美元走強逆轉咖啡漲勢，供應擔憂浮現

咖啡期貨市場在週二表現喜憂參半，不同豆種的價格走勢分歧。3月交割的阿拉比卡咖啡下跌1.95點，收盤下跌0.55%，而羅布斯塔咖啡則上漲62點，收盤漲幅為1.57%。儘管在盤中曾升至兩週高點，阿拉比卡咖啡因美元走強重新施加壓力而回落。

美元指數引發清倉潮

週二美元指數升至一週高點，激發了咖啡期貨合約的賣壓。美元走強通常會促使投資者清倉以美元計價商品的多頭部位，這也解釋了早盤漲勢的逆轉。這一技術動態凸顯宏觀經濟因素如何在短期價格走勢中超越基本的供需面。

生產與出口阻力持續

巴西作物濕度問題

阿拉比卡咖啡價格的支撐來自週一有關巴西咖啡產量展望的最新消息。Somar Meteorologia報告稱，負責巴西大部分阿拉比卡產量的米納斯吉拉斯州在12月26日當週降雨僅11.1毫米，僅為歷史平均的17%，引發對作物生長所需濕度的擔憂。更令人擔憂的是，根據Conab最新預測，巴西2025年總咖啡產量預估上調2.4%，達到5654萬袋。然而，美國農業部的預測則較為謹慎，預計2025/26年度巴西產量將下降3.1%，至6300萬袋。

印尼洪水影響

印尼大範圍洪水威脅大幅減少咖啡出口量。印尼咖啡出口商協會主席警告，2025-26年度該國咖啡出口可能縮水高達15%。洪水已摧毀北蘇門答臘約三分之一的阿拉比卡咖啡農場，儘管羅布斯塔作物受損較少。作為全球第三大羅布斯塔生產國，印尼供應鏈的任何中斷都對全球咖啡供應產生重要影響。

越南產量激增

越南咖啡產業持續快速擴張。國家統計局報告稱，11月咖啡出口較去年同期激增39%，達到88,000公噸，1月至11月累計出口較去年同期成長14.8%，達到1.398百萬公噸。展望未來，預計2025/26年度越南咖啡產量將較去年同期增加6%，達到1.76百萬公噸（約29.4百萬袋），創下四年新高。越南咖啡與可可協會表示，如果天氣條件良好，2025/26年的產量可能比上一季增長10%。作為全球最大羅布斯塔生產國，越南供應增加對羅布斯塔價格前景形成壓力，儘管其他因素仍然支持。

庫存動態仍然複雜

ICE阿拉比卡咖啡庫存持續在令人擔憂的水平波動。11月20日庫存降至1.75年來最低的398,645袋，但隨後回升至456,477袋，為兩個月高點，上週三。羅布斯塔方面，庫存曾在12月10日降至一年來最低的4,012批，之後反彈至4,278批，為四週高點，至週二和週三。早期的低點顯示供應緊張，但近期的回升則暗示庫存壓力可能正在緩解。

關稅影響與美國需求調整

美國從巴西進口咖啡在關稅期間大幅縮減。從8月到10月，特朗普總統實施關稅期間，美國進口巴西咖啡下降52%，至983,970袋。雖然關稅已經降低，但美國咖啡庫存仍然緊張，顯示短期內需求復甦有限，儘管貿易條件有所改善。這反映貿易政策對購買模式和供應鏈重組的滯後影響。

全球供應趨勢與長期展望

國際咖啡組織報告稱，當前行銷年度（(十月至九月)）全球咖啡出口較去年同期微降0.3%，為1.38658億袋，儘管預期供應充足，但出口動能仍然有限。

美國農業部外國農業服務局於12月18日的報告預測，2025/26年度全球咖啡產量將較去年同期增加2.0%，達到創紀錄的178.848百萬袋。然而，阿拉比卡產量面臨阻力，預計將下降4.7%，至95.515百萬袋，而羅布斯塔產量則預計激增10.9%，達83.333百萬袋。全球期末庫存預計將較2024/25年度的2130萬袋收縮5.4%，降至2014.8萬袋，顯示儘管產量創新高，市場仍有收緊跡象。

咖啡市場持續在多重力量中掙扎：主要產區的天氣相關供應擔憂提供支撐，而越南產量擴大與前季累積的全球庫存則形成對沖。週二的反轉凸顯外部因素，特別是貨幣變動，如何在短期價格走向中扮演超越基本面角色。