Я заметил интересный момент с европейскими стейблкоинами. Сейчас Европейская комиссия подала официальную заявку на рассмотрение в рамках пакета по рыночной интеграции с целью снижения лимитов на капитализацию токенов электронных денег. Причина проста, но важна — текущие правила создают проблему типа «курица или яйцо».

Дело в том, что евро-стейблкоины, такие как EURC, должны иметь огромную рыночную капитализацию, прежде чем их можно будет использовать для институциональных расчетов. Но они не могут достичь такого масштаба, если у них нет соответствующей утилиты. Это структурное препятствие, которое лишает новые токены возможности расти.

Сфера и другие участники утверждают, что необходимо сломать эти барьеры. После полного вступления в силу MiCA в декабре 2024 года возникла значительная разрыв между регуляторной рамкой и рыночной реальностью. Если электронные токены смогут функционировать как реальные платежные средства в рамках правил CSDR, то евро-стейблкоины станут настоящим экономическим инструментом.

На практике большинство стейблкоинов всё ещё связаны с ликвидностью в долларах, таких как USDC. Текущая рыночная капитализация USDC составляет 77,83 миллиарда долларов, тогда как EURC — всего 445 миллионов долларов. Этот разрыв показывает, что евро-стейблкоины ждёт настоящее институциональное принятие.

Если Европейская комиссия примет рекомендации Circles, то EURC и другие евро-токены смогут выступать в роли уровня ликвидности для расчетов с ценными бумагами. Банки и управляющие активами смогут завершать сделки онлайн. Но если эти ограничения сохранятся, евро-стейблкоины останутся ограниченными.

Обсуждение пакета продолжается — возможно, до 2027 года. Этот разрыв между регуляторными целями и рыночной реальностью постоянно растёт. Если Европа хочет создать действительно DLT-ориентированную экономику, такие структурные проблемы нужно решать. В противном случае рынок стейблкоинов в Европе останется лишь теоретическим.