Недавно Samsung, SK Hynix и Micron, а также SanDisk все выросли 🛫, и сейчас ключевой точкой баланса спроса-предложения является вопрос: действительно ли нынешний бум AI изменил цикличность индустрии хранения данных на рост?

Я попросил ChatGPT систематизировать мою точку зрения. Мое суждение по сектору памяти таково: AI не уничтожил цикличность, а только преобразовал акции производителей памяти из «чистых циклических активов» в «многоуровневые циклические активы».

Из них HBM / AI Server DRAM больше похожи на структурные растущие активы, поскольку они напрямую привязаны к расширению AI-мощностей, а предложение также более ограничено; однако обычная DRAM / NAND по-прежнему в высокой степени зависит от колебаний спроса в смартфонах, ПК, потребительской электронике и цен, по сути это все еще циклические товары.

Поэтому с точки зрения инвестиционного приоритета, я бы расставил их так: SK Hynix > Micron > Samsung > SanDisk.

SK Hynix — лидер в HBM, выгоды от AI наиболее определенны; Micron больше всего похож на «акции памяти после преобразования AI»; Samsung больше напоминает возможность отложенного восстановления, с хорошей эластичностью, но традиционный бизнес также более сильно его тормозит; SanDisk показала сильные результаты в этом цикле, но больше склоняется к NAND-циклу, не является самым чистым активом памяти для AI.

Вывод таков: в среднесрочной перспективе склоняюсь к бычьей позиции, но в долгосрочной перспективе не принимаю утверждение, что «память больше не является циклическим активом». AI сдвинул цикл выше, растянул его и дифференцировал, но не заставил цикл исчезнуть. SK Hynix лидирует в доле рынка HBM, Micron расширяет производство передовой DRAM/HBM, Samsung продвигает HBM4 и подчеркивает, что спрос на микросхемы, вызванный AI, остается устойчиво сильным; SanDisk выигрывает больше от спроса на хранение данных, вызванного AI, и благоприятной ситуации на рынке NAND.