​​85 triệu ETH đang bị bỏ quên, Lido V3 làm thế nào để phá vỡ thế khó về chi phí cơ hội hàng tỷ đô la mỗi năm của các tổ chức?

Tác giả: p2p.org

Biên dịch: Tim, PANews

Hiện vẫn còn khoảng 85 triệu ETH chưa được thế chấp. Đối với các tổ chức nắm giữ, điều này đồng nghĩa với chi phí cơ hội khổng lồ: theo tỷ lệ lợi nhuận hiện tại, mỗi 100 triệu USD vốn hóa thị trường ETH sẽ mất khoảng 3,5 triệu USD lợi nhuận tiềm năng mỗi năm.

Lido V3 stVaults ra mắt giải pháp thế chấp cấp tổ chức có thể tùy chỉnh: hỗ trợ Nút xác thực bản địa, Kiểm soát rủi ro Tự động và tích hợp lưu ký, dựa trên chất lượng dịch vụ cấp tổ chức của P2P.org, chi phí vận hành chỉ bằng một phần mười so với tự xây dựng.

Các tổ chức hiện có thể duy trì hiệu quả Thanh khoản thế chấp đồng thời đáp ứng yêu cầu quản trị.

Người quản lý quỹ đang đối mặt với nghịch lý gây thiệt hại hàng tỷ USD mỗi năm.

Một mặt: khoảng 85 triệu ETH chưa được thế chấp, nghĩa là lượng lớn tài sản của tổ chức đang bị bỏ không. Mặt khác: Lợi nhuận thế chấp trung bình hàng năm đạt 3-4% và đã có bảo đảm an toàn cấp tổ chức. Nhưng giữa hai bên: các giải pháp thế chấp truyền thống luôn không đáp ứng được nhu cầu của tổ chức.

Lido V3 dự kiến sẽ ra mắt Mạng chính vào tháng 12 năm 2025, hứa hẹn thay đổi hoàn toàn cục diện ngành. Lần đầu tiên, các tổ chức có thể tiếp cận dịch vụ thế chấp Ether tùy chỉnh, tuân thủ và hiệu quả vốn mà không phải hy sinh quyền kiểm soát và chức năng báo cáo tài chính do hội đồng quản trị yêu cầu.

Bài viết này sẽ phân tích vì sao Lido V3 sẽ trở thành bước ngoặt cho thế chấp tổ chức, những tính năng nào quan trọng nhất với người ra quyết định tài chính, và cách doanh nghiệp chuẩn bị triển khai nhanh khi V3 ra mắt.

Vấn đề cốt lõi của thế chấp tổ chức: Vì sao các giải pháp trước đây đều thất bại?

Trước khi Lido V3 ra mắt, người quản lý quỹ tổ chức phải đối mặt với những lựa chọn không hấp dẫn.

Gánh nặng chi phí của thế chấp độc lập

Thế chấp độc lập mang lại quyền kiểm soát tối đa nhưng vận hành phức tạp. Tự vận hành Nút xác thực đòi hỏi thuê đội DevOps chuyên nghiệp, xây dựng hệ thống giám sát 24/7, quản lý rủi ro bị phạt và gánh nặng cập nhật khách hàng Ether. Với vị thế 100 triệu USD ETH, chi phí vận hành hàng năm thường vượt quá 500.000 USD, chưa kể phải tuyển được nhân sự chuyên môn cần thiết.

Giải pháp trung hòa của staking pool

Thế chấp Thanh khoản truyền thống (bao gồm Lido V2) giải quyết gánh nặng vận hành nhưng lại phát sinh vấn đề thể chế mới. Tập hợp Người xác thực “một kiểu cho tất cả” khiến không thể tùy chỉnh theo yêu cầu quản lý. Bộ phận quản lý quỹ không thể chọn Người xác thực dựa trên khu vực pháp lý, xác minh Sự tuân thủ hoặc quan hệ tổ chức.

Quan trọng nhất, hội đồng quản trị và đội ngũ Sự tuân thủ khó chấp nhận việc thiếu quyền kiểm soát chi tiết và khả năng kiểm toán. Hệ quả? ETH do tổ chức nắm giữ không tham gia thế chấp, gây ra chi phí cơ hội hàng tỷ USD.

Ba vấn đề chính

1. Sự tuân thủ cứng nhắc

Thế chấp Thanh khoản tiêu chuẩn sử dụng tập hợp Người xác thực dân chủ hóa. Mô hình này phù hợp với nhà đầu tư bán lẻ, nhưng lại gây phức tạp Sự tuân thủ cho tổ chức bị quản lý. Ví dụ, một quỹ Singapore làm sao đảm bảo tập hợp Người xác thực tuân thủ hướng dẫn của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore? Đối với đội ngũ Sự tuân thủ, câu trả lời trước đây thường là: “Chúng tôi không thể phê duyệt kiến trúc này.”

2. Tích hợp phức tạp

Hệ thống quản lý tài sản doanh nghiệp tích hợp với giao thức thế chấp Thanh khoản đòi hỏi phát triển tùy chỉnh lớn, thời gian triển khai kéo dài 6-12 tháng, chi phí thậm chí ngang với lợi nhuận năm đầu. Khi đánh giá, Giám đốc tài chính nhận thấy sau khi tính chi phí triển khai, biên lợi nhuận còn lại rất thấp.

3. Thiếu quyền kiểm soát và khả năng quan sát

Hội đồng quản trị doanh nghiệp thường yêu cầu báo cáo chi tiết và năng lực quản lý rủi ro. Các giải pháp trước đây có khả năng quan sát hạn chế về hiệu suất Nút xác thực, không thể tùy chỉnh cấu trúc phí, kiểm soát tham số rủi ro rất ít. Quản lý tài sản phải chọn: hoặc kiểm soát hoàn toàn nhưng chịu gánh nặng vận hành, hoặc vận hành dễ dàng nhưng chấp nhận giới hạn kiểm soát không thể chấp nhận.

Lido V3 thực sự thay đổi gì: Giải thích chi tiết về stVaults

Lido V3 ra mắt stVaults, kho thế chấp tùy chỉnh kết nối nhu cầu tổ chức với hiệu quả Thanh khoản thế chấp.

Bạn có thể hình dung stVaults như cấu hình thế chấp tùy chỉnh trong giao thức Lido. Mỗi stVault có tập hợp Người xác thực, cấu trúc phí, tham số rủi ro và quy chuẩn tích hợp riêng biệt. Quan trọng nhất, token stVault luôn duy trì Thanh khoản và có thể sử dụng trong các ứng dụng Tài chính phi tập trung, đảm bảo hiệu quả vốn.

“Tùy chỉnh” thực sự nghĩa là gì?

Với người ra quyết định tổ chức, dịch vụ tùy chỉnh mang lại 4 năng lực cốt lõi mà mô hình thế chấp quỹ truyền thống không thể có:

Lọc Người xác thực: Lọc từ mạng lưới nhà vận hành đã được kiểm duyệt của Lido theo tiêu chí bạn đặt ra (khu vực pháp lý, xác minh Sự tuân thủ, quan hệ tổ chức hoặc lịch sử hoạt động). Quỹ Singapore có thể cấu hình kho tài sản chỉ gồm nhà vận hành khu vực châu Á - Thái Bình Dương có xác minh liên quan; tổ chức Mỹ có thể yêu cầu Người xác thực phải vận hành tại Mỹ và đạt chuẩn SOC2.

Tham số rủi ro: Đặt ngưỡng hiệu suất, yêu cầu đa dạng hóa và giới hạn nhà vận hành theo khung rủi ro của bạn. Có thể quy định tỷ lệ tối đa cho từng nhà vận hành, yêu cầu thời gian hoạt động tối thiểu hoặc phân tán địa lý, tất cả đều được thực thi Tự động qua hợp đồng thông minh.

Quy chuẩn tích hợp: Cấu hình API, định dạng báo cáo và kết nối hệ thống tài chính theo hạ tầng hiện có. Nền tảng lưu ký, hệ thống quản lý quỹ và bảng điều khiển báo cáo của bạn đều có thể kết nối qua điểm cuối chuẩn hóa, không cần phát triển tùy chỉnh cho từng giao thức.

Quyền quản trị: Tham gia quyết định riêng cho từng kho, không bị ràng buộc bởi khung quản trị tổng thể của Lido. Yêu cầu Sự tuân thủ của bạn sẽ quyết định cách cấu hình kho, không bị chi phối bởi các cuộc bỏ phiếu quản trị có thể không phù hợp với tổ chức.

Mức độ tùy chỉnh này trước đây chỉ có thể đạt được qua thế chấp độc lập, nhưng chi phí và độ phức tạp vận hành cao gấp mười lần.

Năm lợi thế cốt lõi thúc đẩy tổ chức tham gia

1. Kiến trúc Sự tuân thủ bản địa

Quy định về thế chấp tài sản số của tổ chức vẫn phức tạp và khác biệt theo quốc gia, khu vực, nhưng tính năng tùy chỉnh của Lido V3 biến rào cản thành quy trình hợp lý.

Qua stVaults, tổ chức Singapore có thể xây dựng tập hợp Người xác thực riêng, chỉ gồm nhà vận hành tại Singapore hoặc Thụy Sĩ, vừa đáp ứng yêu cầu Sự tuân thủ của Cơ quan Quản lý Tiền tệ Singapore vừa hưởng lợi thế Thanh khoản thế chấp. Muốn tất cả nhà vận hành có xác minh SOC2? Hoặc cần bảo hiểm? Các yêu cầu này đều có thể lập trình thành tiêu chuẩn chọn Người xác thực.

Nhờ chức năng báo cáo riêng biệt của stVaults, dữ liệu kinh doanh của tổ chức được lưu trữ tách biệt với giao thức tổng, giúp đơn giản hóa kiểm toán và khai báo với cơ quan quản lý. Không cần giải thích toàn bộ cơ chế vận hành của giao thức Lido cho kiểm toán viên, chỉ cần cung cấp cấu hình kho và lịch sử hiệu suất riêng.

2. Tích hợp tài chính đơn giản

Trước đây, độ phức tạp tích hợp là rào cản lớn nhất. Lido V3 với thiết kế ưu tiên API giải quyết trực diện vấn đề này, giúp đội tài chính tích hợp liền mạch vào quy trình hiện tại.

stVaults cung cấp API chuẩn hóa, có thể kết nối trực tiếp với các nền tảng như Fireblocks, Copper hoặc Anchorage Digital mà không cần phát triển tùy chỉnh cho giao thức. Thời gian triển khai rút ngắn chỉ còn vài tuần thay vì tính theo quý.

3. Quản lý rủi ro tinh vi

Nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp cần năng lực quản lý rủi ro chi tiết và điều chỉnh chiến lược theo môi trường.

stVaults cho phép đặt tham số kiểm soát rủi ro: giới hạn tỷ trọng từng nhà vận hành (ví dụ không quá 10%), ngưỡng hiệu suất tối thiểu (yêu cầu 99% thời gian hoạt động) và cấu hình điều kiện cân bằng lại Tự động. Tất cả được thực thi qua hợp đồng thông minh.

4. Tối ưu hóa cấu trúc chi phí

Khác với thế chấp độc lập phải chịu chi phí hạ tầng, nhân sự, phần mềm và công cụ giám sát tiềm ẩn, cấu trúc phí của stVaults minh bạch và dễ dự đoán. Với vị thế thế chấp 100 triệu USD (tỷ lệ lợi nhuận 3,5% tức 3,5 triệu USD lợi nhuận), tổng phí chỉ khoảng 350.000 USD, thấp hơn nhiều so với chi phí hạ tầng trên 500.000 USD của thế chấp độc lập.

Ngoài chi phí trực tiếp, hiệu quả vốn còn gồm: không cần đáp ứng ngưỡng tối thiểu 32 ETH cho mỗi Người xác thực (có thể triển khai bất kỳ số lượng nào), token stVault cho phép Thanh khoản tức thì (không phải chờ thời gian rút), không cần tuyển nhân sự chuyên môn và loại bỏ rủi ro điểm lỗi đơn của tự xây dựng hạ tầng.

5. Hạ tầng cấp tổ chức

Giá trị của stVaults được xây dựng hoàn toàn trên hạ tầng đáng tin cậy. Thời gian Nút xác thực ngừng hoạt động ảnh hưởng trực tiếp đến Lợi nhuận — với vị thế thế chấp 100 triệu USD, mỗi phần trăm dưới 99% thời gian hoạt động sẽ mất khoảng 35.000 USD phần thưởng mỗi năm.

Kết luận

Lĩnh vực thế chấp tổ chức đã có bước chuyển mình căn bản. Trước đây, quản lý quỹ khó cân bằng giữa quyền kiểm soát và hiệu quả vận hành, thì Lido V3 đã mở ra con đường rõ ràng: giải pháp thế chấp tùy chỉnh, tuân thủ và hiệu quả vốn, vừa đáp ứng yêu cầu tổ chức vừa giữ được lợi thế Thanh khoản thế chấp đặc thù.