#我的2026第一条帖 DeFi 借貸協議賽道目前的龍頭基本上就是
$AAVE 了,目前看
$MORPHO 還差點意思。
AAVE 的護城河是雙重的
一層是雙邊平台效應。
一邊是資金方,一邊是借貸需求方,規模越大、流動性越強,網絡效應就越明顯,新玩家想複製幾乎不可能。
另一層是長期安全運營帶來的品牌信任。
這麼多年下來,AAVE 經歷過完整的牛熊週期和極端行情,在 DeFi 裡能做到這一點的協議並不多,這種“活得久、沒出大事故”的信用,本身就是護城河。
成長性來源也比較清晰。
一是抵押品品類的不断擴張,資產越多,協議天花板越高;
二是周期帶來的利率水平擴張,行情一來,收入彈性非常明顯;
三是隨著整個加密市場自然做大,AAVE 本身就是受益者。
從估值角度看,當月收入算年化,靜態 PE 大概在 50 倍左右;放到更穩態的周期去看,PE 在 20 多倍,並不誇張,放在山寨裡反而算是偏理性的定價。
綜合來看,AAVE 是我在山寨裡最看好的標的之一,也是護城河最寬的那一檔。
目前估值我能接受,算是合理區間,如果再便宜一點,就更完美了。