Десятилетие спустя: как сложилась судьба 10 крупнейших компаний, проведших IPO в 2015 году

Когда 2015 год подошёл к концу, 152 компании успешно привлекли 25,2 миллиарда долларов через первичные публичные размещения — заметное снижение по сравнению с 2014 годом, когда было 244 IPO на сумму 74,4 миллиарда долларов. Среди них были одни из самых ожидаемых дебютов года. Прошло уже десять лет с тех пор, как эти компании впервые вышли на биржу, и это даёт ценное представление о том, что на самом деле происходит с новопубличными компаниями в долгосрочной перспективе. Спойлер: результаты редко соответствуют оптимистичным ожиданиям инвесторов в первый день.

Общая мудрость о компаниях, проведших IPO в 2015 году, оказалась во многом верной. Несмотря на отдельные ранние ралли, вызванные рыночным энтузиазмом, большинство компаний испытывали трудности в первый год. Периоды блокировки, запрещавшие инсайдерам продавать акции в течение 90–180 дней, обычно приводили к резким падениям после снятия ограничений. Перепродажа акций по завышенной цене во время первичного размещения — распространённая практика, которая больше выгодна институциональным инвесторам, чем розничным покупателям — добавляла ещё один негативный фактор. Этот урок стал ещё более актуальным: терпение превосходит энтузиазм в игре IPO.

Нестабильный год энергетического сектора: EQT GP Holdings

EQT GP Holdings начал 2015 год как перспективная энергетическая компания. Компания, выступавшая в роли генерального партнёра для обширной сети трубопроводов EQT Midstream Partners, вышла на биржу в мае 2015 года по цене 27 долларов за акцию, собрав 621 миллион долларов. Однако сразу после этого ситуация изменилась. Цены на природный газ рухнули из-за слабого спроса, а кратковременный рост на северо-востоке, вызванный полярным вихрем, не смог компенсировать общее ослабление рынка. К концу первого года акции упали на 13%, предвещая десятилетие волатильности для компаний, связанных с энергетикой.

Преимущество данных: превосходство TransUnion

Не все компании, проведшие IPO в 2015 году, потерпели неудачу с самого начала. TransUnion, компания по кредитной отчетности, пошла против тренда. В июне она вышла на биржу по цене 22,50 доллара за акцию, собрав 664,8 миллиона долларов. У компании было структурное преимущество: доступ к файлам более чем на 1 миллиард потребителей по всему миру. Эта база данных, в сочетании с постоянными потоками доходов и минимальными затратами на капитал, позволила её акциям вырасти на 39% в первый год — в stark contrast с большинством коллег. Модель TransUnion оказалась устойчивой на протяжении следующего десятилетия.

Катастрофа в секторе возобновляемой энергетики: TerraForm Global

Когда компании в сфере возобновляемой энергетики проводили IPO в 2015 году, инвесторы были настроены позитивно. TerraForm Global привлекла 675 миллионов долларов в июле по цене 15 долларов за акцию. Однако материнская компания — SunEdison — стала синонимом грандиозного провала. После подачи на банкротство SunEdison вскоре после дебюта TerraForm доверие исчезло. В добавление к этому, дочерняя компания долгое время не публиковала финансовую отчётность, оставляя акционеров в неведении. К концу года TerraForm потеряла более 75% стоимости, став одним из худших IPO того времени.

Премиум для домашних животных: устойчивое развитие Blue Buffalo

В тот же месяц, когда TerraForm Global рухнула, компания Blue Buffalo Pet Products — производитель премиального корма для домашних животных — вышла на биржу по цене 20 долларов за акцию, собрав 676,6 миллиона долларов. Компания выиграла благодаря мощной потребительской тенденции: повышение премиальности ухода за питомцами, когда животные всё больше воспринимаются как члены семьи. Акции выросли почти на 24% в первый год. Хотя в последующие годы сегмент премиум-кормов столкнулся с трудностями, IPO Blue Buffalo показало, что потребительские товары с благоприятными трендами могут превзойти товарные компании.

Разочарование в носимых устройствах: стремительный спад Fitbit

Fitbit показал, как даже лидеры рынка могут потерпеть неудачу после выхода на биржу. Производитель фитнес-устройств дебютировал в июне 2015 года по цене 20 долларов за акцию, собрав 731,5 миллиона долларов. Изначально рыночные настроения были восторженными — тренд носимых устройств казался неостановимым. Но рынок изменился быстрее, чем ожидалось. Выпуск Apple Watch в тот же месяц подорвал спрос на однопрофильные фитнес-трекеры. За год акции Fitbit потеряли 63% стоимости. В последующие десять лет конкуренция усиливалась, и в 2021 году Google приобрела компанию.

Циклическая торговля химическими веществами: волатильность Univar

Univar, дистрибьютор промышленных и специальных химикатов, вышел на биржу в июне 2015 года по цене 22 доллара за акцию, собрав 770 миллионов долларов. В первый год его показатели были нестабильными — начав с сильных позиций, компания уступила часть прибыли из-за слабого спроса в нефтегазовом секторе. Однако акции стабилизировались и к году выросли на 19%. В последующие годы компания показала более устойчивый рост, благодаря стратегическим приобретениям и восстановлению отрасли, превысив 50% прироста в 2016 году.

Роскошные бренды сохраняют лидерство: Ferrari

Когда Ferrari вышла на биржу в октябре 2015 года по цене 52 доллара за акцию, привлекая 893,1 миллиона долларов, энтузиазм к люксовым товарам был умеренным. Акции сначала снизились, но благодаря премиальному позиционированию и ограниченному выпуску моделей бренд создал эффект дефицита. Через год акции выросли на 12% выше цены IPO. За последующее десятилетие Ferrari укрепила статус иконы роскоши, а ограниченные серии и наследие помогли ей оставаться вне влияния рыночных циклов — урок силы бренда.

МЛП в трубопроводной инфраструктуре: Columbia Pipeline Partners и Tallgrass Energy GP

Два МЛП, доминировавшие в инфраструктурной части IPO 2015 года. Columbia Pipeline Partners дебютировала в феврале по цене 23 доллара за акцию, собрав более 1 миллиарда долларов. Вскоре материнская компания TransCanada начала выкуп, сначала по цене 15,75 доллара, затем повысила предложение до 17 долларов. В итоге сделка закрылась с ценой, на 26% ниже IPO — пример риска обратного слияния.

Tallgrass Energy GP вышла на биржу в мае 2015 года, привлекая 1,2 миллиарда долларов, оценивая компанию как способ получения дохода через долю в Tallgrass Energy Partners. Ослабление нефтегазового сектора сильно ударило по бизнесу, но в итоге он стабилизировался. После раннего восстановления в 2016 году акции шли боком, завершив первый год с падением на 11%. Это напоминание о том, что контракты на трубопроводы не могут полностью защитить инвесторов от колебаний цен на сырье.

Обработка платежей: сложный старт First Data

Самое крупное IPO 2015 года — First Data, платёжный процессор, привлёкший 2,6 миллиарда долларов в октябре. Несмотря на обработку более 2300 транзакций в секунду и годовой оборот в 1,9 триллиона долларов, финансовые показатели не оправдали ожиданий. Цена IPO в 16 долларов оказалась ниже прогнозируемых 18–20 долларов, и в день дебюта акции почти не изменились. Хотя компания шла к прибыльности после многолетних убытков, в первый год акции снизились на 10% — отражая скептицизм инвесторов по поводу исполнения руководством.

Общие выводы: почему инвестиции в IPO 2015 года были такими сложными

Из десяти компаний, вышедших на биржу в 2015 году, только четверо завершили первый год в плюсе — и даже эти показатели оказались временными для многих. Этот опыт подтвердил вечный принцип: новопубличные компании редко дают лучшие входные точки для розничных инвесторов. Институциональные инвесторы обычно захватывают рост раньше, чем рынок откроется рознице. Периоды блокировки вызывают предсказуемую распродажу, завышенная цена не включает в себя риск снижения, а рыночные циклы создают препятствия независимо от фундаментальных показателей компании.

Те инвесторы, кто научился ждать 12–24 месяца перед оценкой IPO, зачастую находили более выгодные возможности. Те, кто сопротивляется первому энтузиазму и придерживается долгосрочной стратегии, как правило, достигают лучших результатов. Следующее десятилетие после 2015 года только подтвердило этот урок: лучшие компании со временем показывали свою ценность, но редко в первый день торгов.