Công ty DAT đang đối mặt với cuộc điều tra, việc phê duyệt ETF mã hóa có thể đánh tiếng chuông báo tử cho các công ty tài sản tiền điện tử như Strategy?

Chủ tịch của Founders Fund và chuyên gia ETF Nate Geraci đã đưa ra dự đoán gây sốc rằng tiêu chuẩn niêm yết chung cho ETF tiền điện tử mới được Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) phê duyệt có thể trở thành "tiếng chuông báo tử" cho các công ty tài sản kỹ thuật số như Strategy (MSTR), Metaplanet (MTPLE), Bitmine (BMNR). Ông chỉ ra rằng các DAT trước đây chủ yếu hưởng lợi từ Kinh doanh chênh lệch giá, nhưng khi thời đại ETF đến, lợi thế này đang dần biến mất. Đồng thời, báo cáo mới nhất từ The Wall Street Journal xác nhận rằng các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đang xem xét các hoạt động giao dịch bất thường của các công ty tài sản tiền điện tử này, đặc biệt là các mô hình giao dịch trước và sau thông báo mua tiền điện tử của họ, điều này có thể dẫn đến cuộc điều tra sâu về giao dịch nội gián.

Cơ quan quản lý xem xét giao dịch bất thường: Rủi ro điều tra giao dịch nội gián tăng lên

Giá cổ phiếu của công ty DATs gần đây đã tăng theo hình parabol, nhưng hoạt động giao dịch cuồng nhiệt này đã thu hút sự chú ý cao độ từ các cơ quan quản lý của Mỹ.

· WSJ báo cáo: Tờ The Wall Street Journal đưa tin rằng SEC và FINRA của Mỹ đang xem xét các hoạt động giao dịch bất thường của những công ty có chiến lược cốt lõi liên quan đến mã hóa (như BTC, ETH, SOL, v.v.), đặc biệt là các mô hình giao dịch trước và sau thông báo mua tài sản kỹ thuật số của họ.

· Rủi ro giao dịch nội gián: Các luật sư quen thuộc với vấn đề này cho biết, các thư như vậy do FINRA phát ra thường dẫn đến những cuộc điều tra sâu hơn liên quan đến giao dịch nội gián. Cựu luật sư thực thi của SEC, David Chase, cho biết: "Khi những bức thư này được phát đi, thị trường sẽ thực sự sôi động. Đây thường là bước đầu tiên của cuộc điều tra."

Lý thuyết "kết thúc" của các chuyên gia ETF: Sự biến mất của lợi thế kinh doanh chênh lệch giá trong quản lý

Chuyên gia ETF Nate Geraci cho rằng, SEC ra mắt tiêu chuẩn niêm yết chung cho ETF tiền điện tử mới sẽ hoàn toàn đảo ngược logic thị trường của công ty DATs.

· Kết thúc kinh doanh chênh lệch giá: Geraci lập luận rằng công ty DATs trước đây chủ yếu hưởng lợi từ giao dịch nội gián, tức là nhà đầu tư thông qua việc mua cổ phiếu của DATs (như MSTR) để gián tiếp có được mức độ tiếp xúc với tài sản tiền điện tử như Bitcoin hoặc Ethereum, vì lúc đó chưa có ETF.

· “Trò chơi kết thúc”: Ông bổ sung rằng nếu chức năng Staking được phê duyệt để đưa vào ETF, điều đó sẽ càng làm giảm tính liên quan của DATs, ông gọi đó là “Trò chơi cơ bản đã kết thúc” (pretty much game over). Ngày hôm qua, ETF Staking Ethereum đầu tiên tại Mỹ đã được ra mắt.

· Gợi ý đầu tư: Geraci khuyên nhà đầu tư nên kiên trì đầu tư vào ETF tiền điện tử giao ngay, hoặc nắm giữ trực tiếp tài sản tiền điện tử cơ bản, thay vì giao dịch cổ phiếu của các công ty tài sản tiền điện tử như Strategy (MSTR), BitMine (BMNR), Metaplanet (MTPLF).

Phản biện: DATs vẫn có tiềm năng DeFi

Không phải tất cả các chuyên gia thị trường đều đồng ý với quan điểm "kết thúc" của Geraci. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, James Seyffart, đã đưa ra ý kiến phản bác về điều này.

· Lịch sử chứng minh: Seyffart chỉ ra rằng ETF giao ngay "không giết chết" MicroStrategy (MSTR), cho thấy MSTR vẫn có thể tồn tại và phát triển thịnh vượng.

· Lợi thế khác biệt: Ông nhấn mạnh rằng ETF không thể triển khai vốn trong các hệ sinh thái tài chính phi tập trung như Ethereum (ETH) hoặc Solana (SOL) để tạo ra lợi nhuận (Generate Yields). Điều này có nghĩa là công ty DATs về lý thuyết vẫn có thể đạt được lợi nhuận khác biệt mà ETF không thể cung cấp bằng cách tham gia DeFi.

· Lo ngại lâu dài: Dù vậy, Seyffart cũng thừa nhận rằng nhiều sản phẩm hiện có trên thị trường có thể không tồn tại lâu dài.

Kết luận

Dự đoán táo bạo của Nate Geraci và sự xem xét của các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đối với các giao dịch bất thường đã gửi đi một cảnh báo kép đến các công ty tài sản kỹ thuật số như MicroStrategy. Khi ETF mã hóa giao ngay ngày càng phổ biến và các tiêu chuẩn niêm yết chung được áp dụng, không gian kinh doanh chênh lệch giá mà những công ty này phụ thuộc vào đang bị thu hẹp nhanh chóng. Mặc dù các nhà phân tích như James Seyffart cho rằng DATs vẫn có thể duy trì tính cạnh tranh bằng cách triển khai các chiến lược lợi nhuận DeFi, nhưng sự thiếu hụt câu chuyện cốt lõi về kinh doanh chênh lệch giá, cộng với rủi ro điều tra giao dịch nội gián tiềm tàng, chắc chắn sẽ tạo ra áp lực bán lớn trong dài hạn đối với cổ phiếu của những công ty này. Các nhà đầu tư và thị trường nên theo dõi sát sao tiến trình điều tra của SEC và FINRA, cũng như hiệu ứng thay thế vốn thực tế của thị trường ETF đối với các cổ phiếu tài sản này.

Disclaimer: Bài viết này là thông tin tin tức, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Thị trường tiền điện tử biến động mạnh, nhà đầu tư nên thận trọng trong quyết định.