Только что посмотрел некоторые данные о криптовенчурах 2025 года, и они честно говоря меня удивили. Числа на первый взгляд кажутся противоречивыми, но на самом деле рассказывают дикий сюжет о том, как рынок кардинально изменился.

Итак, что произошло: финансирование криптовенчуров взорвалось на 433% в прошлом году, достигнув 40-50 миллиардов долларов с 9,33 миллиарда в 2024 году. Звучит бычье, да? Но есть поворот сюжета — было заключено всего 898 сделок, что на 42% меньше по сравнению с 1,551 в предыдущем году. Меньше проектов, гораздо большие чеки. Капитал больше не распределяется равномерно; он жестко консолидируется.

Но настоящая история? Снижение активности участников криптовенчуров было абсолютно жестким. Мы снизились с примерно 5500 независимых инвесторов, участвовавших в 2022 году, до всего 377 к прошлому кварталу. Я понимаю, что это сравнение разных периодов, но направление очевидно. Рынок фактически опустошен. То, что раньше было конкурентной средой финансирования, где венчурные фонды практически гонялись за основателями, полностью перевернулось. Теперь основатели стучатся в двери.

Институты, у которых еще есть свободные средства? Они играют осторожно. Только серии А и выше. Им нужен доказанный прогресс, реальные метрики, а не просто белая книга и мечта. Я понимаю логику, но это создает интересный парадокс: если вы действительно готовы идти рано, сейчас конкуренции почти нет.

Активность на стадии pre-seed снижается уже три года, уменьшаясь с 8,55% до 6,61% от общего числа сделок. Спекулятивные деньги были отфильтрованы. Но интересно то, что pre-seed все еще составлял 23% транзакций в четвертом квартале. Он не умер; просто теперь нужен другой подход. Эпоха белых книг закончилась.

Что вы видите вместо этого — это раздвоенный рынок. Большинство сделок остаются в диапазоне менее $10 миллионов, но есть и мега-раунды на 50-100 миллионов долларов, которые поглощают большую часть капитала. Больше практически нет среднего сегмента. Либо вы создаете что-то, что привлекает серьезный институциональный капитал, либо вы работаете на меньших раундах, самостоятельно финансируясь. Идти крупно или оставаться скромным — вот ваши варианты.

Что действительно движет этим перераспределением? ИИ. Согласно данным OECD, компании в области ИИ привлекли в 2025 году 258,7 миллиарда долларов венчурного капитала — это 61% от всего глобального венчурного финансирования. Подумайте об этом. Шесть из каждых десяти венчурных долларов по всему миру пошли в ИИ. Это вдвое больше, чем в 2022 году. Поэтому фонды, которые колебались с их тезисами, теперь следуют за капиталом. Paradigm, arguably самый уважаемый чисто крипто-фонд в пространстве, только что привлек 1,5 миллиарда долларов и явно добавил ИИ и робототехнику в свой мандат. Даже самые крипто-нативные игроки сейчас хеджируются.

Но есть и хорошая новость: меньше конкуренции на самом деле означает лучшие условия для основателей, которые действуют решительно. Большие фонды почти полностью отказались от ранних стадий, что создает вакуум для инвесторов, которые действительно понимают динамику ранних этапов.

Еще одна вещь, которая резко изменилась — это скорость. Сделки, которые раньше закрывались за 2-3 недели, теперь занимают 2-3 месяца. Звучит медленнее, но на самом деле — наоборот. Когда появляется сильный проект, подготовленный капитал движется мгновенно. Предварительная работа происходит до того, как сделка реализуется, а не после. Одиннадцать сделок свыше $100 миллионов в четвертом квартале захватили 85% финансирования этого квартала — 7,3 миллиарда долларов, разделенные между 11 проектами. Если вы не были уже на месте с уверенностью, вы просто прочитали эти цифры в Твиттере позже.

Еще одна вещь, которая меня удивила: рост финансирования в 2025 году не связан с ростом цены Биткоина. Он произошел после того, как регуляторные сигналы стали более дружелюбными со стороны Вашингтона. Рынок больше не движется ценой BTC — он движется ясностью регулирования и структурной уверенностью в том, куда идет крипто.

Итак, каким будет 2026 год? Рынок жестко фильтруется. Слабый капитал вышел, универсальные фонды гонялись за ИИ, а оставшиеся игроки действительно серьезны. Мы движемся к сценарию, когда инвестиционные проекты могут превысить доступный капитал впервые за долгое время. Уже не «слишком много денег гонится за слишком мало идей». Теперь — «слишком мало дисциплинированных инвесторов, сталкивающихся с волной реально строящих доходные криптоинфраструктуры, соответствующей регуляциям».

Сектора, которые доказали свою масштабируемость — Web 2.5, стейблкоины, платежная инфраструктура, расчетные системы — именно там находится настоящее убеждение. Спекуляции были отфильтрованы.

Если вы действительно готовы приложить усилия и решительно действовать на ранних стадиях прямо сейчас, вы смотрите на наименее заполненное окно для инвестиций за последние годы. Вопрос не в том, существует ли возможность. В том, есть ли у вас уверенность, чтобы действовать.