剛剛在看 Snowflake 的最新數字，說真的，這裡面有一些真正的時代徵兆在展現。雖然今年股價下跌超過 20%，但公司本身仍然全力運轉，這在你想想看真的有點瘋狂。

所以這是吸引我注意的地方。Snowflake 剛公布第四季營收為 12.8 億美元，同比增長 30%。對於這樣規模的公司來說，這是穩健的成長。產品營收特別達到 12.3 億美元，也同樣增長 30%。更有趣的是，我對於他們的淨營收留存率在過去 12 個月保持在 125% 感到很驚訝——這意味著現有客戶實際上花更多錢在他們身上，儘管有客戶流失。這不是每個地方都能看到的。

他們也在積極擴展客戶群。這個季度新增了 740 個新客戶，比去年成長 40%。但真正的金額在哪裡？他們現在有 733 個客戶每年花超過 100 萬美元，比去年多 27%。更瘋狂的是——有 56 個客戶每年花超過 1000 萬美元，比去年多 56%。他們甚至在這個季度就簽下一筆超過 4 億美元的交易。

AI 的角度絕對是這個故事的一部分。他們的 Snowflake Intelligence 工具現在被超過 2,500 個帳戶使用，幾乎是上一季度的兩倍。在一個 AI 代理需要乾淨結構化數據的世界裡，Snowflake 的雲端資料倉儲架構正變得相當重要的基礎設施。

展望未來，管理層預測全年產品營收約為 56.6 億美元，這大約是 27% 的成長。他們也預計年底前調整後營運利潤率將達到 12.5%。

現在這裡變得有趣了。這支股票的未來市銷比約為 10 倍，說真的這並不便宜，但也不像許多 SaaS 公司那樣被狠狠打擊。大多數行業的倍數現在都低得多。所以你看到一家公司展現出這些時代徵兆，顯示出嚴重的成長動能，但估值並不算便宜。它比大多數雲端資料同行更有優勢，但短期內不要期待股價會大漲——這個倍數已經反映了不少上行空間。