我最近一直在關注股息股票，並且有兩個熱門的收益投資標的值得討論。Ares Capital 以那誘人的 9.9% 預期收益率吸引了不少注意，但說實話，我開始懷疑這是否可持續。

關於 Ares 的情況——作為一家企業發展公司，它為中型企業提供融資，這些企業難以輕易獲得傳統銀行貸款。其投資組合穩健，擁有 603 家公司，資產約 295 億美元，主要是有擔保貸款。但問題在於，這些浮動利率貸款直接與聯邦儲備局的利率掛鉤，而我們已經看到聯準會在 2024 年和 2025 年已經降息六次。這對盈利造成了實質壓力。他們的每股盈餘（EPS）從 2023 年的 2.68 美元下降到 2025 年的 1.86 美元，甚至低於他們預期的每股股息 1.92 美元。這是一個可持續性的警訊。

與此同時，我一直在關注 Realty Income，現在看起來更具吸引力。他們在美國和歐洲擁有超過 15,500 個商業物業，並且有一些穩固的租戶，比如 7-Eleven 和 Dollar General。每月股息也是一大亮點——大多數 REITs 以季度支付，但 Realty 自 1994 年上市以來，已連續 133 次提高派息。這種穩定性是我喜歡看到的。

他們的入住率一直保持在 96% 以上，這充分說明了他們物業的品質和管理能力。即使一些較弱的租戶面臨店鋪關閉，較強的租戶仍持續擴展並填補空缺。他們的預期收益率為 5.1%，低於 Ares，但關鍵的差別在於：這是由他們的基本面所支撐的。他們預計調整後的營運資金（AFFO）在 2025 年將增長 1-2%，達到每股 4.25 至 4.27 美元，能輕鬆覆蓋每股 3.22 美元的股息。

所以，沒錯，Ares 以 10 倍預期盈利看起來便宜，但考慮到可持續性，Realty Income 以 15 倍 trailing AFFO 似乎是更好的價值。隨著利率持續下降，REITs 通常比 BDCs 更受益，因為物業收購成本降低，租戶需求保持強勁。這也是我認為 Realty Income 現在是更聰明的收益投資選擇，尤其是如果你擔心未來股息可能被削減。