Рынок какао сталкивается с давлением из-за сильного роста предложения и спада спроса

Недавние торговые сессии снизили цены на какао, майский ICE NY какао закрыт на 2,36% ниже, а мартовский ICE Лондон какао упал на 3,45%, поскольку рынок сталкивается с высоким уровнем поставок, значительно превышающим потребление. Хотя цены остаются выше недавних минимумов за 2,75 года, основные динамики указывают на продолжение нисходящего давления, поскольку международные покупатели сопротивляются оплате завышенных официальных цен на фермах в Кот-д’Ивуаре и Гане — цен, значительно превышающих текущие международные ориентиры.

Разрыв между официальными ценами и мировыми рыночными ставками создает накопление запасов, что ставит под угрозу всю цепочку стоимости. Запасы какао на ICE выросли до 2 111 554 мешков — максимума за 5,25 месяца, поскольку нежелание покупать по официальным ценам удерживает какао в хранилищах, а не у покупателей. Это накопление запасов отражает более глубокие структурные дисбалансы на рынке.

Цены падают, запасы какао достигают пятимесячного максимума

Рост запасов происходит на фоне активных корректировок цен со стороны крупных стран-производителей. Гана снизила официальную цену, которую платит фермерам за сезон 2025/26, почти на 30%, а Кот-д’Ивуар объявил о возможном снижении на 35% для среднекорпусных сборов, начинающихся в апреле. Эти шаги подчеркивают, насколько сильно разошлись официальные и рыночные цены. Кот-д’Ивуар и Гана вместе производят более половины мирового какао, и их ценовые решения имеют важное значение для глобальных поставок.

Общая картина показывает, что какао находится в семинедельном нисходящем тренде. StoneX прогнозирует мировой избыток какао в 287 000 тонн в 2025/26 и излишек в 267 000 тонн в 2026/27. Международная организация какао сообщила, что мировые запасы выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн, что свидетельствует о наличии достаточных запасов, создающих давление на рынок.

Кризис спроса оказывает давление на глобальную переработку какао

Самым ярким признаком рыночного напряжения является падение спроса в ключевых странах-потребителях. Потребители продолжают сопротивляться высоким ценам на шоколад, и эта ценовая чувствительность приводит к сокращению закупок какао по всей цепочке поставок. Barry Callebaut AG, крупнейший в мире производитель оптового шоколада, сообщил о снижении объема продаж какао на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября, ссылаясь на «негативный спрос на рынке и приоритетность объемов в сегментах с более высокой доходностью».

Отчеты о переработке какао показывают аналогичную картину. Европейская ассоциация какао сообщила, что переработка какао в Европе в четвертом квартале снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом и составила 304 470 тонн — это не только хуже ожидаемых 2,9% снижения, но и самое низкое значение за последние 12 лет. В Азии переработка какао также снизилась, в четвертом квартале она упала на 4,8% и составила 197 022 тонны по данным Ассоциации какао Азии. В Северной Америке переработка выросла всего на 0,3% и достигла 103 117 тонн.

Прогнозы высокого производства усугубляют картину избытка

На стороне предложения благоприятные условия выращивания в Западной Африке создают предпосылки для хороших урожаев, несмотря на ожидаемые сокращения производства в некоторых странах. Группа Tropical General Investments отметила, что идеальные погодные условия в Кот-д’Ивуаре и Гане должны способствовать сбору урожая в феврале-марте, фермеры сообщают о больших и более здоровых какао-плодах по сравнению с прошлым годом. Mondelez сообщил, что последние подсчеты какао-плодовых бобов в Западной Африке превышают средние показатели за пять лет на 7% и «значительно выше» урожая прошлого года, что говорит о возможной конкурентоспособности качества даже при умеренном общем объеме производства.

Фермеры Кот-д’Ивуара уже начали сбор основного урожая с оптимизмом относительно качества. Однако официальные прогнозы указывают на некоторое снижение производства. В 2025/26 году производство какао в Кот-д’Ивуаре, по прогнозам, снизится на 10,8% по сравнению с прошлым годом и составит 1,65 миллиона тонн против 1,85 миллиона тонн в 2024/25.

Смешанные сигналы в экспорте и будущем производстве какао

Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, увеличивает поставки, что добавляет давления на рынок. Экспорт какао из Нигерии в декабре вырос на 17% и достиг 54 799 тонн, что показывает, что более дорогие производители все еще торопятся на рынок. Однако перспективы производства в Нигерии ухудшаются — по прогнозам Ассоциации какао Нигерии, в 2025/26 году производство снизится на 11% и составит 305 000 тонн по сравнению с 344 000 тонн в 2024/25.

Между тем, совокупные поставки какао в порты Кот-д’Ивуара за текущий маркетинговый год (с 1 октября 2025 по 22 февраля 2026) составили 1,31 миллиона тонн, что на 3,7% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (1,36 миллиона тонн), что свидетельствует о постепенном снижении темпов сбора урожая фермерами. В целом, Международная организация какао оценила избыток какао в мире в 49 000 тонн в 2024/25 году — впервые за четыре года — и сообщила, что мировой объем производства в 2024/25 вырос на 7,4% и достиг 4,69 миллиона тонн.

Недавние корректировки прогнозов подчеркивают избыточность предложения. Rabobank снизил оценку глобального избытка какао в 2025/26 году до 250 000 тонн с ноябрьского прогноза в 328 000 тонн, однако это все равно остается значительным избытком, который продолжит оказывать давление на цены, поскольку спрос остается слабым, а высокий уровень производства обеспечивает рынок большим количеством какао, чем потребители готовы покупать по текущим ценам.