MegaETH évaluation de la spéculation : monter à bord ou risque imminent ?

Auteur original : KarenZ, Foresight News

MegaETH, grâce à sa technologie de “blockchain en temps réel” et à sa philosophie écologique construite avec la communauté, est devenu un projet phare du marché des cryptomonnaies.

Alors que l'écosystème Ethereum lutte encore contre les goulots d'étranglement en matière de performance, MegaETH redéfinit les frontières de l'imaginaire de la couche 2 avec sa déclaration technologique de « 100 000 TPS + latence en millisecondes ».

Depuis le financement par capital-risque dans lequel Vitalik a investi au début, jusqu'à la levée de fonds éclair de la communauté Echo, et aux ventes de NFT au début de cette année, chaque étape de MegaETH touche les nerfs du marché.

Aujourd'hui, ce projet soutenu par Vitalik Buterin va bientôt débuter sa vente publique sur la plateforme Sonar. S'agit-il d'une occasion rare d'entrée pour les investisseurs ordinaires ? Ou est-ce la dernière étape d'une accumulation de risques ?

Cet article se penchera sur le contexte de financement, la logique d'évaluation, la valeur fondamentale et les risques potentiels.

Parcours de financement de MegaETH : du VC, du soutien de Vitalik à la construction communautaire.

En tant que projet Ethereum L2 engagé à réaliser une « blockchain en temps réel », le parcours de financement de MegaETH montre une trajectoire d'évolution allant du financement par des VC à une vente pilotée par la communauté.

En juin 2024, MegaETH a annoncé avoir terminé un tour de financement de 20 millions de dollars, dirigé par Dragonfly. Les investisseurs participants incluent Figment Capital, Robot Ventures, Big Brain Holdings, parmi d'autres. Les investisseurs providentiels comprennent Vitalik Buterin, le fondateur et PDG de ConsenSys Joseph Lubin, le fondateur et PDG d'EigenLayer Sreeram Kannan, le cofondateur d'ETHGlobal Kartik Talwar, le cofondateur et PDG de Helius Labs Mert Mumtaz, Hasu et Jordan Fish (également connu sous le nom de Cobie), etc.

En décembre 2024, MegaETH a levé 10 millions de dollars en moins de trois minutes via la plateforme Echo de Cobie, dépassant largement l'objectif initial de 4,2 millions de dollars. Ce tour de financement a attiré environ 3200 investisseurs provenant de 94 pays, avec un montant moyen de financement par investisseur de 3140 dollars.

À l'époque, Shuyao Kong, cofondateur de MegaETH, a déclaré à The Block que le financement de la seed round et le financement de la round Echo utilisaient une structure de warrants sur actions et tokens, les deux tours étant évalués à “neuf chiffres”, ce qui signifie que la FDV est d'au moins 100 millions de dollars.

À la surprise de la communauté, en février de cette année, MegaETH a lancé la série de NFT « The Fluffle » pour un financement innovant, élargissant ainsi la base communautaire. Cette série de 10 000 NFT est constituée de SBT (Soulbound Tokens) non transférables, vendus sous forme de liste blanche, avec un prix de 1 ETH. Les détenteurs peuvent bénéficier d'au moins 5 % des droits de distribution de jetons futurs, avec 50 % débloqués le jour du TGE et le reste débloqué progressivement sur 6 mois.

La distribution de cette série de NFT se déroule en 2 phases. La première phase (5000 exemplaires) est la phase de rétroaction, ciblant les personnes qui participent activement à l'industrie Crypto (des personnes soutenant des protocoles clés à celles guidant les communautés locales). Une petite partie est également attribuée aux influenceurs précoces de la communauté MegaETH ainsi qu'à divers partenaires stratégiques, dont certains sont émis sous forme de minting gratuit. Une semaine après le lancement, MegaETH a annoncé l'achèvement de la première phase de distribution des NFT.

Selon la planification antérieure de MegaETH, la deuxième phase des NFT sera découverte quelques mois après l'émission de la première phase des NFT, visant à offrir aux utilisateurs influents qui continuent de promouvoir des interactions sociales et en chaîne avec MegaETH des opportunités de participation similaires. La différence dans ce tour est que les quotas seront attribués au programme d'accélérateur phare de MegaETH, « Mega Mafia ». Chaque équipe recevra une partie des quotas à distribuer à leurs propres communautés. Une petite partie des quotas de ce tour sera réservée aux utilisateurs ordinaires par le biais d'analyses des réseaux sociaux.

Selon le site MegaETH, la dernière vente communautaire est ouverte à tous les utilisateurs ayant réussi leur vérification d'identité sur la plateforme Sonar et utilisera des USDT sur la blockchain Ethereum comme moyen de paiement, avec la possibilité d'une enchère à l'anglaise et d'un prix plafond fixe. Un choix de période de verrouillage d'un an permet de bénéficier d'une remise de 10 % sur le prix final des jetons. Tous les participants américains doivent verrouiller leurs fonds.

Logique d'évaluation : tarification historique, attentes du marché et valeur fondamentale

L'évolution de l'évaluation de MegaETH est étroitement liée à son parcours de financement, aux attentes du marché, aux avancées technologiques, aux mécanismes de distribution et à l'écosystème.

Évaluation historique du financement : montée de 100 millions à 540 millions de dollars.

Comme mentionné précédemment, le FDV de MegaETH pour le tour de financement par capitaux propres de 20 millions de dollars en juin 2024 et le tour de financement Echo de 10 millions de dollars en décembre 2024 est tous deux à neuf chiffres.

Lors de la première phase d'émission de NFT en février de cette année, selon une capture d'écran publiée par Adam Hollander, le directeur marketing d'OpenSea à l'époque, MegaETH a levé 4964 ETH lors de la première phase d'émission de NFT, d'une valeur de 13,29 millions de dollars à l'époque.

Selon mes calculs, ces 13,29 millions de dollars représentent au moins 2,5 % des droits de distribution des tokens, ce qui permet de conclure qu'en fonction de la situation de financement NFT, la FDV de MegaETH était d'environ 540 millions de dollars à l'époque.

Prévisions du marché Polymarket : 86 % de probabilité d'atteindre 2 milliards de dollars de FDV

Dans le marché de prévisions de Polymarket concernant « FDV de MegaETH le premier jour après son lancement », la probabilité de parier sur un FDV supérieur à 2 milliards de dollars est de 86 %, la probabilité de parier sur un FDV supérieur à 4 milliards de dollars est de 57 %, et la probabilité de parier sur un FDV supérieur à 6 milliards de dollars est de 21 %.

Cela signifie que si la FDV de MegaETH atteint 2 milliards de dollars, le multiplicateur de rendement pour les premiers détenteurs de NFT atteindra 3,7 fois (en dollars), tandis que l'espace de rendement pour les participants au tour de semences et au tour Echo sera encore plus considérable.

Effet plateforme : l'effet de « gain » du premier projet Sonar

La plateforme Sonar (sous Echo, fondée par Cobie), où se déroule cette vente communautaire, bénéficie d'un halo de trafic. Son premier projet de levée de fonds, Plasma, a affiché des performances remarquables - le quatrième jour après le TGE, il a atteint un maximum de 34 fois le prix de vente (0,05 USD) et maintient actuellement un multiple de 9 fois. Cet effet de plateforme a encore rehaussé les attentes du marché concernant l'évaluation de MegaETH.

Valeur fondamentale : les trois douves de la technologie, des mécanismes et de l'écosystème

MegaETH peut continuer à attirer le capital et la communauté grâce à sa compétitivité différenciée en matière d'innovation technologique, de mécanismes de distribution et de construction d'écosystèmes.

Sur le plan technique, pour résoudre les problèmes de latence de seconde et de capacité de traitement insuffisante courants dans les L2 existants, MegaETH a considérablement amélioré l'évolutivité d'Ethereum en optimisant l'environnement d'exécution et l'architecture des nœuds, tout en maintenant une compatibilité totale avec l'EVM, répondant ainsi aux besoins essentiels des applications Web 3 telles que le trading haute fréquence et les jeux en chaîne en temps réel.

En ce qui concerne le mécanisme de distribution, le mécanisme de distribution de MegaETH reste largement axé sur la communauté, depuis le financement de la phase de seed, jusqu'à la plateforme de financement réservée à une communauté d'élite, Echo, puis à la vente de NFT destinée aux personnes profondément impliquées dans l'industrie Crypto, ainsi qu'à l'ICO de Sonar, une plateforme de vente de tokens plus équitable sur Echo, évitant le monopole des institutions sur les parts dans le financement traditionnel.

Il convient de souligner que la série SBT “The Fluffle” émise par MegaETH a également abandonné les attributs échangeables. La libération des jetons adopte le modèle “TGE 50% + 6 mois de déverrouillage linéaire”. Au début du déverrouillage, les récompenses en jetons des détenteurs sont liées à la profondeur des interactions avec le réseau, encourageant la participation d'utilisateurs réels grâce à un mécanisme d'évolution dynamique.

Dans le domaine de la construction écologique, MegaETH se déploie progressivement grâce au programme d'accélérateur MegaMafia, au centre de construction phare MegaForge et à la stablecoin MegaUSD. Le réseau de test a déjà attiré plusieurs déploiements d'applications, couvrant divers domaines tels que DeFi, les réseaux sociaux, les jeux et l'IA. Parmi les applications sélectionnées figurent DEX GTE, le moteur de stablecoin CAP, la plateforme de contrats perpétuels en temps réel Valhalla et la plateforme de trading de tendances NOISE.

Avertissement de risque

Malgré des points forts, MegaETH fait encore face à de multiples défis. En comparaison horizontale, la valorisation actuelle des Layer 2 dominants a déjà établi des références pour le marché, avec un FDV d'Arbitrum à 3,2 milliards de dollars, un FDV d'OP à 2 milliards de dollars, un FDV de Starknet à 1,2 milliard de dollars et un FDV de Zksync à 800 millions de dollars. Dans ce contexte, la capacité de MegaETH à dépasser un FDV de 2 milliards de dollars reste incertaine.

En tant que projet précoce, MegaETH fait également face à des risques tels que l'exécution technique et la volatilité globale du marché. Les investisseurs doivent garder un jugement rationnel et, une fois que les conditions de vente détaillées seront publiées, prendre des décisions prudentes en fonction de la tarification spécifique, de la FDV et du modèle économique des jetons, DYOR.