所以國債在星期一突然大幅回落，這其實很能反映目前市場的狀況。經過前幾個交易日的平靜，債券價格突然暴跌，整天都處於水下。那個10年期收益率？跳升了8.6個基點，達到4.048%——基本上把上週的所有漲幅都收回了，當時它首次在幾個月內跌破4%。

是什麼在推動這個？中東局勢在週末升級。美國和以色列對伊朗發動空襲，然後伊朗用無人機和導彈在區域內反擊。接著以色列又打擊了黎巴嫩的真主黨目標。局勢一團糟，特朗普說這可能會拖延4到5個星期。

但事情是這樣的——即使國債通常在局勢緊張時充當避風港，但現在這並沒有真正幫助。由於供應中斷的擔憂，油價大幅飆升，這才是真正讓市場感到恐慌的原因。通脹擔憂又回來了，這意味著聯準會可能不會像大家預期的那樣很快降息。AJ Bell的丹·科茨沃斯（Dan Coatsworth）說得很對：如果中東局勢不平息，我們可能會看到通脹壓力重新升高，這會徹底改變利率降息的前景。

在經濟方面，ISM製造業報告顯示增長略有放緩——2月PMI降至52.4，1月為52.6。仍然高於50，代表仍在成長，但比預期的更為疲軟。

我認為，國債目前被兩股力量拉扯。一方面是地緣政治的避險需求拉低收益率，另一方面是油價推動的通脹擔憂又拉高收益率。這就是為什麼我們會看到這種波動和劇烈的擺動。星期二的交易可能會很有趣，取決於中東局勢的發展——這才是真正影響其他一切的關鍵變數。