Độ tin cậy của dữ liệu lạm phát Mỹ bị nghi ngờ, các nhà kinh tế cảnh báo rằng có quá nhiều yếu tố "đoán mò" trong thống kê CPI

Độ tin cậy của số liệu thống kê lạm phát ở Mỹ đang bị xem xét kỹ lưỡng. Trước đó có thông tin cho biết, dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng tháng 8 năm 2025 (CPI) có hơn một phần ba phụ thuộc vào ước tính chứ không phải giá đã quan sát thực tế. Các nhà kinh tế cảnh báo rằng sự gia tăng của dữ liệu ước tính đang đe dọa độ tin cậy của điểm chuẩn quan trọng này đối với chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và kỳ vọng của các nhà đầu tư.

Tỷ lệ ước tính giá CPI tăng vọt, đã trở thành "dự đoán tốt nhất"

Theo các bình luận từ phương tiện truyền thông The Kobeissi Letter nhấn mạnh và được xác nhận bởi dữ liệu từ Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) theo phương pháp luận, vào tháng 8 năm 2025, tỷ lệ ước tính giá trong CPI của Hoa Kỳ đã tăng lên 36%. Tỷ lệ này cao hơn 32% của tháng 7 và cũng là tỷ lệ cao nhất kể từ khi BLS bắt đầu theo dõi chỉ số này.

Thông thường, CPI được biên soạn bởi hàng trăm nhân viên tại chỗ ở 75 khu vực thành phố, thu thập khoảng 200 loại hàng hóa và dịch vụ với khoảng 90.000 báo giá giá cả mỗi tháng. Khi dữ liệu giá thiếu, BLS sẽ sử dụng một kỹ thuật "thay thế ô khác" (different-cell imputation) để lấp đầy khoảng trống, tức là suy luận dữ liệu từ các loại liên quan hoặc hàng hóa có thể so sánh. Trong lịch sử, chỉ khoảng 10% chỉ số cần ước lượng này.

Tuy nhiên, kể từ nửa cuối năm 2024, sự phụ thuộc vào phương pháp bổ sung đã tăng vọt và vượt quá 30% trong suốt năm 2025. Các nhà phân tích cho rằng sự gia tăng này là do những thách thức trong việc thu thập dữ liệu liên quan đến đại dịch, sự thay đổi trong mô hình tiêu dùng, cũng như khó khăn trong việc có được báo giá kịp thời cho các danh mục có tính biến động cao như nhà ở và dịch vụ y tế.

Dữ liệu nghi ngờ, thị trường chú ý đến động thái chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (FED)

CPI là chỉ số chính mà Cục Dự trữ Liên bang (FED) sử dụng để đo lường lạm phát tiêu dùng, đồng thời là nền tảng cho việc xác định lãi suất và chính sách tiền tệ. Nếu có sự khác biệt ngày càng mở rộng giữa áp lực giá cả mà công chúng cảm nhận và dữ liệu chính thức, điều này có thể làm phức tạp hóa chiến lược mục tiêu lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang (FED) và xói mòn niềm tin của công chúng vào tín hiệu chính sách của họ.

Một nhà kinh tế học độc lập cho biết: "Thị trường phụ thuộc vào CPI để diễn giải rõ ràng về lạm phát. Nếu hơn một phần ba chỉ số dựa trên ước tính, điều này sẽ gây ra tiếng ồn và khiến người ta nghi ngờ về khả năng dữ liệu phản ánh chính xác chi phí của người tiêu dùng."

Nếu sự nghi ngờ về độ chính xác của CPI vẫn tiếp tục, các nhà đầu tư vốn đã lo lắng về hành động tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (FED) có thể trở nên bất ổn hơn. Đặc biệt là thị trường trái phiếu, nếu các nhà giao dịch nghi ngờ rằng dữ liệu bề mặt đã đánh giá thấp xu hướng lạm phát thực tế, có thể sẽ có phản ứng mạnh mẽ hơn đối với việc công bố dữ liệu CPI.

Áp lực minh bạch BLS gia tăng

Các nhà kinh tế và người tham gia thị trường đang thúc giục BLS cung cấp thêm chi tiết về các thành phần CPI nào phụ thuộc vào dữ liệu bổ sung, cũng như cách mà các dữ liệu ước tính này được đưa ra. Mặc dù việc bổ sung là một thực tiễn thống kê chuẩn, nhưng quy mô sử dụng hiện tại khiến nhiều quan sát viên cảm thấy ngạc nhiên, và nhấn mạnh sự cần thiết của việc công bố thông tin mạnh mẽ.

Hiện tại, BLS duy trì rằng quy trình của mình phù hợp với các tiêu chuẩn thống kê đã được thiết lập. Tuy nhiên, khi tỷ lệ ước tính giá đạt mức kỷ lục, cơ quan này đang phải đối mặt với áp lực ngày càng lớn để khôi phục niềm tin vào một trong những chỉ số kinh tế được chú ý nhất toàn cầu.

Kết luận

Dữ liệu CPI của Mỹ cho thấy tỷ lệ ước tính đã tăng lên mức cao kỷ lục, không chỉ là một vấn đề kỹ thuật của phương pháp thống kê, mà còn là một thách thức cốt lõi liên quan đến niềm tin của thị trường và hiệu lực của chính sách. Khi hơn một phần ba dữ liệu phụ thuộc vào "dự đoán tốt nhất" thay vì quan sát thực tế, nền tảng của chỉ số kinh tế quan trọng này đang bị xói mòn. Điều này làm suy yếu khả năng đánh giá xu hướng lạm phát thực sự của thị trường, làm tăng thêm sự phức tạp cho giao tiếp chính sách và lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FED), và có thể khuếch đại sự biến động của thị trường tài chính.

Tình hình hiện tại là kết quả của nhiều yếu tố - từ những khó khăn trong việc thu thập dữ liệu thời hậu đại dịch đến sự chuyển biến tiêu dùng cấu trúc. Tuy nhiên, việc giải thích nguyên nhân không thể thay thế cho tính minh bạch và độ chính xác của dữ liệu. Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS) đang phải đối mặt với những tiếng gọi ngày càng tăng, yêu cầu nâng cao khả năng hiển thị của cơ cấu dữ liệu và phương pháp ước lượng của mình để duy trì độ tin cậy.

Trong bối cảnh lạm phát và kỳ vọng chính sách đang rất nhạy cảm, việc khôi phục niềm tin của các bên đối với dữ liệu CPI là vô cùng quan trọng. Nếu không có sự công khai rõ ràng hơn và cơ chế thu thập đáng tin cậy hơn, không chỉ thị trường dễ rơi vào sự mơ hồ của tự đoán, mà quyết định của ngân hàng trung ương cũng có thể gặp khó khăn trong tình trạng "dữ liệu mơ hồ". Chất lượng dữ liệu cuối cùng sẽ quyết định chất lượng quyết định.