Обзор Bitcoin 2024: BTC пересекает реку Лубикон, L2 становится фокусом.

Написал: Гийом, ассистент по венчурному инвестированию в UTXO Management

Составление: Янгз, Techub News

Если вы ищете более существенный обзор ключевых моментов «Bitcoin 2024», чем TLDR-тред на X, то эту статью специально для вас. Большая часть нижеследующего содержания является результатом обсуждений с инвесторами Tradfi, инвесторами в Криптовалюту, основателями проектов в экосистеме BTC, аналитиками и высокопоставленными сотрудниками в горнодобывающей отрасли.

Макро: BTC уже перешел «реку Лубикон»

Дональд Трамп и Путь без возврата

«Стратегический резерв BTC» - это идея, которая существовала в умах многих биткоинеров на протяжении многих лет, иногда можно сказать, что это было мечтой, и на прошлой неделе это стало реальностью. Можно сказать, что BTC перешел свою собственную «рубикон» в прошлую субботу, и за этим стояла игра между большими странами. С сегодняшнего дня страны мира должны серьезно отнестись к идее резерва BTC, в противном случае они могут оказаться позади других стран. Если эта идея в конечном итоге будет реализована, США получат около 1% от общего предложения BTC.

*Примечание: Рубикон - неглубокая река на северо-востоке Италии, которую Цезарь пересек в 49 году до нашей эры, направляясь из Галлии в Рим. Пересекая реку, Цезарь сказал: “alea iacta est”, что означает “кубик полетел”, аналогично китайскому выражению “木已成舟”, что означает, что решение уже принято и невозможно изменить.

С точки зрения других стран копировать эту стратегию будет очень сложно, потому что в основном США получают эти BTC бесплатно, в то время как для многих стран накопить десятки тысяч BTC без выплаты огромной наценки будет очень сложно. Именно поэтому BTCМайнинг стал вопросом национальной безопасности. После объявления об этом новости Майкл Сейлор представил фреймворк для использования BTC в качестве активов национального казначейства перед более чем 10 сенаторами (как использовать BTC разумно и почему это нужно делать). Когда хорошая идея встречает подходящее время, ее невозможно остановить.

Организации уже пришли в большом количестве

Теория игр также применима к институтам. Если национальное государство накапливает BTC, то и предприятия должны делать то же самое. Накопление национального государства в основном гарантирует долгосрочный рост цены BTC, что также означает, что финансовые показатели компаний, измеряемые в долларах, будут относительно ухудшаться. Это становится явным различием между победителями и проигравшими. Частичное преобразование активов в BTC не обязательно сделает вас победителем, но будет базовым требованием для конкуренции институтов. Институты, не следующие этому, останутся позади. Как говорится, «иметь некоторое количество на всякий случай имеет смысл».

розничный инвестор依然缺席

Несмотря на то, что BTC находится на расстоянии менее 10% от ATH, как показано на рисунке ниже, объем розничного инвестора, измеренный изменением общего объема передачи за последние 30 дней, составляет самую низкую точку за последние 3 года, когда общий объем составлял менее $10000.

С точки зрения розничного инвестора, это собрание было успешным, но покупатели-розничные инвесторы, кажется, устали, либо уже all in, либо не хотят покупать больше BTC по текущей цене. Еще одно возможное объяснение - во время всей встречи прослеживалось чувство, что люди “ждут следующего катализатора”.

VC и экосистема BTC

Поддержка лучших специалистов по BTC

UTXO Management провела первый инвесторский день UTXO Alpha Day на этой конференции. Мы собрали сотни капиталовложения, предпринимателей, институциональных и ангельских инвесторов, чтобы обсудить доходные активы в BTC, обстановку нового уровня BTC и концепцию BTC в качестве конечного финансового актива. Мероприятие оказалось успешным и хорошо напомнило нам, что рискованные инвестиции должны следовать за выдающимися личностями, которые вносят новую ценность в BTC. После участия в встрече, организованной BTC Startup Lab, я глубоко осознал ценность основателей экологических проектов BTC, и США должны приветствовать их широко раскрытыми объятиями. Их работа сосредоточена на подготовке к Бычьему рынку, и когда BTC решительно преодолеет прежний максимум, все последует за ним.

Один из главных результатов этого совещания заключается в том, что спрос инвесторов на стратегии доходности оригинального BTC продолжает расти, превышая наши первоначальные ожидания. Когда мы говорим о неиспользуемом капитале, большинство людей сразу же думают об BTC в кошельке, однако на прошлой неделе ситуация показала, что возможности доходности оригинального BTC также привлекательны для инвесторов Криптовалют, которые в настоящее время распределяют капитал между различными блокчейнами, включая кросс-чейн взаимодействие с Bridged BTC (например, WBTC) и переход на BTC L2. В текущей обстановке TVL следует за интересами, мы обсудили это с многими инвесторами, которые хотят либо перейти на BTC L2 из других блокчейн, либо найти более привлекательные возможности, чем Альткоины, основанные на Ethereum или Solana. Интересные проекты BTC-экосистемы предоставляют не только обычную доходность, но и пространство роста.

Понимание VC по отношению к биткойну все еще ограничено

Как отмечается в последнем отчете о венчурных инвестициях в области Криптовалюта от Galaxy, интерес к инвестициям в Криптовалюта в этом году продолжает расти, но все еще далеко от пика первого квартала 2022 года. По отчету, «во втором квартале 2024 года венчурные инвесторы вложили 3,194 миллиарда долларов в Криптовалюта и компании в сфере блокчейна (рост на 28% по сравнению с предыдущим периодом), совершив 577 сделок (снижение на 4% по сравнению с предыдущим периодом)».

Хотя это хороший знак для всей отрасли Криптовалюта, во втором квартале 2024 года объем венчурных инвестиций в BTC составлял всего 3,1% от общего объема сделок, т.е. 96,4 миллиона долларов, в то время как Рыночная капитализация BTC превышает 55% всего рынка Криптовалюта.

Мы считаем, что с улучшением децентрализованных финансов / инфраструктуры BTC эта тенденция в скором времени изменится, и возможности венчурного капитала в экосистеме BTC станет невозможно игнорировать. Одна из возможных причин нынешнего отставания в финансировании BTC VC заключается в том, что венчурные капиталисты не обладают такими же знаниями об экосистеме BTC, как другие криптовалюты. Небольшое количество аналитиков BTC и исторически сложившееся отсутствие программируемости в пространстве BTC сделали его привлекательным для венчурных капиталистов. Мы ожидаем, что это скоро изменится, поскольку понимание всех тонкостей BTC на менее переполненном рынке привлечет больше технических талантов (включая разработчиков) в экосистему BTC.

Alpha в экосистеме BTC

Henry Elder из UTXO на Alpha Day подчеркнул все аспекты, которые традиционным инвесторам следует учитывать при размещении BTC капитала в блокчейне. Ниже приведены некоторые ключевые моменты:

BTCFi находится на начальном этапе и в общем можно разделить на три категории: Сайдчейн, L2 и элементы Протокола.

• Имея опыт работы с Сайдчейн Ethereum в течение последних нескольких лет, запуск BTCfi на Сайдчейн BTC оказывается проще, чем на самом L2 BTC, поэтому Сайдчейн является самой развитой и зрелой экосистемой BTCfi на данный момент. Кроме того, экосистема BTCfi на Сайдчейн также получает преимущества от высокоразвитой инфраструктуры безопасности, уже существующей в L2 Ethereum и связанных с ним проектах.
• L2: За исключением Сети Lighting, экосистема BTC L2 находится в значительной степени на стадии разработки, каждый продукт реализует уникальные и новаторские технические решения, связывающие безопасность с BTC.
• Протокол BTCfi, использующий непосредственно BTC-цепочку BTC, является наиболее первоначальным протоколом BTC. Он использует нативные активы BTC, связанные с его функционированием, прямо закодированные в блоке BTC, однако для их расшифровки необходимо использовать настраиваемый индексатор. Arch Network - это пример метапротокола, поддерживающего приложения BTCfi, а Ordinals, BRC-20s и Runes также являются метапротоколами, которые поддерживают активы BTCfi.

Раньше настоящие варианты Layer 1, которые можно использовать для создания, были только Ethereum и некоторые другие блокчейны. Теперь BTC предоставляет альтернативу, которая не только экономически более безопасна и нейтральна, но также может предоставить более превосходную техническую безопасность благодаря меньшей атаке по сравнению с Ethereum. Традиционные проекты могут устранить расходы в несколько миллиардов долларов в год и / или инфляцию, перейдя на PoS-модель, используя BTC или L2, основанный на BTC, и при этом обеспечивая более высокий уровень безопасности и сохраняя высокую техническую и культурную независимость.

BTC L2: самый красивый парень на улице

L2 становится центром внимания на конференции

Без сюрпризов, L2 стал центральной темой этой конференции. BitcoinOS (Grail) объявил о запуске нового Rollup Протокола, который позволяет проводить доказательство валидации прямо на BTC (несколько дней назад BitVMX также провел аналогичное тестирование на тестовой сети). Кроме того, Bitlayer и многие другие компании, связанные с L2, стали крупными спонсорами этой конференции и провели множество L2 afterparty. Таким образом, развитие L2, безусловно, демонстрирует сильную динамику (главным образом с Сайдчейн, Janusz из Bitcoin Layers настаивает на мудрости этого). И я предполагаю, что с увеличением числа проектов, присоединяющихся к своей платформе, эта тенденция будет только усиливаться. Различные BTC L2 будут конкурировать за создание мощных сообществ, чтобы противостоять острой конкуренции в этой области. На данный момент в эту гонку уже вступили более 80 проектов, и мы также обнаружили, что для многих людей эта ажиотажная активность, кажется, будет кратковременной. Большинство знают основных участников из Азии и США, и другие участники, если не представят новых инноваций, останутся скрытыми в тумане войны. Один из важных моментов конференции - выступление Cathie Wood на главной сцене вместе с Alyse Killeen, чтобы обсудить BTC L2, что, возможно, является сигналом того, что более крупные институциональные участники рассматривают возможность входа в эту область (Франклин Дэптон Институт развития также провел закрытое мероприятие с несколькими венчурными капиталистами, включая UTXO).

Команда Rollup находится на передовой исследований по BTC

После встречи с командами Alpen, Bitlayer и Citrea мы ясно понимаем уровень технических исследований в области BTC. Парадигма BitVM побудила некоторых самых умных людей в этой области исследовать передовые области BTC-скриптов и доказательств с нулевым разглашением, и выполненная работа, вероятно, позволит привлечь следующий миллион пользователей в экосистему BTC с доверием, которое может удовлетворить потребности большинства пользователей.

Однако, несмотря на возбуждение относительно BTC Rollup, этот путь по-прежнему имеет много вызовов. Во-первых, это стоимость предоставления данных BTC. Хотя это благоприятная информация для майнеров, остается открытым вопрос, как обеспечить наименьшую степень доверия пользователей к промежуточным организациям (решения с минимальным уровнем доверия). Еще один аспект - эти команды готовятся к публикации новых технических документов для широкой аудитории, с целью предоставить новое понимание о том, как разработать мосты для этих Rollup.

Забытая Сеть Lighting

Из-за того, что все внимание сосредоточено на Трампе и новом более блестящем объекте (Сайдчейн), Сеть Lighting была забыта на конференции. Alex B из Bitcoin Magazine выдвинул этот вопрос во время выступления на Alpha Day: “Я думаю, что я еще не слышал, чтобы кто-то упоминал о Сеть Lighting .”

Возможно, на несколько дней о ней забудут, но Сеть Lighting еще не умерла. Как только сборы снова взлетят (вопрос не в том, вырастут ли они, а в том, когда), я уверен, что Сеть Lighting снова будет в центре обсуждения.

В любом случае, сеть Lighting будет продолжать медленно, но стабильно расти. Как и перед началом конференции, реакция на новость о выпуске Taproot Assets на сети Lighting от Lightning Labs (наконец-то) была такой: “Я думаю, люди еще не осознают ее значения, BTC находится в процессе эволюции.”

Быстрые, ненадежные и встроенные в BTC (для узлов) сделки, как молния. Всегда говорят, что слишком рано - это ошибочное мнение, но в случае с Lightning я считаю, что это лучший результат для аллокаторов капитала. Да, в сети Lightning нет дегенов и так называемой культуры, но она имеет превосходные стандарты токенов и эффект сети. Многие люди, с которыми я общался на конференции, склоняются к тому, чтобы противопоставить Runes/BRC-20 активы на основе Taproot, но я считаю, что они дополняют друг друга, одно - это сообщество, а другое - это средство для сэкономии затрат и ускорения расчетов (в полной ненадежной форме) для сообщества.

Я считаю, что инвестиционные возможности на пересечении родственных активов Runes/BTC и молниеносной инфраструктуры будут очень важны, поскольку спрос в этой области будет естественным образом направлен на такие проекты (Joltz и LnFi - хорошие примеры, о которых я думаю).

现在还能Майнинг吗？

单位Вычислительная мощность价格不再是盈利矿商的关键，而是「我们正在建设一个人工智能试点项目」

В ходе моего обсуждения с Майнером и аналитиком становится ясным, что в настоящее время единственным катализатором поддержки Майнера является не Майнинг, а распределение капитала. Майнеры выбирают направить ресурсы в область искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений, в то время как инвесторы выбирают направить ресурсы в Майнеров, которые больше всего затрагивают эти относительно новые вертикальные сегменты. Это изменение обусловлено несколькими причинами:

После Халвинга BTC Майнерам трудно сохранить приличную прибыль, а комиссии за транзакции, взимаемые с Ordenals и Рун, также оставляют желать лучшего. В результате многие Майнеры начинают рассматривать другие источники дохода, предпочтительно те, которые приносят высокую прибыль, можно предсказать время и совместимы с существующей инфраструктурой, а искусственный интеллект - самый подходящий выбор.

Кроме того, маржинальный эффект Хэшрейт объявления заставляет Майнеров и аналитиков переосмыслить оценку публичных компаний, а рынок щедро вознаграждает горнодобывающие предприятия, имеющие риск искусственного интеллекта.

Хотя эта тенденция в значительной степени связана с Core Scientific и Iris, она, кажется, ослабевает и возвращается к здравому смыслу, многие делегаты на конференции ставят на то, что они будут продавать свою доступную производственную мощность AI/HPC компаниям с премией.

Несмотря на это, на прошлой неделе другие факторы, способствующие росту горнодобывающей промышленности, оставались очевидными, включая неожиданный прогресс в эффективности дизайна ASIC (особенно Bitdeer, цель которого достичь 5J/TH к 2025 году), а также возвращение финансирования горнодобывающих институтов под руководством Cantor Fitzgerald, который объявил о финансовой операции в 20 миллиардов долларов, прогнозируя, что темпы роста операций будут значительно превышать этот уровень. Это важно, потому что, в отличие от добычного цикла 2021 года, когда горнодобывающие предприятия в основном полагались на кредиты, обеспечиваемые ASIC, чтобы привлечь средства, с тех пор Рынок капитала закрылся для горнодобывающих предприятий, вынудив их полагаться на сильно разбавленный выпуск ATM. Это заявление может стать точкой перелома в финансировании горнодобывающей промышленности в 2025 году.

Коммерциализация блокчейн-пространства становится реальностью

Я имел удачу принять участие в организованном Blockspace Media мероприятии Alkymia. Для тех, кто не знаком с Alkymia, их новая платформа позволяет пользователям делать направленные ставки на комиссию за транзакциюBitcoin. Это новый инструмент, позволяющий майнерам получать стабильный доход, а также позволяющий биржам, протоколам и трейдерам хеджировать риски колебания комиссий. С увеличением ценности блокчейн-пространства сложность торговли на блокчейне также возрастет, что дает преимущество профессионалам, понимающим тонкие различия в мемпуле Bitcoin.

Mempools также были важной темой обсуждения на прошлой неделе, потому что дополнительная программируемость BTC и введение роллапов может привести к появлению какой-то формы MEV или MEVil в Протоколе. Важно понимать потенциальное влияние MEV на BTC, и наше инвестирование в Rebar Labs никогда не было таким смысловым, как сейчас. Хотя мы все еще находимся на ранней стадии обсуждения, но по общему мнению людей, с кем я разговаривал, MEV на BTC будет отличаться от Эфириума, где риск централизации меньше, и у Майнеров всех больше возможностей.

Проигнорированный доклад Мэтта Коралло

Выступать перед возможными будущими президентами США далеко не легко. Однако разработчик ядра Биткойн, Мэтт Коралло, сделал очень яркое изложение основных принципов развития Биткойна, на что стоит больше внимания. Особенно важно то, как точно он описал споры о размере Блоков перед тысячами слушателей. Этот этап истории Биткойна, скорее всего, является проблемой не столько размера Блоков, сколько процесса управления, то есть кто и когда принимает решение о модификации кода и как это делать?

После 2017 года мы нашли прототип ответа, то есть Майнер и компания не имели права решать. А после конференции BTC++ в начале этого года мы обнаружили, что разработчики/технические комментаторы не имеют права принимать решения. Единственными оставшимися заинтересованными сторонами в «Большой тройке» управления BTC являются пользователи, и хотя пользователям в конечном итоге придется работать с Майнером и разработчиками, чтобы закрепить изменения в коде в цепочке блоков, они по-прежнему являются «привратниками», предотвращающими ненужные изменения в Протоколе. BTC — это не код, не цепочка Блок и даже не валюта, это Соглашение между пользователями.

Итак, что мы узнали от более чем 22 000 человек, пришедших в Нашвилл, чтобы узнать о Биткойне?

В разговорах с местными жителями Нашвилла и международными туристами я собрал следующую информацию:

• Изменения вызывают волнение, и большинство людей поддерживают недавно высказанные предложения о предоставлении BTC больших возможностей. Однако большинство людей не понимают, что они могут изменить или как они работают, и образовательный контент по этой теме очень ограничен.
• После того, как я рекламировал Биткойн среди водителей Uber и сотрудников ресторанов/баров, я обнаружил, что пользовательский опыт по-прежнему является наиболее важной проблемой для людей. Большинство людей знают о Биткойне, слышали о нем или купили немного. Но самая распространенная ситуация заключается в том, что люди помещают Биткойн на мобильную платформу, например, Cash App, но не знают, как сохранить Биткойн на свой Адрес. Самое важное, я считаю, что следующее обновление Биткойна должно сделать процесс сохранения Биткойна более простым для людей, и это именно то, что им понадобится в будущем при взаимодействии с L2 и приложениями. Я уверен, что приоритетом в этом цикле будет инвестиции в инфраструктуру.

Наконец, я хочу закончить эту статью с оптимистичным прогнозом Майкла Сейлора о BTC. Майкл Сейлор предсказывает, что к 2045 году цена BTC достигнет 13 миллионов долларов. Возможно, вам приходится каждый день напоминать себе, что вы может быть не достаточно смелы и оптимистичны.