Общие акции против привилегированных акций: два пути к инвестициям в капитал

Когда вы готовы инвестировать в акции, вы столкнетесь с двумя принципиально разными структурами собственности: обыкновенными акциями и привилегированными акциями. Хотя оба типа представляют собой долю в компании, они работают по совершенно разным правилам. Понимание этих различий важно перед вложением капитала, поскольку они привлекают разные профили инвесторов и служат разным корпоративным финансовым целям.

Понимание обыкновенных акций: традиционный путь владения

Большинство торговых операций акциями, которые вы видите в финансовых новостях — будь то объявление о росте на 3% или движение индексов — относятся исключительно к обыкновенным акциям. Все крупные рыночные индексы, включая Dow Jones Industrial Average, Standard & Poor’s 500 и Nasdaq Composite, отслеживают только показатели обыкновенных акций. Это доминирование отражает то, как компании обычно привлекают капитал.

Когда компания выходит на биржу через первичное публичное размещение (IPO), она продает обыкновенные акции публике. Покупатели получают реальную долю владения бизнесом пропорционально своему количеству акций. Если позже компании потребуется дополнительный капитал для расширения или приобретений, она может выпустить новые обыкновенные акции в последующих размещениях.

Права собственности имеют большое значение. Владельцы обыкновенных акций имеют право голоса на собрании акционеров и возможность получать дивиденды, если компания решит их выплатить. Но настоящая возможность накопления богатства заключается в двух источниках: росте стоимости акций и дивидендных выплатах. По мере роста компании и увеличения прибыли инвесторы понимают, что создание стоимости ведет к росту цены акций, и покупают их по более высокой цене. Исторически лучшие обыкновенные акции приносили более 20% годовых доходов на длительных промежутках времени, в то время как индекс S&P 500 в среднем давал около 10% ежегодных доходов за свою историю.

Дивиденды обеспечивают дополнительный поток доходов, обычно выплачиваемый раз в квартал. Многие зрелые компании стабильно увеличивают свои дивиденды на 10% и более ежегодно, делая акции с дивидендами особенно привлекательными для тех, кто ищет стабильный доход. Такой подход особенно интересен пенсионерам, ценящим как доход, так и защиту от инфляции, которую могут обеспечить дивиденды.

Почему компании выпускают обыкновенные акции

Обыкновенные акции предоставляют компаниям удивительную гибкость в привлечении капитала — иногда миллиарды долларов достаточно быстро. Такой быстрый доступ к финансам позволяет бизнесу расти быстрее, чем частные компании с ограниченными возможностями финансирования. Кроме того, наличие публичного листинга по обыкновенным акциям создает постоянный источник финансирования; компании могут неоднократно возвращаться на рынок за дополнительным капиталом.

Однако преимущество для компаний — это безопасность. В отличие от облигаций, которые требуют обязательных выплат процентов независимо от финансового состояния бизнеса, обыкновенные акции не требуют обязательных выплат. Если бизнес ухудшается, компания может просто отказаться от дивидендов или их сократить без риска банкротства. Эта финансовая гибкость делает обыкновенные акции более безопасным инструментом финансирования, чем долг, хотя и переносит весь риск на акционеров, у которых нет гарантированных доходов.

Альтернатива — привилегированные акции: характеристики, похожие на облигации

Несмотря на название, привилегированные акции работают гораздо больше как облигации, чем как традиционные акции. Они предусматривают фиксированные выплаты по расписанию (обычно квартально) с определенной номинальной стоимостью, обычно 25 долларов за акцию. Как и облигации, привилегированные акции чувствительны к изменениям процентных ставок — их цена растет при снижении ставок и падает при их росте.

Термин «привилегированные» происходит от четкой приоритетной структуры: при распределении прибыли компании привилегированные акционеры получают свои выплаты полностью перед обыкновенными (хотя после держателей облигаций). Если у компании возникают финансовые трудности и она не может выплатить дивиденды по привилегированным акциям, обыкновенные акции ничего не получат, пока обязательства по привилегированным не будут выполнены. Эта старшинство и дает им название «привилегированные».

Привилегированные акции имеют несколько отличительных особенностей, отличающих их от облигаций:

• Потенциально более высокая доходность. Обычно привилегированные акции платят больше, чем облигации компании, потому что считаются более рискованными — и это справедливо, поскольку они подчинены облигациям. Однако это не означает, что привилегированные акции по определению рискованные; акции высокорейтинговых компаний могут быть вполне безопасными.

• Возможность существования без срока погашения. В отличие от облигаций с датой погашения, привилегированные акции могут существовать бесконечно. Компания может никогда их не выкупать, позволяя держателям получать выплаты постоянно. Это привлекает компании, нуждающиеся в постоянном капитале.

• Гибкость дивидендных выплат. Компании могут пропускать выплаты по привилегированным акциям бесконечно без дефолта (в отличие от пропущенного платежа по облигации). Хотя это снижает стоимость привилегированных акций и мешает выплате дивидендов по обыкновенным акциям, это не считается дефолтом — важное отличие.

• Кумулятивные и неккумулятивные привилегированные акции. Если дивиденды пропущены, кумулятивные привилегированные акции требуют, чтобы компания в будущем выплатили все пропущенные суммы, а неккумулятивные — нет. Это существенно влияет на безопасность инвестиций.

Привилегированные акции в различных отраслях

Привилегированные акции остаются относительно редкими и встречаются преимущественно в определенных секторах: REITs (недвижимость), банки, страховые компании, коммунальные предприятия и мастер-лимитированные партнерства. Финансовые учреждения особенно предпочитают неккумулятивные привилегированные акции, поскольку они считаются капиталом, а не долгом, что позволяет укреплять баланс, выпуская ценные бумаги, похожие на долг.

REITs демонстрируют другую картину: они обычно выпускают кумулятивные привилегированные акции. Это логично, учитывая их бизнес-модель — они в основном предназначены для распределения доходов в виде дивидендов. Редко REITs отменяют дивиденды, если не сталкиваются с серьезными проблемами, что делает их кумулятивные привилегированные акции относительно надежными. При ухудшении показателей руководство может выпустить новые обыкновенные акции для покупки недвижимости, что потенциально защищает дивиденды по привилегированным акциям, но размывает долю обычных акционеров.

Public Storage (NYSE: PSA) — отличный пример крупного эмитента привилегированных акций. Помимо основной обыкновенной акции, компания выпускает несколько серий привилегированных, каждая с уникальными условиями. Серия D торгуется как PSA-PD, серия E — PSA-PE, серия W — PSA-PW — список значительно расширяется благодаря обширным привилегированным финансированиям Public Storage.

Инвестиционная перспектива: почему разные типы акций привлекают разных инвесторов

Обыкновенные акции привлекают инвесторов, ищущих рост и накопление богатства. Поскольку владение акциями — это право на часть прибыли компании, инвесторы, ориентированные на компании с доминирующими позициями на рынке и сильными перспективами роста, могут видеть, как их первоначальные вложения многократно увеличиваются за десятилетия. Налоговые преимущества тоже значительны — прирост капитала не облагается налогом до момента продажи, что позволяет накапливать капитал длительное время.

Привилегированные акции привлекают совершенно другой тип инвесторов: тех, кто нуждается в немедленном доходе. Более высокая доходность и приоритетность выплат делают их особенно привлекательными для пенсионеров и доходных портфелей. Недостаток — привилегированные акции обычно не могут расти выше номинальной стоимости (около 25 долларов), что ограничивает потенциал накопления богатства.

Ключевое отличие в профилях риска: обыкновенные акции размываются при выпуске новых акций для приобретений, что может снизить долю существующих акционеров в будущей прибыли. Привилегированные акции в этом плане защищены — компании обязаны платить дивиденды независимо от новых выпусков акций.

Покупка обыкновенных и привилегированных акций

Оба типа акций доступны для покупки через любые онлайн-брокеры, хотя для них используются разные тикеры. Обычно компании выпускают только один класс обыкновенных акций, а серии привилегированных — множество, с разными условиями.

Конвенции обозначения тикеров различаются в зависимости от биржи. Компании, торгующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже, используют одни обозначения, а на Nasdaq — другие. Для привилегированных акций брокеры могут добавлять суффиксы вроде “-PD” для серии D (хотя разные брокеры используют разные обозначения: “-D”, “.D” или “PRD”), что иногда вызывает путаницу при использовании нескольких брокеров.

Перед размещением ордера обязательно убедитесь, что выбранный тикер точно соответствует вашему замыслу. Одна небольшая ошибка может привести к покупке другого инструмента.

Определение стратегии: выбор между обыкновенными и привилегированными акциями

Ваш выбор между этими видами собственности зависит полностью от вашего финансового положения, временного горизонта и потребности в доходе. Инвесторы с десятилетиями до необходимости использовать капитал могут накапливать богатство через обыкновенные акции, пользуясь ростом и сложным процентом. Те, кому нужен немедленный дивидендный доход, найдут привилегированные акции более подходящими.

Оптимальной стратегией для многих является комбинирование — сочетание обыкновенных акций для роста и привилегированных для дохода. Такой сбалансированный портфель позволяет одновременно получать потенциал роста и текущий доход, адаптируя его под свои цели и уровень риска.

Понимание особенностей каждого типа акций поможет принимать обоснованные инвестиционные решения, соответствующие вашим финансовым целям.