比特幣穩了？以太坊急了！2025國庫加密戰，誰能贏麻？​

原文標題：Ether vs. Bitcoin treasuries: Which strategy is winning in 2025?

原文作者：Cointelegraph

編譯：White55，火星財經

財政模型：企業和國家爲何持有加密貨幣

近年來，越來越多的公司和國家將加密貨幣納入其財務戰略。傳統上，企業財務依靠現金、黃金或政府債券來保值、確保流動性和金融穩定。各國政府則擁有黃金儲備來支持本國貨幣。

然而，現金會失去購買力。債券存在利率和久期風險。外匯衝擊會在毫無預警的情況下衝擊資產負債表。理想情況下，你需要一種能夠保值、快速跨境流動並接入數字軌道的儲備。

對於企業而言，重點很簡單：對沖通脹、分散貨幣敞口、保持全天候流動性並測試數字結算。

而對於主權國家而言，重點則擴展到戰略儲備、制裁韌性以及獲取中性的全球流動性。

比特幣國庫：數字黃金標準

自誕生以來，BTC 一直佔據着獨特的地位，是第一個也是最知名的加密貨幣，通常被稱爲“數字黃金”。對於希望防範通貨膨脹和傳統貨幣相關風險的財政部門來說，它是一個頗具吸引力的選擇。

美國參議員辛西婭·盧米斯（Cynthia Lummis）提出了一項名爲《比特幣法案》的法案。如果該法案成爲法律，將要求美國財政部在五年內收購100萬枚比特幣（BTC），作爲聯邦儲備。此前，唐納德·川普總統於2025年3月宣布了“戰略比特幣儲備”（Strategic Bitcoin Reserve），這是一項由美國財政部沒收的BTC資助的儲備資產。

薩爾瓦多在2021年因採用BTC作爲法定貨幣而備受關注，而不丹等國家也悄然將比特幣納入其儲備。在企業界，Strategy以持續收購BTC而聞名，使其成爲其金庫的主要資產。

比特幣擁有諸多優勢。由於全球市場活躍，比特幣流動性極高；由於供應有限，比特幣稀缺性極強；此外，比特幣在金融界也擁有廣泛認可。想要利用閒置的BTC獲利，你需要將其與外部借貸或衍生品策略相結合。

雖然它確實有缺點，比如價格波動影響資產負債表，但其優點大於缺點。

以太坊金庫：可編程的替代方案

雖然 BTC 仍然是加密金庫的基石，但 Ether 作爲一種頗具吸引力的替代品也越來越受到青睞，尤其是在 2022 年轉向權益證明 (PoS)之後，即所謂的“合並”。這一轉變降低了能源消耗，並引入了質押機制，年化收益率高達 3%-5%，這使得 ETH 成爲一種不同於 BTC 的生產性資產。對於金庫而言，這使得 ETH 既是價值儲存手段，也是收入來源。

以太坊的生態系統提升了其價值。通過去中心化金融 (DeFi) ，國庫無需出售其持有的資產即可獲得流動性。債券或大宗商品等代幣化現實世界資產的使用日益增多，進一步強化了以太坊作爲金融平台的地位。

機構投資者對 ETH 的採用正在不斷增加。一些公司開始持有 ETH，資產管理公司也推出了基於 ETH 的交易所交易基金 (ETF)進行受監管的投資。

甚至去中心化自治組織（DAO）也在使用 ETH 作爲儲備以確保長期穩定。

然而，挑戰依然存在。主要市場的監管不確定性、與質押表現相關的風險以及以太坊的技術復雜性都構成了障礙。盡管如此，到2025年，ETH仍將作爲一種多功能的金融資產脫穎而出，兼具價值存儲、收益潛力和實用性。

2025 年數據：比特幣和以太幣的國庫持有量對比

截至 2025 年 9 月 10 日，BTC 仍然是首選，企業和機構持有超過100 萬枚BTC。ETH 雖然持有量較小，但正日益受到歡迎，企業、DAO 和資產管理公司越來越多地將 ETH 添加到其儲備中。

來自區塊鏈分析的數據凸顯了不同的策略：比特幣國庫持有量通常被閒置以供長期存儲，而大部分以太幣持有量則被積極質押，從而獲得穩定的回報。

截至 2025 年 9 月 10 日，Strategy 獨自控制着價值數十億美元的約638,460 個 BTC，突顯了其專注於持有而非產生收益的長期持有策略。

持有 BTC 的上市公司數量從 2024 年 12 月的 70 家增長到 2025 年中期的 134 家，積累了近 245,000 BTC。

比特幣和以太幣之間的收益差異非常顯著。BTC 是一種穩定但被動的儲備資產，而以太幣 3%-5% 的質押收益率使其成爲一種更主動、更具創收能力的資產，這體現了在比特幣的可靠性和以太幣的增長潛力之間做出選擇的重要性。

就 ETH 儲備而言，截至 2025 年 9 月 10 日，共有 73 家實體持有491 萬枚 ETH，價值 212.8 億美元。Bitmine Immersion Tech (BMNR) 是 ETH 的最大持有者，持有 207 萬枚 ETH，價值 90 億美元。SharpLink Gaming (SBET) 位居第二，持有 837,230,000 枚 ETH，價值 37 億美元。

什麼是雙重策略？

隨着加密貨幣市場的成熟，一些政府和企業正在採用雙重資金策略，同時持有BTC和ETH。這種方法將比特幣作爲儲備資產的穩定性和全球認可度與以太幣的收益潛力及其可編程特性相結合。

以下是雙重財務策略的兩個例子。

美國聯邦政府（戰略加密儲備）

BTC儲備： 2025年3月，一項行政命令設立了美國戰略比特幣儲備，截至2025年9月9日，該儲備持有通過扣押等方式獲得的約198,000-207,000 BTC（約合170億-200億美元）。

ETH 分配：美國已爲非比特幣資產（包括 ETH）創建了數字資產儲備庫。根據Arkham Exchange 對政府持有地址的分析，截至 2025 年 8 月 29 日，該儲備庫包含約 60,000 ETH，價值約 2.61 億美元。

Bitmine Immersion Tech

BTC 持有量： BitMine 是一家專注於加密挖礦和資金管理的公司，截至 2025 年 9 月 10 日，其持有的比特幣儲備量爲 192 BTC，價值超過 2100 萬美元。

ETH 持有量：如前所述，截至 2025 年 9 月 10 日，Bitmine Immersion Tech (BMNR) 持有 207 萬 ETH，估計價值約爲 90 億美元。

這種雙重資產策略凸顯了 BitMine 從單一的比特幣挖礦向多元化加密貨幣儲備策略的轉變。現在，它更加專注於將比特幣的價值保值與以太幣的創收潛力相結合。

哪種策略將在 2025 年獲勝？

BTC 和 ETH 國庫券之間的競爭彰顯了它們各自的優勢。截至 2025 年中期，趨勢表明未來國庫券可能會越來越多地採用這兩種資產。

例如，BTC 因其穩定性、廣泛的信任和全球認可度而脫穎而出，成爲加密貨幣世界的“儲備貨幣”。它作爲數字黃金的角色使其成爲注重長期財富保值和直接流動性的機構和國家的首選。

另一方面，ETH 因其能夠創造收益、提供實用性並支持不斷增長的代幣化資產生態系統而備受青睞。持有 ETH 的國庫券可以通過質押獲得 3%-5% 的年化收益，通過 DeFi 獲取流動性，並參與代幣化現實世界資產的市場，從而使 ETH 成爲一種活躍的、能夠產生收益的儲備資產。

選擇取決於目標。比特幣適合那些優先考慮資金安全和建立信任的人，而以太幣則吸引那些尋求增長和收入潛力的人。雖然BTC目前在國庫總持有量方面領先，但ETH正在迎頭趕上，吸引着那些看重其可編程金融特性的公司和DAO。