2020: пандемия COVID-19, шок спроса

2026: война с Ираном, шок предложения
Падение не связано с войной с Ираном, она лишь ускоряет процесс снижения.
О высоких премиях на рискованные активы, текущих уровнях кредитоспособности и ликвидности, я также говорил в феврале этого года, когда индекс MOVE был на низком уровне, сейчас он уже 112.
Интуиция и некоторые признаки на рынке облигаций указывают на то, что кризис назревает: MOVE 112 + HY Spread 321 б.п. (в расширяющейся тенденции) + TIPS 2,08% достигли новых максимумов + TGA продолжает расти.
Сейчас ситуация наиболее похожа на конец февраля 2020 года, только тогда риски были связаны с рецессией, вызванной спросом, а в 2026 году риски связаны с застойным ростом, вызванным предложением. Первое требует четкой мягкой денежно-кредитной политики, второе достаточно, чтобы ФРС могла ограничить свои действия.
Дно 2026 года может оказаться очень долгим, поворотным моментом станут война и изменение позиции ФРС. Бесконечный QE в настоящее время маловероятен, ограниченная форма смягчения станет точкой, в которой рынок сможет повторно менять тренд.
Ожидается, что дно будет иметь форму L, а не V.