Я в последнее время внимательно следил за цепочкой поставок полупроводников, и есть кое-что, на что стоит обратить внимание в будущем, помимо очевидных игр на чипах для ИИ. Все сосредоточены на Nvidia и крупных фабриках, но настоящая интеллектуальная ценность в этой области часто исходит от производителей оборудования.

Итак, вот что привлекло мое внимание: Applied Materials недавно показала огромный рост — более 100% за шесть месяцев. Большинство бы сказали, что этот корабль уплыл, но я считаю, что здесь еще есть место для роста. Компания поставляет оборудование для производства пластин, которое буквально всем производителям чипов нужно, и сейчас спрос на него безумный.

TSMC только что объявила, что они потратят от 52 до 56 миллиардов на капитальные расходы. Micron выделяет 20 миллиардов. SK Hynix сигнализирует о значительном увеличении инвестиций. Когда крупнейшие в мире производители чипов одновременно ускоряются, поставщики оборудования становятся настоящими выгодоприобретателями. Applied Materials занимает позицию крупнейшего игрока в этой сфере, что означает, что они получают заказы от всех.

Что отличает их от конкурентов, таких как Lam Research или KLA, так это их способность размещать несколько инструментов в разных категориях в одной фабрике. Это приводит к большему доходу и, что важно, к большему финансированию НИОКР. В прошлом году они инвестировали 3,6 миллиарда в НИОКР по сравнению с 2,3 миллиарда у Lam и 1,4 миллиарда у KLA. Эта разница со временем увеличивается.

Руководство прогнозирует рост продаж оборудования на 20% в этом году, с ускорением во второй половине и продолжением до 2027 года. Они также наблюдают расширение валовой маржи, поскольку спрос превышает предложение. Это тот тип поддержки, который хочется видеть — ценовая власть в условиях роста.

Теперь о стоимости. При 32-кратной цене по прогнозируемой прибыли кажется дорогой на первый взгляд. Но учитывая ожидаемый рост выручки на 20% в течение следующих двух лет, сильные маржи и тот факт, что эта установленная база будет нуждаться в обслуживании и обновлениях еще много лет, аналитика говорит, что акция на самом деле оценивается достаточно справедливо. Это не спекулятивная игра; это цикл капитального оборудования, вызванный реальным спросом.

Главный вывод: даже после роста на 100%, Applied Materials все еще выглядит как разумная точка входа, если вы верите в развитие инфраструктуры ИИ. И судя по моим прогнозам по капитальным расходам, это довольно безопасная ставка хотя бы на ближайшие пару лет.