一文读懂Falcon Finance (FF)：通用抵押协议能否重塑稳定币格局？

加密货币市场再度迎来重要时刻。2025年9月29日，Falcon Finance（FF）正式登陆主流CEX平台，开启交易与空投活动。这一由知名做市商DWF Labs出身的团队打造的项目，凭借其“通用抵押基础设施”的独特定位，在测试阶段就积累了近1.9亿美元的总锁仓值（TVL）。

01 项目起源：做市商背景的稳定币协议

Falcon Finance成立于2025年初，由DWF Labs联合创始人Andrei Grachev创立。这一出身背景使其从诞生之初就备受市场关注。

DWF Labs是加密货币行业的资深做市商和投资机构，在本周期内战绩斐然。做市商亲自下场打造稳定协议，这在业内尚属首例。

2025年7月30日，Falcon Finance宣布获得World Liberty Financial（WLFI）1000万美元投资。这是WLFI在稳定币领域的首笔投资，而WLFI自身也拥有以美国国债和现金为抵押的稳定币USD1。

双方计划推进USDf与USD1之间的互操作性技术集成，形成互补格局。

02 核心机制：双代币系统与多元收益策略

Falcon Finance的核心是一个通用抵押协议，允许用户使用多种资产作为抵押品，铸造与美元挂钩的合成稳定币USDf。

该协议采用双代币系统设计：

• USDf：作为基础的合成稳定币，与1美元锚定
• sUSDf：USDf的生息版本，持有者可自动获得协议产生的收益

在抵押机制上，Falcon Finance支持广泛的资产类型：

• 稳定币（USDT、USDC等）可按1：1比例铸造USDf
• 主流加密货币（BTC、ETH、SOL等）需要超额抵押
• 未来还将接入代币化的现实世界资产（RWA）

与许多依赖单一收益策略的DeFi协议不同，Falcon Finance的收益来源多元化。

包括资金费率套利、跨交易所价差套利等做市商擅长的策略，这种多元化的收益基础使其在不同市场条件下都可能保持稳定的收益率。

03 市场表现：TVL超1.9亿美元，收益率达9.24%

截至2025年9月29日，Falcon Finance交出了一份令人印象深刻的市场成绩单。

数据显示，USDf的流通供应量已达到约18.9亿美元，由约19.6亿美元的抵押品支持，抵押率约103.7%。

sUSDf的规模约为5.08亿美元，为持有者提供约9.24%的年化收益率。这一收益率在稳定币协议中具备竞争优势。

协议的总锁仓值（TVL）接近1.9亿美元，显示出市场对其模式的初步认可。

在代币分配方面，Falcon Finance也已公布部分计划。据Gate广场发布的信息，FF代币总供应量的0.3%将分配给特定平台，按50/50的比例分配给排行榜前200名玩家和平台质押者。

04 监管挑战：全球范围内的不同应对

像大多数加密项目一样，Falcon Finance面临着复杂的监管环境。

分析显示，FalconStable（FF）因引入无需中介的双代币稳定币协议，对传统金融监管框架构成了根本性挑战。

全球监管格局呈现碎片化特点：

• 美国：多个机构可能对FF拥有管辖权，SEC可能将具有治理功能的代币视为投资合同
• 欧盟：MiCA框架为加密资产提供统一规则，FF可能被归类为效用令牌
• 亚洲：态度各异，新加坡推出“监管沙盒”吸引创新项目

分类困境是FF面临的核心监管问题——在不同司法管辖区，它可能被定义为货币、商品、证券或全新的资产类别，每种分类都对应不同的监管要求。

05 竞争优势：做市商基因与多元化策略

Falcon Finance在竞争激烈的稳定币市场中拥有多项差异化优势。

其做市商背景带来的交易能力是核心优势之一。

正如研究员指出，“做市商的身份让其在交易与收益策略的执行上具有天然的优势”。这使得Falcon Finance在执行资金费率套利和跨交易所套利等复杂策略时更具专业性。

多元化的抵押品类型是另一大竞争优势。

与传统稳定币通常仅由法币或单一加密货币支持不同，Falcon Finance允许用户存入多种资产铸造USDf，包括稳定币、主流加密货币以及未来的代币化RWA。

Falcon Finance的透明风控和合规基础也使其对机构用户更具吸引力。

协议采用第三方审计验证，公开展示USDf背后超过110%的备付金，并计划定期发布详细的储备证明和审计报告。

06 未来展望：从稳定币到通用抵押基础设施

Falcon Finance的愿景远不止是发行另一种稳定币。

DWF联合创始人Andrei Grachev阐述道：“能以任意资产进入，得到收益，再以任意资产退出到任意地方的协议，就是Falcon Finance”。这一愿景描绘了一个连接传统金融与DeFi世界的通用抵押平台。

据官方路线图，Falcon Finance计划在2025年底前重点扩展美元流动性的“法币通道”并实现多链部署。

计划在拉美、土耳其、欧元区等主要市场开通受监管的法币入金渠道，并将USDf推向包括以太坊L2和其他公链的Layer1/Layer2。

到2026年，Falcon计划构建“现实资产引擎”，支持公司债、私募信贷等资产代币化接入，并推出USDf投资工具和结构化证券产品，以适应更大规模的机构需求。

结语

随着Falcon Finance在主流CEX的交易正式开启，稳定币市场迎来了一位背景独特、愿景宏大的新玩家。其“通用抵押基础设施”的定位，超越了单纯稳定币的范畴，试图打通传统金融资产与DeFi之间的壁垒。

然而前方挑战依然众多——监管框架的不确定性、激烈竞争以及未知的市场风险都不会消失。但毫无疑问，Falcon Finance已经为加密货币市场带来了新的想象空间：一个任何资产都能高效生成收益的未来。