$19B 加密貨幣強制平倉：爲什麼這並不意味着$19B 的損失

加密貨幣市場有史以來最大的強制平倉事件——超過$19 億——並沒有等同於相應的損失，因爲分析師強調名義價值與實際損失資本之間的區別。

崩潰機制：名義價值與實際損失

強制平倉發生在槓杆頭寸突破保證金閾值時，迫使平倉。$19 億反映了名義價值——完整的頭寸規模——而不是風險保證金。在平均10倍槓杆下，一個$2,000的頭寸可能只冒$200的風險，因此強制平倉解除的是合成債務，而不是蒸發現金。Kaia DLT Foundation的Sam Seo解釋道："剩下的85-95%僅僅是虛幻槓杆，合成敞口迅速解除。"Sentora的Patrick Heusser補充道：“當一個多頭被強制平倉時，交易者通常會失去他們提交的保證金；其餘的則是借來的敞口。”

該事件的規模是以往紀錄的五倍，涉及$10 億+的衍生品，比特幣跌至$104,000，山寨幣下跌15-20%。交易所對名義價值進行匯總以制作頭條，誇大了人們的感知，正如NoOnes的Ray Youssef所指出的：“每個頭寸都按名義價值匯總，這極大地誇大了頭條數字。”

專家見解：健康去槓杆還是系統性風險？

比特幣開發者Udi Wertheimer澄清道：“[$19B]的強制平倉並不意味着人們損失了[$19B]。這意味着[$19B]的槓杆頭寸被強制平倉。” Fineqia的Matteo Greco將其視爲"強制平倉的槓杆風險的衡量標準，"這表明信心減弱，但並未完全消失。Seo警告流動性蒸發和市場不成熟：“這揭示了一個優先考慮投機性放大而非穩定增長的生態系統。” 崩盤的基礎設施故障，如交易路徑堵塞，加劇了混亂，未平倉合約在衍生品市場中崩潰了$10 億。

2025 啓示：去中心化金融韌性的教訓

Youssef表示，這種去槓杆化 “清除了” 過剩的槓杆，但暴露了基礎設施中的風險。在2025年的$150 億+ DeFi總鎖倉價值時代，它促使更好的風險模型和審計。盡管損失得到了控制，但事件削弱了信心，盡管迅速回升至$116,000以上表明了成熟。

總之，$19B 強制平倉是合成解除，而不是$19B 損失，這突顯了DeFi的波動性，但在2025年不斷變化的市場中展現出韌性。