Стратегия инвестирования Amazon: Что делает Чейз Коулман III бычьим

Мир хедж-фондов имеет свою версию статуса знаменитостей, и Чейз Коулман III занимает видное место в этой иерархии. Будучи одним из оригинальных “тигровых детенышей”, обучавшихся у Джулиана Робертсона в легендарном Tiger Fund, Коулман основал Tiger Global Management, фонд, который сейчас управляет активами более чем на 34 миллиарда долларов. Его недавние инвестиционные шаги говорят о чем-то важном, касающемся того, как профессиональные управляющие деньгами оценивают возможности на сегодняшнем рынке.

В своем самом последнем заявлении о портфеле Tiger Global Management Коулмана значительно увеличил свою долю в Amazon, приобретя более 4 миллионов акций и сделав ее четвертым по величине активом фонда. Этот агрессивный шаг в период рыночной волатильности поднимает интересный вопрос: что заставляет одного из самых проницательных инвесторов Уолл-стрит удваивать свои вложения в гиганта электронной торговли и облачных вычислений?

Почему Tiger Global Management удвоил свои вложения в Amazon

Решение Чейза Коулмана III накапливать акции Amazon отражает расчетную оценку текущей стоимости компании относительно ее перспектив роста. Тайминг особенно примечателен, так как он происходит после резкой переоценки акций за последние несколько лет.

Три года назад Amazon имела высокое мультипликаторное соотношение 110x по сравнению с прошлой прибылью — превышающим даже известные высокие мультипликаторы Tesla. Эта премиальная цена отражала динамику, связанную с пандемией: компания построила огромную складскую и логистическую инфраструктуру во время локдаунов, только чтобы обнаружить избыточные мощности, когда экономика начала восстанавливаться. Кроме того, убыток в 12,7 миллиарда долларов от инвестиций в Rivian отрицательно сказался на настроениях.

Оценка: от дорогого до справедливого

Хорошая новость: Amazon не осталась запертой в зоне переоценки. Коррекция на рынке 2022 года снизила цену акций примерно вдвое, в то время как операционные показатели компании существенно улучшились. Чистая прибыль увеличилась более чем на 500% и составила 70,6 миллиарда долларов, а цена акций почти удвоилась с тех пор, как достигла минимума.

Сегодня акции Amazon торгуются по соотношению цена/прибыль примерно 34x — это значительное снижение по сравнению с максимальными оценками, но все еще отражает ожидания роста. Для компании с рыночной капитализацией 2,4 триллиона долларов это соотношение выглядит разумным, особенно если рассмотреть основные движущие силы бизнеса.

AWS: Двигатель прибыли, способствующий росту

Чтобы понять, почему Чейз Коулман III считает Amazon привлекательной, необходимо сосредоточиться на Amazon Web Services (AWS), подразделении облачных вычислений компании. Хотя AWS генерирует всего 18,4% от общего дохода, он составляет более половины операционной прибыли компании. Более того, это самый быстрорастущий сегмент в экосистеме Amazon.

В недавнем квартальном отчете доход AWS увеличился на 17,5% по сравнению с прошлым годом. Это замечательные показатели для подразделения, которое уже стало массивным генератором дохода. Тем временем общая операционная прибыль Amazon выросла на 30,6% до 19,2 миллиарда долларов, при этом AWS выступает в качестве основного катализатора роста.

Последствия значительны. Хотя проникновение электронной торговли в США составляет всего около 15,5% от общего объема розничных продаж — что предполагает возможности для расширения — AWS работает на гораздо большем и более быстрорастущем рынке: облачные вычисления для предприятий.

Устойчивые инновации и партнерства с предприятиями

Что мешает AWS стать самодовольным? Неустанный цикл инноваций Amazon. Каждый квартал появляются анонсы новых партнерств с компаниями из списка Fortune 500, а также внедрение новых инструментов и возможностей разработки.

К примеру, в первом квартале 2025 года AWS объявила о крупных партнерствах с Adobe и Uber. В следующем квартале к списку клиентов добавились PepsiCo и Airbnb. Параллельно Amazon выпустила новые инструменты разработки, включая Kiro, интегрированную среду разработки с агентными возможностями, и Strands Agents, открытое программное обеспечение, поддерживающее популярные протоколы разработки.

Эта тенденция демонстрирует, что Amazon использует свои масштабы и ресурсы для постоянного улучшения своей платформы, создавая новые источники дохода и углубляя отношения с корпоративными клиентами. Для инвестора, оценивающего долгосрочный рост, этот трек-record инноваций имеет большое значение.

Рост Amazon в контексте

Рассмотрим более широкую картину: чистые продажи Amazon выросли на 13% по сравнению с прошлым годом в последнем квартале. Электронная торговля в Северной Америке и международных рынках увеличилась на 11% (с учетом валютных колебаний). Операционная прибыль возросла на 30,6% по сравнению с прошлым годом.

Для компании такого размера, как Amazon — одной из крупнейших в мире по рыночной капитализации — эти темпы роста значительны. Обычно зрелые компании с большой капитализацией испытывают трудности с достижением двузначного роста. Достижение Amazon указывает на то, что она все еще находится на этапе роста, несмотря на свои огромные масштабы.

Подходит ли Amazon для вашего портфеля?

Агрессивное накопление акций Amazon Чейзом Коулманом III сигнализирует о доверии к стратегическому позиционированию компании, привлекательности оценки и потенциалу роста. Сочетание более разумного соотношения P/E по сравнению с пиковыми оценками пандемии, устойчивый двузначный рост доходов, высокоприбыльное облачное подразделение, растущее на 17,5% в год, и инновационная команда управления, осуществляющая дисциплинированное распределение капитала, представляет собой убедительный аргумент.

Хотя профессиональные инвесторы, такие как Коулман, работают с другими ресурсами и ограничениями, чем индивидуальные инвесторы, основная логика — оценка бизнеса на основе текущей оценки относительно будущего потенциала прибыли — применима везде. Для тех, кто ищет качественное вложение в крупные технологические компании по более разумной цене, чем в последние годы, Amazon заслуживает серьезного внимания. Тот факт, что некоторые наиболее дисциплинированные распределители капитала в отрасли активно покупают, предполагает, что окно возможностей для оценки может не оставаться открытым бесконечно.