黄金飙 4000 美元碾压比特币！Schiff：对黄金贬值 37% 快逃

随着比特币兑黄金的价值在今年暴跌超过 37%，「比特币是否为数位黄金」的争论再度浮上台面。著名经济学家、黄金拥护者彼得·希夫（Peter Schiff）直指比特币的价值正迅速下滑，并呼吁投资人「卖掉比特币、转进实体贵金属」。

比特币对黄金贬值 37% 是什么意思？

（来源：Trading View）

需要特别说明的是，这里的「比特币对黄金贬值 37%」指的是比特币以黄金为计价单位的购买力下降，这与一般讨论的美元贬值意思不同。美元贬值意思通常指美元相对其他法定货币或实体资产（如黄金）的购买力下降，而「对黄金贬值」则是以黄金作为基准衡量其他资产的相对价值变化。

举例来说，若 2025 年初一枚比特币可兑换 30 盎司黄金，如今仅能兑换约 18.9 盎司，这代表以黄金衡量的价值下滑了约四成。BTC/XAU 的比值变化，常被用来评估比特币是否真正能与黄金一样，作为抗通膨与避险的「价值储存工具」。

从比特币以美元计价来看，Bitcoin 价格/USD 自 2022 年中以来的累积涨幅仍高达近 198%，明显高于黄金的 117%，但短期内的「相对弱势」已引发市场重新审视这两种资产的本质差异。这也解释了为何比特币美元价格看似只跌 28.5%，但对黄金却贬值了 40%——因为黄金美元走势同期大幅上涨。

黄金历史价格突破 4000 美元创新高

目前黄金历史价格已突破每盎司 4,045 美元的历史新高，这个价位对台湾投资者而言也极具意义。以当前汇率计算，一两黄金多少台币已来到约 13 万台币以上的水准，创下台湾黄金市场的历史纪录。黄金的强势表现得益于多重因素，包括全球央行持续增持黄金储备、地缘政治风险升温，以及投资者对传统避险资产的需求激增。

反观比特币，不仅无法延续 2024 年 ETF 热潮与减半效应带来的动能，更在 2025 年表现为主要资产中垫底，市值徘徊于约 1.8 兆美元。这种「垫底」表现让比特币承受了来自多方的质疑。希夫强调：「比特币不是数位黄金，而是数位愚人金（digital fool's gold）」，再度质疑其避险与保值的能力。

黄金与比特币长期被视为「非主权资产」的代表，投资人常将两者作为对抗通膨与货币贬值的工具。然而，今年的市场表现却明显倾向黄金阵营。目前的黄金/比特币兑换比率来到自 2023 年初以来的最高水准，为黄金拥护者提供了新的论点，即「真正能保值的资产，必须是有形、稀缺且历经时间考验的。」

黄金下跌可能性分析与比特币困境

市场也在讨论黄金下跌的可能性。部分分析师认为，若美联储转向鸽派政策或地缘政治风险缓解，黄金可能面临获利了结压力。然而，从当前全球经济和政治环境来看，黄金下跌的机率相对较低。相反，比特币面临的困境更加严峻。

周二，比特币一度跌破 9 万美元，这大约是 ETF 投资者的平均进场价，也意味着大多数持有者都已「套牢」。截至纽约时间上午 11 点 46 分，比特币略微反弹约 1.5%，报 9 万 3,241 美元。对许多人来说，2025 年本应是加密货币的突破之年，但事实证明这个故事似曾相识——先是狂热，再来崩跌，最后剩下怀疑。

曾被称作「数位黄金」的比特币，如今被真正的黄金狠狠超越。比特币信徒长期批评黄金过时，但今年在利率下降与风险偏好转弱的环境中，黄金、长期公债甚至那斯达克指数的表现都远胜比特币。就连一向被视为「低波动低成长」代名词的美国公用事业指数，也跑赢比特币。

对专业投资人而言，比特币的失灵更显关键。在多元资产组合中，它既未能对冲因关税引发的股市下跌，也没能在反弹时放大收益。对那些将加密货币视为策略性配置的基金经理而言，这不只是绩效问题，更是信念危机。

10 月崩盘阴影与流动性危机

比特币崩跌的关键因素

· 10 月闪崩清算 190 亿美元，做市商退缩导致流动性枯竭

· ETF 投资者平均成本 9 万美元附近，大规模套牢引发恐慌

· 黄金强势吸走避险资金，央行增持推动黄金突破 4000 美元

· 宏观环境恶化，关税战与经济不确定性降低风险偏好

· 数位黄金论述破产，未能展现对冲功能反成高杠杆投机工具

XBTO Trading 高级交易员 George Mandres 认为：「10 月 10 日的崩盘影响远比表面更深，它削弱了做市商提供流动性的意愿，也动摇了投资者的风险偏好。」BRN 研究主管 Timothy Misir 指出，亚洲经济数据疲软，中国股市走弱，全球科技估值回调。目前流动性已偏紧，加密货币表现得不像避险资产，反而成了最激进的宏观杠杆押注。

眼下，投资人普遍采取防御姿态，根据 Deribit 的期权资料，比特币今年再创 12 万 6,000 美元新高的机率已低于 5%。

机构分歧与投资建议

尽管希夫对比特币持续唱衰，但市场上仍不乏持相反立场的声音。摩根大通（JPMorgan）在最新研究报告中指出，若机构投资人持续进场，且全球经济不确定性未解，比特币可能在 2026 年迎来新一波涨势，甚至挑战黄金作为替代储值资产的地位。这份报告也提醒投资人，虽然比特币今年表现不佳，但其波动性与市场结构意味着反弹的可能性依然存在。

分析师 Brendan Fagan 表示，目前比特币似乎正试图重新找回主导地位，但这次不是以风险讯号，而是以稳定象征。如果 9 万美元能守住，或许这将是数位资产市场从压力转向信心的转折点。然而，在黄金持续创新高、比特币对黄金比率持续探底的背景下，「数位黄金」论述正面临有史以来最严峻的考验。