我們正在從鏈上的國債（T-Bills）過渡到鏈上的完整市場結構，使用@arbitrum。
穩定幣基金基礎流動性 → 實物資產抵押借貸 → 代幣化股票/ETF增加風險軌道 → 房地產和信貸填補收益桶。
蛋糕正在擴大，組合趨勢從安全收益轉向收益 + 實用性。
快速脈搏：
– RWA 市值剛剛突破 10.3 億美元，現有 615 個代幣化資產
– 財務管理活躍，投資組合約爲$47.3M，累計利息$1.49M
– 房地產和另類收益開始顯現
我所看到的是：→ 投資組合正從純國債擴展到股票、ETF和多元化貨幣基金
→ 國債仍然是基礎，但組合正在轉變
→ 產生收益的資產正與去中心化金融（DeFi）實現可組合性。這就是爲什麼每月的利息條又在攀升，以及爲什麼 DAO 資產負債表看起來比閒置的穩定幣更聰明。
→ 便宜的區塊空間用於鑄造/贖回，深度的去中心化金融連結，以及一個已經知道如何引導收益的DAO。
#Arbitrum的管道正在說錢正在流動。

DAT的擴展速度超出了任何人的預期。
從少數對國庫感興趣的公司到200多家公共公司在不到兩年的時間裏將超過1150億美元輪換到BTC、ETH、SOL，合計市值約爲$150B 。
這是一項同比275%的躍升，已經有大約4%的所有比特幣和3%的所有以太坊存放在公開資產負債表上。
那個飛輪一直在發揮重要作用：購買加密貨幣 → 股票溢價上升 → 他們發行股票 → 融資便宜的資本 → 購買更多加密貨幣 → 溢價上升 → 重復。
上山的路很美，但是下山的路卻很艱難。
音樂只是放慢了，我們已經看到事情變得脆弱。這是牛市不喜歡談論的部分：
1️⃣ DAT 生活在監管灰色地帶。
它們只是在持有波動資產的上市公司，沒有專門的規則手冊。一次監管情緒的波動，整個行業就會在一夜之間被重新分類。
受托責任、披露規則、投資公司地位……這些仍然模糊不清。
2️⃣ 私鑰和保管人是單點故障。
傳統金融無法自我保管。數字資產信托正在與Coinbase Custody、BitGo、Gemini和銀行信托一起停放數十億美元。
如果一個保管人被黑客攻擊、凍結提款或倒閉 → 多個DAT會同時受到影響。
我們已經看到信托公司崩潰，而客戶認爲一切都是隔離和投保的。
3️⃣ 整個DAT模型是槓杆多頭加密貨幣。股票溢價是抵押品。
當溢價 > 淨資產價值時，一切正常。當溢價跌破 1.0 時，飛輪反轉。
現在，50%的BTC國庫公司已經低

$SEI 又悄悄地升級了。
加納利質押的SEI ETF現在已在DTCC上市(，股票代碼：SEIZ)，這是每個主要美國機構使用的相同清算基礎。
CT一直低估$SEI，同時它正在被接入華爾街的基礎設施。
感覺像是那些人們注意得太晚的信號。

最初的快速滾動競賽現在已變成了一個完整的經濟體系。
每個堆棧都在找到它的部落：
→ #Arbitrum 成爲 DeFi 的家園，擁有收益、槓杆、穩定幣流動和純資本效率。
→ #Base 變成了一個文化中心，CT 實驗、迷因幣蓬勃發展，並形成新的敘事。
我們有兩個巨頭在DeFi領域定義規則，Arb和Base。它們共同吸引了比其他所有L2加起來更多的用戶、交易和流動性。
Optimism 在基礎設施方面仍然堅固，但流動性在 Superchain 合作夥伴之間是分散的。
而其他一切仍在追尋產品市場契合度。
– Linea 正在悄然引入傳統金融
– Starknet 仍在開羅學校
– zkSync在大規模上證明zkEVM
– Abstract正在建設一個可愛的zk遊樂場
仍然相信L2技術，我們真的要看到那場戰爭季節上演嗎？

費用決定了誰在規模上獲勝。
$SEI 平均 ~$0.0004/交易，比SOL便宜100倍
隨着 SEI Giga (200K+ TPS)、約 400 毫秒的最終性，以及通過 SIP-3 實現的完全 EVM 兼容，我相信一切都在爲 Sei 成爲人們實際使用的廣泛採用鏈而鋪路。

如果你錯過了：Chainlink 現在是 @MonacoOnSei 的官方預言機
摩納哥(由@Sei_Labs)孵化，正在將Chainlink作爲其預言機和CCIP通道鎖定。
→ 所以跨鏈存款/擔保就是這樣運作的，數據流/DataLink 提供超低延遲的價格。
淨結果：更快的成交，更深的流動性，針對全球金融構建的結算層上的多鏈覆蓋。
市場在Sei上移動得更快。 ($/acc)

gSEI,剛剛查看了SEI的月度表現，發現11月一直是$SEI最唱多的月份。
這次歷史會重演嗎>? $SEI ⬆️

市場沒有牛市或熊市，總是有自己的調節劑，無論何時。
CZ一直在積極推廣$Aster，它在30天的交易量中剛剛超過了Hyperliquid。這個活動吸引了零售流量，沒人在想要淡化這個犯罪。
但Hyperliquid仍然擁有基本面，持有大量現金，這使得$HYPER 持有者受益，因此它幾乎沒有泄漏一分錢。
對比非常明顯：
→ $Aster 與排放和CZ光環進行注意力遊戲。
→ $Hype 運行一個幹淨的CLOB引擎，提供無燃氣交易、零解鎖壓力，所有費用回流用於回購。
與此同時，Lighter 正在走一條完全不同的道路，零費用，zk-rollup 速度，以及一個已經使 $LIGHT 價值接近 $5B 的積分淘金熱。
Avantis看起來很小，但仍然是Coinbase鏈上卡。
你站在哪一邊？

x402引起了關注，但你可能不知道這個東西從第一天起就在Sei上運行。
整個事情基本上就是價值轉移的TCP/IP層。
機器、應用程序和人工智能代理直接使用穩定幣相互支付，純粹的鏈上微支付以網路速度進行。
微支付在慢鏈上破壞用戶體驗。次分支付需要亞秒確認、接近零的費用和可靠的最終性。
這就是爲什麼 #Sei 完美契合這個元宇宙。
在Sol或Ether上，你無法進行$0.01的API調用或代理到代理的支付而不影響用戶體驗，但Sei能在毫秒內完成這些操作。
另一個證明是$Sei 一直在悄然構建整個行業最終將依賴的支付層。
當金錢發聲時，一切都在加速。

市場趨勢真正受到什麼驅動？
我每隔幾個月就自問這個問題，因爲每當市場變化時，同樣的爭論又會出現：
“牛市結束了嗎？”
我這樣看待它 👇
1/ 流動性 ≠ 一切。
大家一直在說我們需要“流動性溢出”才能迎來牛市。
但是看看，自2022年以來流動性一直平穩，而$BTC 和納斯達克卻在不斷漲。有時候，這並不是系統中有多少資金，而是資金流向何處。
2/ 政策定下了基調。
當联准会從加息轉向降息時，風險偏好會在流動性變動之前就覺醒。市場是前瞻性的，它們在降息正式宣布之前就開始定價。
3/ 人工智能成爲新的敘事黏合劑。
它既是一個“避風港”，也是一個“風險偏好”的交易。只要人工智能和科技股持續漲，加密貨幣就會保持相關性。
這就是爲什麼 $BTC 的 52 周與納斯達克和英偉達的相關性達到 ~0.8，它們共享相同的資本流動。
4/ 政治順風很重要。
川普的支持科技和加密貨幣的立場創造了一個更友好的環境。更少的監管壓力意味着更高的機構舒適度。
5/ 黑石的安靜支柱。
ETF正在鎖定供應，$IBIT 和$ETHA 的持有量不斷增長，即使在回調期間。這是緩慢而持久的需求，您在CT圖表上看不到。
老實說，無論你稱之爲牛市還是熊市都沒什麼關係，如果你在賺錢，那就是你的牛市。