Chiến lược bảo vệ Bitcoin của Metaplanet: CEO thẳng thắn không sợ sự cạnh tranh từ ETF, cải cách thuế Nhật Bản trở thành chất xúc tác quan trọng

Vào tháng 11 năm 2025, Giám đốc điều hành Simon Grovich của công ty niêm yết tại Nhật Bản Metaplanet đã công khai phản hồi những nghi ngờ từ thị trường, nhấn mạnh rằng chiến lược Bitcoin chủ động của công ty có sự khác biệt cơ bản với Bitcoin ETF của Mỹ, và sẽ không bị thay thế bởi các sản phẩm đầu tư bị động. Công ty này đã liên tục gia tăng nắm giữ Bitcoin thông qua việc tái đầu tư lợi nhuận kinh doanh và huy động vốn cổ phần, gần đây đã huy động gần 1,4 tỷ đô la thông qua phân phối quốc tế để mua Bitcoin.

Trong khi đó, Nhật Bản sắp xếp lại 105 loại tài sản tiền điện tử như Bitcoin thành sản phẩm tài chính, thuế lãi vốn giảm từ 55% xuống 20%, cải cách thuế này có thể nâng cao sức hấp dẫn của việc phân bổ Bitcoin cho các doanh nghiệp Nhật Bản.

Sự khác biệt cơ bản giữa chiến lược Bitcoin chủ động và ETF thụ động

Giám đốc điều hành của Metaplanet, Simon Grovich, trong một tuyên bố gần đây đã chỉ ra rằng việc so sánh chiến lược Bitcoin của công ty với Bitcoin ETF của Mỹ là một sự hiểu lầm. Ông nhấn mạnh rằng Bitcoin ETF là công cụ đầu tư thụ động, chỉ tăng lượng Bitcoin nắm giữ khi có dòng tiền mới, cung cấp một mức độ tiếp xúc cố định và không mở rộng tài sản cơ sở một cách chủ động. Ngược lại, Metaplanet, với tư cách là một thực thể hoạt động, liên tục gia tăng lượng Bitcoin thông qua lợi nhuận kinh doanh và huy động vốn từ thị trường vốn, về bản chất là một mô hình tiếp xúc đang mở rộng liên tục.

Mô hình kinh doanh này tập trung vào việc tăng cường lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu, thay vì chỉ đơn thuần theo dõi giá Bitcoin. Gregorovich đã ví von rằng: “ETF giống như một đài quan sát, cho phép du khách thụ động chiêm ngưỡng phong cảnh; trong khi Metaplanet là một khu vườn không ngừng mở rộng, cho phép cổ đông trực tiếp sở hữu nhiều cây cối hơn.” Chiến lược này tương tự như công ty Strategy do Michael Saylor lãnh đạo, cả hai doanh nghiệp đều cam kết liên kết giá trị công ty với dự trữ Bitcoin một cách sâu sắc, thay vì chỉ đơn giản cung cấp sự tiếp xúc với giá.

Metaplanet Bitcoin chiến lược các yếu tố cốt lõi

Chiến lược loại: Mô hình tích lũy Bitcoin chủ động

Hình thức huy động vốn: Tái đầu tư lợi nhuận kinh doanh + Huy động vốn cổ phần

Gần đây huy động vốn: Gần 1,4 tỷ USD phát hành quốc tế

Đối chiếu chỉ số: Strategy (nắm giữ 641.000 đồng Bitcoin)

Lợi thế cạnh tranh: Số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu liên tục tăng

Môi trường thuế: Nhật Bản dự kiến giảm thuế tài sản tiền điện tử từ 55% xuống 20%

Sự khác biệt trong định vị: Thực thể kinh doanh vs Sản phẩm tài chính

Cải cách thuế Nhật Bản và cơ hội áp dụng Bitcoin của doanh nghiệp

Cơ quan Dịch vụ Tài chính Nhật Bản (FSA) đã xác định kế hoạch phân loại lại 105 loại tài sản tiền điện tử, bao gồm Bitcoin và Ethereum, thành sản phẩm tài chính, áp dụng quy định của “Luật Giao dịch Sản phẩm Tài chính”. Theo báo Asahi Shimbun, sự thay đổi này sẽ thúc đẩy thuế thu nhập vốn giảm từ mức tối đa hiện tại là 55% xuống mức thuế cố định 20% giống như giao dịch cổ phiếu, dự kiến sẽ chính thức được thực hiện trong cuộc xem xét ngân sách vào đầu năm 2026.

Cải cách thuế này có thể trở thành bước ngoặt trong việc phân bổ Bitcoin của các công ty Nhật Bản. Hiện tại, các công ty Nhật Bản đang tụt lại phía sau so với đồng nghiệp Mỹ trong việc phân bổ tài sản tiền điện tử, rào cản chính là mức thuế cao. Nếu mức thuế giảm xuống 20%, chiến lược Bitcoin của các công ty như Metaplanet sẽ trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư. Viện nghiên cứu Mitsubishi UFJ ước tính rằng cải cách thuế có thể thúc đẩy các công ty niêm yết tại Nhật Bản phân bổ tài sản tiền điện tử trị giá 15 tỷ USD trong vòng ba năm tới.

Hệ thống “danh sách xanh” của Hiệp hội Sàn giao dịch Tiền điện tử Nhật Bản (JVCEA) cung cấp khung cơ sở cho sự chuyển đổi này. Hiện tại, danh sách này bao gồm 30 loại token, để được chọn vào danh sách cần đáp ứng ba điều kiện: niêm yết trên ít nhất ba sàn giao dịch thành viên của JVCEA, đã niêm yết ít nhất sáu tháng, được hiệp hội công nhận là “phù hợp” và cho phép các thành viên niêm yết mà không có điều kiện. Cách tiếp cận quản lý thận trọng này cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một phạm vi lựa chọn tài sản tương đối an toàn.

Lợi thế cạnh tranh khác biệt của doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin

Mô hình kinh doanh của Metaplanet nổi bật trong số các công ty niêm yết toàn cầu. So với Bitcoin ETF, lợi thế cốt lõi của nó là có thể tạo ra dòng tiền thông qua hoạt động kinh doanh và hệ thống hóa một phần lợi nhuận thành dự trữ Bitcoin. Chu trình “tạo máu - tích lũy” này cho phép công ty tăng cường nắm giữ trong thời gian điều chỉnh thị trường, trong khi ETF chỉ có thể thụ động theo dòng tiền.

Từ góc độ giá trị cổ đông, Metaplanet cam kết nâng cao số lượng Bitcoin nắm giữ trên mỗi cổ phiếu, điều này có nghĩa là theo thời gian, số lượng Bitcoin tương ứng của mỗi cổ đông sẽ tiếp tục tăng. Điều này trái ngược hoàn toàn với ETF - cổ đông ETF chỉ sở hữu phần của quỹ, trong khi tổng số Bitcoin mà quỹ nắm giữ hoàn toàn phụ thuộc vào dòng tiền bên ngoài. Trong bối cảnh nguồn cung Bitcoin cố định và liên tục giảm phát, mô hình này có thể tạo ra sự chênh lệch khan hiếm.

Hiệu quả thuế là một lợi thế quan trọng khác. Là một công ty niêm yết tại Nhật Bản, việc nắm giữ Bitcoin của Metaplanet được hưởng chế độ thuế doanh nghiệp, trong khi các nhà đầu tư ETF phải đối mặt với việc xử lý thuế phức tạp hơn. Đặc biệt trong bối cảnh cải cách thuế sắp được thực hiện tại Nhật Bản, gánh nặng thuế đối với doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin sẽ thấp hơn đáng kể so với trường hợp cá nhân đầu tư thông qua ETF, điều này cung cấp thêm động lực cho việc nắm giữ lâu dài.

Phân tích xu hướng nắm giữ Bitcoin của các doanh nghiệp toàn cầu

Metaplanet là đại diện của Nhật Bản về xu hướng nắm giữ Bitcoin của các doanh nghiệp toàn cầu. Theo dữ liệu từ bitcointreasuries.net, tổng số lượng Bitcoin mà các công ty niêm yết trên toàn cầu đang nắm giữ khoảng 1,85 triệu đồng, chiếm 8,8% tổng nguồn cung. Strategy đứng đầu với 641.000 đồng nắm giữ, theo sau là các công ty Mỹ như Tesla, Block, Coinbase, trong khi Metaplanet đang nhanh chóng trở thành doanh nghiệp dẫn đầu ở khu vực châu Á.

Logic doanh nghiệp áp dụng Bitcoin như tài sản dự trữ dựa trên nhiều yếu tố: phòng ngừa lạm phát tiền tệ hợp pháp, đa dạng hóa tài sản và niềm tin vào công nghệ. Xét về hiệu suất tài chính, chiến lược này đã chứng minh giá trị của nó - lượng nắm giữ Bitcoin của Strategy chưa thực hiện lợi nhuận lên tới hàng trăm tỷ đô la, còn lợi nhuận từ đầu tư Bitcoin của Tesla vượt qua lợi nhuận từ kinh doanh truyền thống. Những trường hợp thành công này đang thúc đẩy nhiều doanh nghiệp xem xét cấu hình tương tự.

Môi trường quản lý được cải thiện đã thúc đẩy xu hướng này. Các tiêu chuẩn kế toán tiền điện tử do Ủy ban Tiêu chuẩn Kế toán Tài chính Hoa Kỳ (FASB) công bố vào năm 2024 cho phép các công ty báo cáo lượng nắm giữ theo giá trị hợp lý, giảm sự biến động lợi nhuận. Cải cách thuế và phân loại quy định sắp tới của Nhật Bản sẽ进一步 giảm rào cản phân bổ cho doanh nghiệp, có thể kích thích làn sóng các doanh nghiệp châu Á theo sau.

Đánh giá rủi ro từ góc độ đầu tư

Mặc dù chiến lược của Metaplanet rất hấp dẫn, các nhà đầu tư vẫn cần chú ý đến các rủi ro liên quan. Biến động giá Bitcoin có thể ảnh hưởng đáng kể đến giá trị công ty, đặc biệt là trong trường hợp mua Bitcoin thông qua tài trợ đòn bẩy. Metaplanet chủ yếu tích lũy Bitcoin thông qua tài trợ vốn cổ phần thay vì tài trợ nợ, cách tiếp cận tương đối bảo thủ này đã giảm thiểu rủi ro thanh khoản.

Sự không chắc chắn về quy định vẫn tiếp tục tồn tại. Mặc dù quy định của Nhật Bản đang phát triển theo hướng tích cực, nhưng môi trường quy định toàn cầu vẫn còn phân mảnh. Quan điểm cứng rắn của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đối với tiền điện tử có thể tạo ra hiệu ứng lan tỏa, ảnh hưởng đến tâm lý thị trường toàn cầu. Hơn nữa, sự thay đổi trong xử lý thuế mặc dù có thể giảm thuế suất, nhưng cũng có thể đưa ra yêu cầu báo cáo mới, làm tăng chi phí tuân thủ.

Rủi ro công nghệ không thể bị bỏ qua. Mạng Bitcoin mặc dù đã trải qua mười năm thử thách, nhưng vẫn phải đối mặt với những thách thức công nghệ tiềm ẩn và rủi ro thay thế từ các đồng coin cạnh tranh. Là một chiến lược tài sản đơn lẻ, Metaplanet rất phụ thuộc vào sự thành công của Bitcoin, điều này trái ngược với quan niệm đầu tư đa dạng truyền thống. Các nhà đầu tư cần đảm bảo rằng loại hình đầu tư này phù hợp với khả năng chịu rủi ro tổng thể.

Quá trình phát triển thị trường tiền điện tử Nhật Bản

Nhật Bản là một trong những quốc gia đầu tiên trên thế giới quy định giao dịch tiền điện tử, sự tiến triển trong quản lý của nước này có ý nghĩa mẫu mực. Năm 2017, sửa đổi “Luật Chuyển nhượng tài sản” để công nhận tiền điện tử là phương tiện thanh toán hợp pháp; năm 2020 thành lập tổ chức tự quản JVCEA; năm 2024 theo chân Mỹ phê duyệt Bitcoin ETF; hiện nay thúc đẩy cải cách thuế và phân loại lại tài sản, con đường này phản ánh sự cân bằng giữa bảo vệ nhà đầu tư và thúc đẩy đổi mới của các cơ quan quản lý.

Xét từ cấu trúc thị trường, Nhật Bản sở hữu một hệ sinh thái tiền điện tử phát triển. Các tổ chức tài chính truyền thống như SBI Holdings và Tập đoàn Monex tham gia sâu vào lĩnh vực tiền điện tử, các sàn giao dịch địa phương như bitFlyer và Coincheck có hàng triệu người dùng. Cơ sở hạ tầng này cung cấp hỗ trợ kỹ thuật cho các công ty niêm yết trong việc cấu hình tiền điện tử, giảm thiểu rủi ro vận hành.

Văn hóa doanh nghiệp cũng là yếu tố then chốt. Các công ty Nhật Bản nổi tiếng với tầm nhìn dài hạn, điều này hoàn toàn phù hợp với tuyên bố giá trị dài hạn của Bitcoin. Chiến lược Bitcoin của các công ty như Metaplanet không phải là giao dịch ngắn hạn, mà là sự phân bổ chiến lược trong nhiều năm, và chính loại vốn kiên nhẫn này là điều cần thiết cho sự trưởng thành của thị trường tiền điện tử.

Tầm Nhìn Chiến Lược và Gợi Ý Đầu Tư

Trường hợp của Metaplanet cung cấp những gợi ý quan trọng cho các nhà đầu tư toàn cầu. Trong bối cảnh kinh tế vĩ mô với tỷ suất sinh lợi của tài sản truyền thống đang suy yếu, các chiến lược doanh nghiệp đổi mới có thể mang lại lợi suất vượt trội. Bitcoin, như một loại tài sản mới nổi, sự kết hợp của nó với tài chính doanh nghiệp vẫn đang ở giai đoạn đầu, không gian tiềm năng để định giá lại là rất lớn.

Đối với các doanh nghiệp đang xem xét các chiến lược tương tự, Metaplanet cung cấp các mẫu có thể sao chép: bắt đầu từ một cấu hình nhỏ, mở rộng vị thế thông qua tài trợ vốn chủ sở hữu thay vì tài trợ nợ, giao tiếp rõ ràng về logic chiến lược để quản lý kỳ vọng thị trường, và tận dụng tối đa môi trường quy định thuận lợi. Cách tiếp cận từng bước này vừa kiểm soát rủi ro, vừa duy trì tính linh hoạt của chiến lược.

Từ một góc nhìn rộng hơn, việc các doanh nghiệp đầu tư vào Bitcoin đại diện cho một sự chuyển đổi trong cách quản lý tài chính của công ty. Trong thời đại tiền điện tử, bảng cân đối kế toán không còn chỉ giới hạn ở các tài sản truyền thống, mà có thể bao gồm các công cụ lưu trữ giá trị được điều khiển bởi thuật toán. Mặc dù sự chuyển đổi này đầy tranh cãi, nhưng chính nó là nguồn động lực cho sự đổi mới và tiến bộ.

Triển vọng thị trường

Khi ETF truyền thống đối đầu với các chiến lược quản lý chủ động, khi cải cách thuế gặp gỡ đổi mới tài chính doanh nghiệp, Metaplanet đang viết nên chương mới cho việc áp dụng tiền điện tử tại Nhật Bản. Trong bối cảnh chuyển đổi thanh khoản toàn cầu, cách doanh nghiệp phân bổ tài sản lưu trữ giá trị khan hiếm có thể trở thành chìa khóa quyết định năng lực cạnh tranh lâu dài. Giá trị của Bitcoin không chỉ nằm ở hiệu suất giá của nó, mà còn ở việc nó thúc đẩy các doanh nghiệp suy nghĩ lại về bản chất của quản lý tài chính - và điều này, có thể quan trọng hơn bất kỳ biến động giá ngắn hạn nào.