Глобальные цены на сахар снижаются до пятилетних минимумов на фоне устойчивого избытка предложения

Мировые рынки сахара испытывают усиленную слабость: цены опустились до самых низких уровней за более чем пять лет, поскольку избыточное глобальное предложение продолжает оказывать сильное давление на настроение рынка. Тенденция к снижению, определявшая последние пять месяцев, не показывает признаков ослабления и поддерживается постоянными ожиданиями, что в текущем и следующем сезонах мир столкнется с существенными излишками. Фьючерсы на сахар продолжают находиться в безжалостной распродаже: мартовские контракты NY world sugar #11 (SBH26) снизились на 0,06 пункта (0,43%), а контракты на белый сахар ICE в Лондоне #5 (SWH26) — на 8,20 пункта (2,12%) за последние сессии, что подчеркивает сохраняющееся медвежье настроение.

Масштабные прогнозы излишков оказывают давление на равновесие рынка

Несколько ведущих аналитиков значительно увеличили свои оценки излишков, рисуя мрачную картину восстановления цен на сахар. Аналитики Czarnikow прогнозируют глобальный излишек в 3,4 миллиона метрических тонн (ММТ) в сезоне 2026/27 после излишка в 8,3 ММТ в 2025/26. Специалисты Green Pool Commodity ожидают излишек в 2,74 ММТ в 2025/26 и 156 000 тонн в 2026/27. Компания StoneX также отметила глобальный излишек в 2,9 ММТ в 2025/26. Самое тревожное — Covrig Analytics в декабре повысила свою оценку глобальных излишков за 2025/26 до 4,7 ММТ, а Международная организация по сахару (ISO) прогнозирует излишек в 1,625 миллиона тонн за 2025/26 — что резко контрастирует с дефицитом в 2,916 миллиона тонн в предыдущем году. Еще более тревожно — Czarnikow позже пересмотрела свой прогноз излишков за 2025/26 вверх до 8,7 ММТ, что подчеркивает продолжающееся усиление давления на предложение.

Рекордное производство крупнейших экспортеров насыщает глобальные рынки

Причина этих беспрецедентных излишков — рост производства у крупнейших производителей сахара в мире. Бразилия, лидер по объему производства, в 2025/26 году достигнет рекордных показателей. Бразильское агентство Conab повысило свой прогноз производства на 2025/26 до 45 ММТ в ноябре, а Министерство сельского хозяйства США (FAS) ожидает еще более значительный рост — до 44,7 ММТ, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом. Доля сахарного тростника, направляемая на производство сахара, также увеличилась: в регионе Центр-Юг Бразилии в 2025/26 году переработано 50,78% тростника для сахара против 48,15% в предыдущем сезоне, согласно данным Unica.

Индия, второй по величине производитель, демонстрирует взрывной рост производства. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что с 1 октября по 15 января производство достигло 15,9 ММТ — на 22% больше по сравнению с прошлым годом. ISMA повысила свой полный сезонный прогноз до 31 ММТ в ноябре, что на 18,8% превышает показатели прошлого года. FAS ожидает, что производство в Индии в 2025/26 году вырастет на 25% и достигнет 35,25 ММТ, благодаря благоприятной погоде и расширению посевных площадей. Важное значение имеет и снижение оценки доли сахара, предназначенного для производства этанола, до 3,4 ММТ, что освободит значительное количество сахара для потенциального экспорта. Готовность правительства Индии разрешить дополнительные экспортные поставки — после разрешения экспорта в 1,5 ММТ в 2025/26 году и отмены экспортных квот, действовавших с 2022/23 — создает дополнительное давление на мировые цены.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также способствует росту предложения. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует увеличение производства в 2025/26 году на 5% по сравнению с прошлым годом — до 10,5 ММТ, а USDA ожидает более скромный рост на 2% — до 10,25 ММТ. Согласно последнему полугодовому отчету USDA, мировой рекорд производства в 2025/26 году составит 189,318 ММТ, что на 4,6% больше по сравнению с прошлым годом.

Рыночные сигналы указывают на возможный механизм разворота

Несмотря на мрачную картину предложения, один фактор может стать катализатором восстановления цен на сахар. Значительные позиции фондов достигли экстремальных уровней, которые исторически предшествуют резким разворотам. На 3 февраля управляющие фондами накопили чистых коротких позиций в 239 232 контракта на фьючерсы и опционы на сахар NY, что является рекордом с момента начала учета в 2006 году. Эти огромные короткие позиции, увеличенные за последние недели на 57 104 контракта, представляют значительный потенциал для закрытия коротких позиций при изменении настроений.

Дальнейшие перспективы указывают на возможное ослабление давления. Компания Safras & Mercado прогнозирует снижение производства сахара в Бразилии в 2026/27 году до 41,8 ММТ — на 3,91% по сравнению с 43,5 ММТ в 2025/26, а экспорт — на 11% — до 30 ММТ. Covrig Analytics ожидает, что глобальный излишек сократится до всего 1,4 ММТ в 2026/27 году, поскольку снижение цен на сахар снизит инвестиции в новое производство. Эти динамики предполагают, что, несмотря на текущую структурную слабость цен, сочетание рекордных коротких позиций и масштабных прогнозов излишков может создать асимметричные возможности для контр-трендовых трейдеров, отслеживающих следующий этап рынка.