Perp DEX混戰：Hyperliquid遭Aster、Lighter圍攻，上市公司10億美元HYPE財庫計劃能否力挽狂瀾？

去中心化永續合約交易所（Perp DEX）Hyperliquid 正面臨來自 Aster、Lighter、EdgeX 等新一代競爭對手的激烈“圍攻”，這些競爭者通過積分挖礦和激進的空投策略快速搶佔交易量。盡管 Hyperliquid 在未平倉合約量和活躍用戶數方面仍保持領先，但市場競爭已將短期資金和成交量分散。與此同時，Hyperliquid Strategies 這一以 Hyperliquid 生態系統爲核心的加密財庫公司已向 SEC 提交 S-1 註冊聲明，計劃通過公開發行籌集高達 10 億美元，並由巴克萊前 CEO Bob Diamond 擔任董事長，預示着外部機構資本正以新的方式深度參與 Perp DEX 領域，行業正走向整合與專業化。

Hyperliquid 的領導地位受到挑戰：新一代 DEX 的激勵攻勢

Hyperliquid 憑藉其自研區塊鏈上的中央限價訂單簿（CLOB）模式，曾一度佔據 Perp DEX 市場 70% 以上的份額，但新的競爭者正利用高額激勵發動快速的流動性搶奪戰。

· CLOB 模式的成功：Hyperliquid 將 Orderbook（訂單簿）模式搬到鏈上，不同於傳統的 AMM 模型，提供了更接近中心化交易所（CEX）的交易體驗，實現了安全、高效的運行。

· 新競爭者的“圍攻”：Aster、Lighter、EdgeX、Pacifica、Avantis 等新一代永續 DEX 紛紛登場，採用相同的核心打法：積分挖礦、激進的空投承諾以及極具吸引力的高額激勵。

· 交易量短期被超越：在九月底的某一天，Aster 和 Lighter 的單日交易量分別達到了 428 億美元和 57 億美元，雙雙超過 Hyperliquid 的約 46 億美元。

· 流動性的“僱傭兵”特徵：加密市場中的流動性具有“僱傭兵式”的特徵，會流向當前最具收益的場所。新平台的代幣激勵往往遠超交易手續費，使得短期資金快速遷移。

核心指標與持久優勢：Hyperliquid 的深層韌性

盡管面臨短期交易量的波動，Hyperliquid 在衡量用戶黏性和資金投入程度的關鍵指標上，仍保持着明顯的領先優勢。

· 長期交易量仍佔優：僅在同一個月內，Hyperliquid 的交易量依然接近 3000 億美元，是所有新進入者尚未能長期接近的規模。

· 未平倉量和活躍用戶數的主導地位：Hyperliquid 在未平倉合約量（Open Interest）和活躍用戶數方面依然遙遙領先，這些指標比單日交易量更能反映資金的投入程度和核心交易者羣體的“黏性”。

· 基礎設施與生態布局：Hyperliquid 是一個完整的 L1 鏈，擁有業內頂尖的 CLOB 引擎和強大的開發者社群（在 HyperEVM 上構建），這是僅作爲獨立 DEX 運作的競爭者難以復制的基礎。

· 巨大的激勵池：Hyperliquid 有 38.8% 的 $HYPE 代幣供應預留用於社群獎勵（目前價值約 58 億美元），沒有競爭者能夠匹敵這一規模的激勵池。

巨頭博弈與市場策略：來自主流 CEX 的競爭壓力

Hyperliquid 面臨的挑戰不僅來自新興競爭者，也來自主流 CEX 等資源深厚的戰略對手，體現了去中心化與中心化市場之間的競爭升級。

· 主流 CEX 的戰略幹擾：一些分析師認爲，主流 CEX 在事件最高潮時上線相關永續合約，意圖加劇波動，通過提高保證金與清算風險給 Hyperliquid 的流動性池（HLP）制造壓力。

· “分而治之”的戰術：主流 CEX 對其投資的去中心化交易所（如 Aster）的支持，更合理的推測是意圖打亂 Hyperliquid 的增長勢頭，迫使市場資本和注意力分散至多個競爭者之間，以防止任何一個鏈上對手積聚過多力量。

機構資本的認可：Hyperliquid Strategies 擬納斯達克上市募資 10 億美元

在Perp DEX 競爭不斷白熱化的當下，外部傳統金融的動作，爲 Hyperliquid 生態的長期價值投下了信任票，並引入了新的資本和專業管理能力。

· 公開發行計劃：Hyperliquid Strategies 已向 SEC 提交 S-1 註冊聲明，計劃公開發行多達 1.6 億股普通股，籌集高達 10 億美元。

· 專注 Hyperliquid 生態的財庫公司：Hyperliquid Strategies 是由 Nasdaq 上市的生物技術公司 Sonnet BioTherapeutics 和 SPAC 公司 Rorschach I LLC 合並而成的待合並實體，旨在建立一家專注於 Hyperliquid 生態系統的加密財庫公司。

· 高管團隊與戰略：合並後的實體將由巴克萊銀行前 CEO Bob Diamond 擔任董事長，並計劃使用募集資金進行一般公司用途，包括收購 Hyperliquid 的 HYPE 代幣以擴大其財庫。

· HYPE 代幣的質押：該公司計劃主要通過質押其持有的 HYPE 代幣來產生持續的質押獎勵，並可能在內部審查後尋求其他非質押的 DeFi 相關活動。

結語

Hyperliquid****正處於 Perp DEX 市場的風暴中心，面臨來自激勵驅動型競爭者和傳統金融巨頭的雙重壓力。盡管短期交易量有所波動，但其 L1 基礎設施、龐大的社群獎勵池以及在未平倉量上的主導地位，仍然構成了強大的基本面優勢。Hyperliquid Strategies 尋求在納斯達克上市並募資 10 億美元的行動，不僅是對 HYPE 代幣價值的機構性認可，也標志着 Perp DEX 領域正在經歷從野蠻生長到資本化、專業化運營的重大轉變。投資者需要區分短期激勵的流動與長期基本面的侵蝕，因爲DEX 市場很可能像早期的 CEX 市場一樣，最終走向整合，少數具備核心競爭力的平台將脫穎而出。

免責聲明：本文爲新聞資訊，不構成任何投資建議。加密市場波動劇烈，投資者應謹慎決策。