Пауэлл оказался в сложной ситуации: Федеральная резервная система вынуждена балансировать между занятостью и инфляцией

8 марта опубликованный отчет по занятости создал сложную задачу для Федеральной резервной системы. Текущие инфляционные давления все еще не полностью ослаблены, а уровень безработицы начал расти, что без сомнения повторяет трагическую сцену 2021 года с «временным инфляционным сценарием». Председатель ФРС Джером Пауэлл сталкивается с трудноразрешимой политической дилеммой — отдавать предпочтение стабилизации занятости или продолжать борьбу с инфляцией?

Вышедшие из-под контроля данные по занятости: решение по мартовскому заседанию ФРС уже принято

Неожиданное ослабление рынка труда напрямую изменило темп принятия решений ФРС. Недавнее предупреждение Кэшкалли ясно дает понять: не стоит повторять ошибки 2021 года. На текущий момент ФРС уже подтвердил, что в марте не планирует менять ставку, однако настоящий тест — это показатели после мая. Продолжит ли безработица ухудшаться, возобновится ли рост инфляции — эти два показателя напрямую определят дальнейшие шаги команды Пауэлла.

Изначально казавшиеся согласованными ожидания снижения ставок сейчас вызывают новые разногласия из-за изменений в данных по занятости. В трех последних случаях снижения ставок в прошлом году внутри ФРС выступали противники, что свидетельствует о все более сжатом пространстве для решений Пауэлла.

Усиление внутренней поляризации: неопределенность в окне снижения ставок

Обозреватели Wall Street Journal отмечают, что внутри ФРС разделения по позициям стали нормой. Пауэлл должен найти баланс между «ранним снижением ставок, которое может вновь разжечь инфляцию» и «постоянным ростом безработицы, что увеличивает риск рецессии».

Что является ключевым сигналом? Если в ближайшие месяцы уровень безработицы продолжит расти, ФРС, возможно, будет вынуждена начать новый цикл снижения ставок к середине года. Однако для этого необходимо, чтобы инфляционные показатели оставались под контролем. Если же инфляция начнет расти раньше срока, путь к снижению ставок для Пауэлла станет тернистым.

Вот в чем текущая сложность: при замедлении экономического роста и росте безработицы инфляция остается главной проблемой. Каждое решение может вызвать резкую реакцию рынка.

Стратегия инвестирования в условиях стагфляции: волатильность во втором квартале возрастет

С точки зрения рынка, волатильность во втором квартале неизбежно возрастет. В этот период «подозрительной стагфляции» инвесторам не стоит торопиться делать ставки на односторонние тренды, лучше сохранять позиции и ждать сигналов.

Стратегия должна сосредоточиться на двух ключевых данных: данных по занятости за апрель и показателях CPI за тот же месяц. Если уровень безработицы превысит 4%, это будет сигналом о развитии негативной тенденции на рынке труда, и тогда можно заранее подготовиться к возможному росту американского рынка акций. Но если CPI начнет расти, более безопасным укрытием станут защитные сектора.

Главное — соблюдать дисциплину по позициям. В условиях высокой неопределенности не стоит превышать 50% от капитала, оставляя себе достаточно пространства для корректировок. После того как Пауэлл и ФРС откроют истинный политический курс и направление станет ясным, можно будет рассматривать увеличение позиций. Помните: в такой ситуации лучше упустить некоторые возможности, чем принять ошибочные решения.