Cuộc đối đầu giữa những người theo chủ nghĩa thuần túy Bitcoin và những người ủng hộ alts: Cuộc chiến tài sản doanh nghiệp leo thang

Theo phân tích của Bloomberg, một cuộc xung đột lâu dài giữa những người thuần túy Bitcoin và các nhà ủng hộ alts đang đạt đến cao trào trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp đầy rủi ro này. Khi các công ty đưa một lượng tài sản kỹ thuật số chưa từng có vào bảng cân đối kế toán của họ, những tranh cãi về các Token nào đủ điều kiện để trở thành tài sản tài chính đang diễn ra trên thị trường chứng khoán, và tiền thật đang bị đặt vào rủi ro.

Hai tầm nhìn cạnh tranh về lưu trữ tài sản

Trọng tâm của cuộc xung đột này là hai tầm nhìn cạnh tranh về việc lưu trữ và tăng trưởng giá trị. Một bên là những người tối đa hóa Bitcoin: các công ty này được xây dựng dựa trên một lý tưởng - tức là giới hạn cung cứng cứng nhắc của Bitcoin và sự thuần khiết về mặt ý thức hệ, khiến nó trở thành tài sản hợp pháp duy nhất trong kho tài sản. Bên còn lại là những kẻ thách thức alts, họ xây dựng danh mục đầu tư xung quanh các Token có thể tạo ra lợi nhuận như Ethereum và Solana, với luận điểm đầu tư dựa trên lợi suất động. Trong đợt tăng giá này, với dòng vốn từ các tổ chức đổ vào, giá alts đang tăng lên, cuộc xung đột đã có những lợi ích thực sự, thách thức quan niệm rằng Bitcoin là tài sản tiền điện tử duy nhất phù hợp với bảng cân đối kế toán. Vào thứ Hai vừa qua, Pantera Capital thông báo rằng họ đã huy động được 500 triệu đô la cho kho tài sản kỹ thuật số Helius của mình, được hỗ trợ bởi Solana.

(Nguồn: Bloomberg)

Bit Digital là một công ty sở hữu kho tài sản Ethereum trị giá 544 triệu đô la, giám đốc điều hành Sam Tabar cho biết: “Bitcoin cung cấp sự ổn định và đơn giản. Altcoin cung cấp tiện ích, đa dạng và đổi mới. Chiến lược thông minh là kết hợp cả hai - Bitcoin cho sự kiên cường, altcoin cho sự tăng trưởng.”

Bitcoin của nguồn cung tối đa và sự biến động của alts

Nguồn cung của Bitcoin sẽ không bao giờ vượt quá 21 triệu đồng, đây là một giới hạn cứng được tôn trọng, và các nhà hỗ trợ đã định vị nó như một dạng tài sản kỹ thuật số vàng. Trong khi đó, một số altcoin lớn như Ethereum và Solana thì không bị giới hạn này, điều này đã trở thành một điểm tấn công của những người theo chủ nghĩa tối đa hóa Bitcoin. Một điểm tấn công khác là tính biến động. Mặc dù bản thân Bitcoin cũng thường có sự biến động giá mạnh mẽ, nhưng tình hình đối với altcoin thì hoàn toàn khác. Giám đốc điều hành của Strive Inc., Matt Cole, trong một buổi thảo luận nhóm tại hội nghị Bitcoin Châu Á tổ chức ở Hồng Kông vào cuối tháng trước đã nói: "Ethereum là một tài sản tồi tệ đối với một công ty kho bạc." Strive là một công ty kho bạc Bitcoin được thành lập gần đây sau khi Asset Entities và Strive Enterprises của Vivek Ramaswamy hợp nhất.

Những quan điểm khác nhau của các nhà đầu tư tổ chức

Một số ông lớn trong giới đầu tư lại có quan điểm khác. Theo dữ liệu được tổng hợp từ EthereumTreasuries.net, các công ty tài sản kỹ thuật số (viết tắt là DATs), bao gồm BitMine Immersion Technologies và SharpLink Gaming, đã tích lũy hơn 16 tỷ đô la Ethereum. Nhà đầu tư công nghệ tỷ phú Peter Thiel nắm giữ một lượng lớn cổ phần trong hai công ty này. Trong khi đó, các nhà đầu tư Solana cũng đã tích trữ hàng tỷ đô la. Mặc dù những con số này khi so với kho Bitcoin có phần khiêm tốn (theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.net, khoảng 190 công ty niêm yết đã nắm giữ hơn 116 tỷ đô la Bitcoin), nhưng sự chuyển biến này đáng được chú ý. Ngày càng nhiều nhà đầu tư hiện thấy giá trị của việc phá vỡ mô hình dựa trên Bitcoin do Michael Saylor của Strategy Inc. khởi xướng.

Sự tăng trưởng này lý thuyết đến từ lợi nhuận mà các chiến lược tiền điện tử tạo ra, chẳng hạn như staking, restaking và cho vay. Một số người cho rằng altcoin phù hợp hơn để tạo ra lợi nhuận vì chúng có thể được triển khai trong nhiều giao dịch mới lạ trên thị trường tài chính phi tập trung. Còn nói chung, Bitcoin thì không thể. Cosmo Jiang, đối tác chính của Pantera, cho biết: "Sự thành công của DAT phụ thuộc vào khả năng tạo ra lợi nhuận của nó. Một kho tiền Solana về cơ bản hấp dẫn hơn và có khả năng duy trì mức giá cao trong thời gian dài." Karl Naïm, Giám đốc thương mại của XBTO, cho rằng những người mua Bitcoin cũng cần tìm ra cách sáng tạo để khai thác lợi nhuận từ các vị thế của họ, chẳng hạn như thông qua việc phát hành trái phiếu hoặc công cụ ưu tiên. "Các công ty kho tiền Bitcoin từng trải qua một thời kỳ, chỉ cần mua và nắm giữ là đủ để tạo ra sự hứng thú trên thị trường và chứng minh rằng định giá cao của nó là hợp lý," ông nói, "thời điểm đó đã qua."

Áp lực thị trường và rủi ro trong tương lai

Vào đầu năm 2025, cổ phiếu của Bitcoin và các công ty tài chính altcoin đã đạt được mức tăng đáng kinh ngạc, nhưng khi đà tăng giảm dần, cả hai loại này hiện đều đang phải đối mặt với áp lực. Công ty Metaplanet Inc., một khách sạn Nhật Bản chuyển mình thành đại lý Bitcoin, là một ví dụ: sau khi có một đợt tăng trưởng ngoạn mục, giá cổ phiếu của nó đã giảm khoảng 70% từ mức cao giữa tháng 6. Trong lĩnh vực altcoin, ALT5 Sigma Corp., nắm giữ Token WLFI do World Liberty Financial Inc. phát hành liên quan đến Trump, đã giảm khoảng 50% chỉ trong hơn một tuần. Công ty ETHZilla, được Thiel hỗ trợ, đã chuyển đổi thành một kho tài chính Ethereum, đã giảm gần 68% kể từ khi ra mắt.

Giám đốc điều hành của công ty đầu tư CoinFund LLC, Christopher Perkins, cho rằng bất kể token như thế nào, vài tháng qua sẽ được ghi vào lịch sử như "mùa hè DAT". Ông bổ sung: "Mỗi DAT đều khác nhau, mỗi token cũng khác nhau. Bất cứ khi nào bạn tạo ra lợi nhuận, sẽ có rủi ro, nhưng cũng có cơ hội." Vấn đề là, trong lần suy thoái thị trường tiếp theo, việc theo đuổi "chất lượng cảm nhận" có ảnh hưởng đến altcoin hay không. Adam Back, đồng sáng lập của nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain Blockstream Corp., trong một cuộc phỏng vấn tại hội nghị ở Hong Kong cho biết: "Trong thị trường gấu, altcoin thường hoạt động rất kém." Back là một người ủng hộ Bitcoin nổi tiếng, ông cũng lãnh đạo một công ty tài sản tập trung vào Bitcoin. Back cho rằng hầu hết altcoin cuối cùng sẽ về không. "Nếu điều này xảy ra với một công ty tài sản, đó sẽ là một thất bại hoàn toàn."

Kết luận

Việc áp dụng tài sản kỹ thuật số của các doanh nghiệp đang tăng nhanh, nhưng cuộc tranh luận về loại tài sản nào phù hợp nhất làm tài sản kho bạc thì vẫn chưa kết thúc. Cuộc đối đầu giữa những quan niệm cũ và mới này không chỉ liên quan đến công nghệ và lợi nhuận, mà còn liên quan đến sự hiểu biết cơ bản về lưu trữ giá trị và hệ thống tài chính tương lai. Khi thị trường dao động và cạnh tranh gia tăng, thời gian sẽ cuối cùng kiểm tra những chiến lược khác nhau này và quyết định mô hình nào có thể thực sự chịu đựng được thử thách của thị trường.