Morgan Stanley: S&P 500 từ chối đưa Strategy vào chỉ số, là một đòn tấn công lớn vào mô hình kho tài sản Bitcoin.

Báo cáo mới nhất của JPMorgan cho biết, mặc dù Strategy (tiền thân là MicroStrategy) về mặt kỹ thuật đủ điều kiện để được đưa vào chỉ số S&P 500, nhưng ủy ban chỉ số tuần trước vẫn quyết định loại bỏ công ty này. Các nhà phân tích cho rằng, động thái này phản ánh thái độ thận trọng của thị trường đối với "việc nắm giữ Bitcoin với khối lượng lớn như là cốt lõi của bảng cân đối kế toán" của các công ty, gây ảnh hưởng đến toàn bộ mô hình kho tài sản mã hóa.

Công nghệ đủ tiêu chuẩn nhưng bị từ chối, phát tín hiệu thận trọng

（Nguồn: The Block）

Đội phân tích do Giám đốc điều hành Nikolaos Panigirtzoglou của Morgan Stanley dẫn dắt trong báo cáo đã chỉ ra rằng, mặc dù Chiến lược đáp ứng các tiêu chuẩn kỹ thuật như tài chính và giá trị thị trường, nhưng Ủy ban Chỉ số S&P 500 có quyền quyết định cuối cùng để không đưa nó vào.

Các nhà phân tích cho rằng, điều này phản ánh sự thận trọng của ủy ban đối với các doanh nghiệp có sự phân bổ lớn Bitcoin trong bảng cân đối kế toán, cũng có nghĩa là kênh đưa rủi ro Bitcoin vào danh mục đầu tư của các tổ chức và nhà đầu tư bán lẻ thông qua các chỉ số lớn có thể đã đến gần giới hạn.

Ảnh hưởng không chỉ đến Strategy, các công ty tài chính mã hóa khác cũng có thể bị ảnh hưởng

Báo cáo cảnh báo rằng các nhà cung cấp chỉ số khác đã được đưa vào Chiến lược hoặc các công ty tài chính mã hóa tương tự có thể sẽ đánh giá lại cấu trúc cổ phiếu của họ.

Chiến lược đã thu hút dòng vốn và sự chú ý của thị trường trong quá khứ nhờ vào việc được đưa vào nhiều chỉ số chính (như Nasdaq 100, MSCI Mỹ và toàn cầu, Russell 2000), nhưng sự từ chối của S&P 500 có thể làm suy yếu khả năng thâm nhập của nó trong danh mục đầu tư của các tổ chức.

Tăng cường đồng bộ áp lực thị trường và tài chính

Trong khi S&P 500 từ chối, các yếu tố bất lợi khác cũng đang tích lũy. Được biết, Nasdaq đã yêu cầu các công ty nắm giữ lượng lớn tài sản mã hóa phải được sự chấp thuận của cổ đông trước khi phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn mua thêm Bitcoin.

Strategy đã cam kết không phát hành cổ phiếu với hệ số P/E thấp hơn 2.5 lần, nhưng tháng trước đã từ bỏ cam kết đó. Morgan Stanley chỉ ra rằng, khi lo ngại của các nhà đầu tư về giao dịch đông đúc và hiệu suất yếu ngày càng gia tăng, giá cổ phiếu của các công ty tài chính mã hóa và hoạt động huy động vốn đều có dấu hiệu chậm lại, trong khi huy động nợ vẫn tiếp tục, nhưng mức phí bảo hiểm rủi ro đã tăng rõ rệt.

Vốn có thể chuyển sang các công ty mã hóa có hoạt động kinh doanh thực tế

Một số bộ phận tài chính của doanh nghiệp đang cố gắng duy trì mô hình thông qua các khoản vay thế chấp Bitcoin, trái phiếu chuyển đổi gắn với token và chi tiêu có cấu trúc, nhưng các nhà phân tích cho rằng tâm lý nghi ngờ trên thị trường đang gia tăng.

Trong tương lai, vốn có thể có xu hướng chảy vào các công ty mã hóa có hoạt động kinh doanh thực tế, chẳng hạn như sàn giao dịch và công ty khai thác, thay vì chỉ dựa vào các doanh nghiệp tài chính nắm giữ coin trong bảng cân đối kế toán.

Kết luận

Phân tích của Morgan Chase cho thấy, S&P 500 từ chối đưa Strategy vào chỉ số, không chỉ là một thất bại cho công ty này, mà còn có thể là một bước ngoặt mà toàn bộ "mô hình tài sản Bitcoin" phải đối mặt. Khi mà quy định và thái độ của thị trường trở nên thận trọng, các công ty tài chính mã hóa trong tương lai có thể sẽ phải đối mặt với những thách thức nghiêm trọng hơn trong việc huy động vốn và định vị thị trường.