Разногласия в Федеральной резервной системе по поводу сокращения ставок ставят на проверку рынки криптомайнинга и рисковых активов

Недавний саммит Федеральной резервной системы выявил глубокое внутреннее разделение по поводу направления денежно-кредитной политики, особенно в отношении возможных сокращений в декабре. Президент Пауэлл признал сложность этого решения, в то время как шестнадцать членов с правом голоса в 2025 году разделились на два практически равных блока, что создает неопределенность, уже начинающую сказываться на рынках, включая криптомайнинг.

Противоборствующие блоки: пять голосов за смягчение, шесть — за осторожность

Среди членов с решающим голосом в 2025 году очевидна поляризация. Пять чиновников выступают за постепенные сокращения, подчеркивая снижение инфляции и наличие резерва для корректировки политики. В этом блоке ключевые фигуры — Уильямс, председатель Федерального резервного банка Нью-Йорка и третий по значимости в институте, который считает, что снижение ставок «скоро» возможно без ущерба для инфляционной цели. Вместе с ним Вэллер считает, что снижение в декабре было бы уместным, хотя и признает большую неопределенность относительно января; Милан идет еще дальше, заявляя, что проголосовал бы за небольшое снижение, если бы его голос был решающим, — такую позицию он уже занимал на предыдущих заседаниях, поддерживая сокращения на пятьдесят базисных пунктов. Боуэн и Кук, хотя и не высказывались явно в ноябре, склоняются к смягчению политики.

С другой стороны, шесть членов выступают за сохранение осторожности. Вице-президент Джексон, второй по значимости в ФРС, предупреждает, что по мере приближения ставок к нейтральным уровням, ответственные должны действовать с осторожностью. Мусалем разделяет эту позицию, утверждая, что запас для смягчения ограничен, а политика приближается к нейтральной. Шмид, председатель Федерального резервного банка Канзас-Сити, — одна из самых критичных голосов против дополнительных сокращений, предупреждая о долгосрочных последствиях для инфляции; ее позиция последовательна, она уже выступала против сокращений в октябре. Коллинз из Бостона считает, что текущая монетарная политика подходит, и выражает скептицизм по поводу декабря. Гулсби из Чикаго предупреждает о чрезмерном энтузиазме в отношении предварительных сокращений, предполагая, что ставки снизятся, но сначала необходимо преодолеть текущий период неопределенности. В конце концов, Барр склоняется к сохранению ставок без изменений.

Члены без права голоса в 2025 году: мнения, влияющие на дискуссию

Три чиновника, которые будут иметь право голоса в последующие годы, также высказались по важным вопросам. Дейли из Сан-Франциско поддерживает снижение, аргументируя ухудшением условий на рынке труда, в то время как Логан из Далласа считает, что будет трудно оправдать снижение в декабре, если обстоятельства не изменятся существенно. Харкер из Филадельфии призывает к осторожности и отмечает, что каждое снижение повышает порог для следующего. Местер из Кливленда — наиболее агрессивный сторонник сохранения жестких мер, предупреждая, что преждевременное смягчение для поддержки занятости может привести к устойчивой инфляции и стимулировать рискованные поведения на финансовых рынках.

Криптомайнинг и рынки риска на распутье

Недостаток ясности относительно курса ставок вызвал волатильность в спекулятивных сегментах. Криптомайнинг, сектор с высоким энергопотреблением и капиталовложениями, зависящий от стабильных операционных маржей, сталкивается с неопределенностью по поводу будущих затрат на финансирование. Смешанная позиция ФРС держит инвесторов в подвешенном состоянии, без ясных сигналов о том, превалирует ли импульс к смягчению или сохраняется инфляционный контроль. Это институциональное застояние, как правило, негативно сказывается на активах риска, пока не разрешится тупик.

Перспектива: когда завершится равенство?

Практически идеальное разделение между «ястребами» и «голубями» говорит о том, что решение в декабре не будет единогласным. Пауэлл сталкивается с давлением примирить противоположные позиции: сторонников роста и снижения ставок против сторонников контроля инфляции. В то же время, такие сектора, как криптомайнинг, остаются в ожидании более ясных сигналов. Следующее заседание может стать решающим, однако состав FOMC и сопротивление некоторых его влиятельных членов предполагают, что статус-кво может сохраниться дольше, чем ожидают некоторые аналитики.