В последнее время много разговоров о том, почему фондовый рынок падает, и честно говоря, данные, которые сейчас выходят, довольно тревожные, если в них копнуть поглубже.

Давайте разберёмся, что вызывает у людей опасения. Отчёт по занятости за январь выглядел на первый взгляд солидно — добавлено 130 тысяч рабочих мест, уровень безработицы — 4,3%. Но вот что интересно: Министерство труда резко снизило свои прогнозы на весь 2025 год. Они теперь говорят, что экономика за год создала всего 181 тысячу рабочих мест, что значительно меньше первоначальных оценок в 584 тысячи. Для сравнения, в 2024 году было создано 1,46 миллиона рабочих мест. Это колоссальный спад.

И речь идёт не только о занятости. Просроченные кредиты у потребителей достигли десятилетнего максимума. Мы говорим о людях, отстающих по ипотекам и кредитным картам на уровнях, которых не было с 2017 года. Данные ФРС показывают, что долг домашних хозяйств составляет 18,8 триллионов долларов, а долг по необеспеченным кредитам — 5,2 триллиона. Просрочки по кредитам составляют 4,8% от общего долга. Что особенно важно, — ухудшение ситуации сосредоточено в районах с низким доходом — классическая картина восстановления по К-образной модели, когда богатые чувствуют себя отлично, а остальные испытывают трудности.

Вот что может объяснить, почему в сознании людей фондовый рынок падает: сбережения потребителей практически исчезли. Помните эпоху пандемии, когда у всех был избыток наличных? Это давно прошло. Уровень личных сбережений снизился до 3,5% по состоянию на ноябрь прошлого года, тогда как год назад он был 6,5%. Долг по кредитным картам продолжает расти. Это вызывает цепную реакцию — без сбережений людям нужны рабочие места, чтобы продолжать тратить, а если безработица растёт, это становится опасным для потребительских расходов, которые движут всей экономикой.

Теперь Федеральная резервная система не безоружна. У них есть инструменты. Если безработица повысится, а инфляция останется близкой к их целевым 2%, они смогут продолжать снижать ставки. Они могут реализовать политику стимулирования — по сути, ту стратегию, которую они используют с 2008 года. Снижение ставок, поддержание баланса или его рост. Трамп уже ясно дал понять, что тоже хочет снижения ставок.

Настоящий вопрос — есть ли у ФРС политическая и экономическая возможность вмешаться, если мы действительно войдём в рецессию. Если инфляция останется высокой, их руки будут связаны. Но при условии, что они смогут сохранить эту стимулирующую позицию, история показывает, что долго держать рынки в падении трудно. Именно это и служит страховкой от умеренного спада.

Почему же падает фондовый рынок? Это сочетание слабого роста рабочих мест, роста просрочек и исчерпанных сбережений — всё одновременно. Рынок закладывает риск рецессии, и, исходя из данных, это вполне оправданно. Смогут ли ФРС сгладить ситуацию — зависит от того, что произойдет с инфляцией дальше. Следим за развитием событий.