Когда будет принята законопроект CLARITY? Прогноз времени и препятствия на этапе законодательного процесса

Цифровая индустрия активов в США очень долго ждала одного: ясности. Закон CLARITY, официально предложенный под названием Закон о ясных правилах рынка цифровых активов 2025 года, позиционирует себя не просто как очередной технический законопроект, а как сигнал о признании со стороны американских законодателей: эта отрасль больше не на обочине, а в центре национальных финансовых дискуссий.

Однако от законопроекта до реального закона — это процесс, затрагивающий множество центров власти, экономических интересов и политического времени. Чтобы понять, когда законопроект может быть принят, нужно глубже взглянуть на механизмы законодательного процесса, структурированные барьеры и реальные движущие силы, формирующие эти обсуждения.

Правовая рамка цифровых активов: что решает CLARITY?

Долгое время компании в сфере цифровых активов сталкивались с неопределенной регуляторной средой. Разные регуляторы требовали разные вещи. Методы исполнения были непоследовательными. Никто точно не знал, следует ли определенный токен классифицировать как ценные бумаги, товар или что-то иное.

Закон CLARITY стремится создать всеобъемлющую федеральную основу, устраняющую эти неопределенности. Он пытается четко определить границы юрисдикции между органами, установить пути регистрации для торговых платформ и ввести стандарты прозрачности раскрытия информации. Основная цель — снизить неопределенность, чтобы инновации и соблюдение правил могли сосуществовать, а не конфликтовать.

Эта ясность не только защищает инвесторов. Она позволяет крупным организациям участвовать уверенно, стимулирует ответственное развитие и предотвращает ситуации, когда компании переводят деятельность за границу, чтобы избежать регуляторной неопределенности. Это стратегический сдвиг: от попыток контролировать новую технологию к структурированной интеграции ее в существующую финансовую систему.

Дискуссия о stablecoin: главный барьер на пути принятия CLARITY

В ходе переговоров по законопроекту одна проблема выделялась как важнейший барьер: stablecoin. Конкретнее, стоит ли разрешать stablecoin предоставлять доходность или поощрения держателям?

Традиционные банки указывают, что если stablecoin начнут предлагать привлекательные ставки, они могут привлечь депозиты из банковской системы, что изменит динамику ликвидности и создаст несправедливую конкуренцию. С их точки зрения, это системный риск, который нужно контролировать.

Криптоиндустрия придерживается другого мнения. Компании считают, что ограничение таких функций мешает инновациям и снижает преимущества, делающие цифровые активы привлекательными. Для них, стабильные монеты с доходностью — это не просто технология, а действительно полезный инструмент, а не слабое звено.

Этот спор не теоретический. Stablecoin функционируют на стыке платежей, сбережений и инфраструктуры финансового сектора. Любое законодательство, касающееся их, должно учитывать влияние на системную стабильность, защиту потребителей и справедливую конкуренцию. Поэтому переговоры требуют более глубокого анализа, а не быстрых компромиссов. Месяцы шли на поиск баланса, приемлемого для всех сторон.

Регуляторы и границы власти: сложная задача балансировки

Еще один барьер — точное определение границ между различными регуляторами. Закон CLARITY пытается установить более четкие границы, но законодатели должны избегать слишком жесткого или устаревшего языка, поскольку технологии продолжают развиваться.

Если закон будет слишком гибким, он рискует вновь ввести неопределенность, от которой он должен избавить. Если слишком жестким — снизит способность регуляторов реагировать на новые риски и технологии. Это тонкий баланс, отражающий более широкую напряженность в финансовой политике: регуляторы хотят сохранить гибкость, а участники рынка — предсказуемость.

Законодатели должны соединить эти цели, не ослабляя ни одну из сторон. Это не простая задача, и именно поэтому переговоры продолжаются.

Политическое время и движущие силы: когда ждать результата?

Крупные финансовые законопроекты не движутся независимо от избирательных циклов и политических приоритетов. Перед выборами время на законодательной площадке сокращается, двустороннее сотрудничество усложняется, а спорные голосования откладываются.

Есть и позитивные сигналы. Участие Минфина показывает, что экономические политики считают ясность регулирования цифровых активов важной стратегической задачей. Публичные призывы Минфина к действиям часто отражают озабоченность глобальной конкуренцией, стабильностью рынка и позицией США в мире. Эти сигналы повышают вероятность того, что законодатели поставят его в приоритет.

С точки зрения законодательной практики, важнее всего то, что законопроект сейчас находится в стадии обсуждения структурных вопросов, а не идеологических разногласий. Законодатели широко признают необходимость ясных правил в сфере цифровых активов. Вопрос в том, как именно должна выглядеть эта ясность. В законодательстве такие технические разногласия обычно приводят к компромиссам, а не к безвыходным тупикам.

Что должно произойти, чтобы CLARITY стал законом?

Чтобы законопроект перешел из переговорной комнаты в законодательный акт, должны сложиться несколько условий. Комитеты должны завершить согласование текста, приемлемого для ключевых сторон. Расписание голосований должно совпадать с моментом, когда политические риски управляемы. Разногласия между Сенатом и Палатой должны быть быстро урегулированы.

И, наконец, одобрение исполнительной власти должно пройти без угрозы вето. Когда все эти процедурные и политические факторы совпадут, принятие закона может произойти быстро. До этого момента дискуссии продолжатся за закрытыми дверями, основанные на отзывах отрасли и анализе затрат и выгод.

Прогноз: каким может быть развитие событий?

Если в ближайшие недели или месяцы удастся достичь согласия по структурным вопросам stablecoin и границам регулирования, законопроект может быть вынесен на голосование в следующем или третьем квартале 2026 года. Если разногласия сохранятся, его принятие может быть отложено, что зависит от изменений в избирательных мотивациях и приоритетах Конгресса.

Однако важный момент — этот законопроект не сталкивается с идеологическим противостоянием. Законодатели обеих партий признают необходимость четких правил для цифровых активов. Вопрос лишь в деталях, а детали обычно решаются компромиссом.

Почему этот момент важен для цифровых активов

Закон CLARITY — это больше, чем регулирование. Он отражает вопрос о том, сможет ли США интегрировать новую финансовую технологию в существующую правовую систему, не жертвуя инновациями и стабильностью.

Другие юрисдикции создали структурированные режимы для цифровых активов и заняли позицию в глобальной конкуренции. Задержки с регулированием в США имеют реальные экономические последствия, а не только политические. Инвесторы, организации, разработчики и политики понимают, что ясность снижает трение при соблюдении правил. Она привлекает капитал, способствует соблюдению и укрепляет целостность рынка.

Общее понимание создает давление на решение нерешенных вопросов, а не на отказ. Поэтому, хотя мы и не можем назвать точную дату, можно сказать, что движущие силы перемен реальны и развиваются.