Поставка Ethereum меняется с дефляционной на динамическую: полное описание динамики поставок через два года после слияния

Объем циркулирующего предложения Ethereum продолжает стабильно расти с момента исторического обновления сети в 2022 году. Согласно последним данным, к февралю 2026 года объем циркулирующих ETH достиг примерно 107 миллионов 200 тысяч, что превышает показатель сразу после обновления более чем на 950 000 ETH. Эти цифры свидетельствуют о том, что сеть Ethereum, ранее находившаяся под сильным влиянием дефляционных нарративов, вступает в новую фазу с точки зрения предложения.

Построение дефляционной базы после обновления 2022 года

Когда Ethereum перешел с механизма Proof of Work на Proof of Stake, ключевым изменением стало резкое сокращение эмиссии. Исключение майнинга — ресурсоемкого процесса — позволило внедрить систему валидаторов на основе стейкинга, что значительно снизило количество новых ETH, выпускаемых в сеть.

Особенно в этот период введение механизма сжигания транзакционных сборов через EIP-1559 усилило дефляционные тенденции. Часто объем сжигаемых сборов превышал количество новых ETH, что приводило к уменьшению общего предложения — редкому явлению в сети. Эта дефляционная динамика стала символом долгосрочной ценностной защиты Ethereum для многих инвесторов.

Возврат к инфляции: динамический механизм предложения

Однако последние месяцы показывают, что ситуация меняется. Объем новых ETH, выпускаемых в сеть, начал превышать объем сжигаемых сборов, что фактически перевело сеть в режим инфляции. Текущий годовой уровень инфляции составляет около 0,23%, что является низким по историческим меркам, но явно свидетельствует о смене настроений с дефляционных на инфляционные.

Этот переход не означает упадка сети, а скорее подчеркивает, что механизм предложения Ethereum является динамическим и зависит от уровня использования. В периоды высокого спроса и высоких сборов сжигание превышает эмиссию, создавая дефляцию, тогда как в периоды снижения активности предложение медленно растет. Такой цикл подтверждает, что Ethereum функционирует как «используемая» валютная система.

Влияние на участников рынка

Переход от ожиданий дефляции к инфляционным тенденциям может повлиять на оценку Ethereum инвесторами. Особенно для участников стейкинга важно понять, как рост инфляции скажется на реальной доходности от стейкинга.

С другой стороны, развитие сети и расширение Layer 2 решений могут привести к постепенному снижению активности на основной цепочке, что в свою очередь снизит объем сжигаемых сборов и усилит инфляционное давление. В результате, предложение может увеличиваться более медленно или даже расти в периоды низкой активности.

В целом, предполагается, что траектория предложения Ethereum будет продолжать колебаться между дефляционными и инфляционными режимами под воздействием рыночных циклов и технологических обновлений. Важной особенностью остается то, что Ethereum — это не актив с фиксированным предложением, а система, глубоко связанная с уровнем использования сети, что станет ключом к формированию цен и оценки рынка в будущем.