Запуск акций Ethereum Coin Staking: BlackRock и Coinbase получают долю доходов в размере 18%

Криптовалютный рынок переживает значительную институциональную эволюцию, поскольку BlackRock и Coinbase представляют структуру комиссий для революционного биржевого фонда (ETF) по стекингу Ethereum. Этот новый продукт отражает сдвиг в подходе к цифровым активам, рассматривая их как традиционные ценные бумаги в рамках мейнстримовой финансовой инфраструктуры. Согласно измененной заявке SEC от февраля, обе компании сообщили, что будут получать 18% от валовых доходов от стекинга ETH.

Инвесторы, участвующие в фонде, получат оставшиеся 82% дохода от стекинга, в то время как спонсоры фонда взимают дополнительную ежегодную плату за управление в размере от 0,12% до 0,25% от активов под управлением. Эта двухуровневая структура комиссий показывает, как институциональный стекинг цифровых монет монетизируется как продукт, похожий на акции, для современного инвестиционного рынка.

Понимание архитектуры акции ETH-стекинга

Предлагаемая структура этого ETH-акции включает размещение значительных частей активов фонда в стекинг-операции. От 70% до 95% активов фонда будут задействованы в стекинге при нормальных рыночных условиях, остальное зарезервировано для управления ликвидностью и выкупных операций акционеров. Coinbase выступает в роли основного исполнителя и институционального хранителя через свой специализированный отдел для институциональных клиентов.

В рамках операционной схемы Coinbase может распределять часть своей доли дохода третьим сторонам-валидаторам и поставщикам инфраструктурных услуг, участвующим в экосистеме стекинга. BlackRock уже вложил 100 000 долларов в качестве стартового капитала для создания траста, что соответствует 4000 начальным акциям по 25 долларов за акцию. Компания продолжает накапливать свои ETH-позиции в преддверии запуска фонда, что свидетельствует о доверии к концепции монеты как акции.

По данным сети за начало 2026 года, доходность от стекинга Ethereum обычно составляла около 3% в год. После вычета 18% операционных сборов, платы за управление и других переменных затрат, чистая доходность для держателей монет через этот фонд, скорее всего, будет ниже валовой доходности, в зависимости от общего уровня участия в сети и рыночных условий.

Рыночные последствия и дебаты о централизации

Этот ETF по стекингу расширяет существующий портфель цифровых активов BlackRock, включающий успешно запущенные за последние два года биржевые фонды на биткоин и Ethereum. Компания укрепила свои позиции как ведущий игрок в выводе криптовалютных продуктов на традиционные фондовые рынки. Nasdaq уже подала заявки на листинг этого варианта с доходностью от стекинга, что свидетельствует о растущем интересе институциональных инвесторов к регулируемым криптоакциям с доходностью.

Сторонники утверждают, что включение стекинга монет в регулируемый фондовый продукт демократизирует доступ к блокчейн-вознаграждениям для мейнстримовых инвесторов без необходимости технического управления кошельками или операциями валидаторов. Критики считают, что ставка в 18% на доходы слишком высока, особенно по мере усиления конкуренции среди провайдеров ETF, стремящихся захватить долю рынка акций с стекингом.

Одна из ключевых точек спора — риск концентрации. В ту же неделю, когда BlackRock подала свою поправку, соучредитель Ethereum Виталик Бутерин публично выразил опасения, что ускорение участия институциональных игроков Wall Street может усугубить уязвимости централизации в сети на длительном горизонте. Это подчеркивает фундаментальный конфликт: структурированные продукты с акциями на основе стекинга приносят ликвидность и легитимность цифровым активам, но одновременно могут сосредоточить влияние и управленческие полномочия в руках устоявшихся финансовых институтов, а не децентрализованных участников сети.

Институциональная поддержка придает доверие всему классу криптоактивов, однако вызывает важные вопросы о том, выгодно ли традиционным финансам входить в продукты с доходностью по монетам, и не приводит ли это к концентрации власти в тех блокчейн-сетях, на которых они зависят.