Qui remplacera Powell ?

Introduction : La Réserve fédérale (FED) se trouve à un carrefour

Le 22 octobre 2025, les marchés financiers mondiaux retiennent leur souffle face à un suspense : le mandat du président de la Réserve fédérale (ci-après dénommée “FED”), Jerome Powell, prendra fin le 15 mai 2026. Cela représente non seulement un point de changement de personnel, mais constitue également un test clé pour la direction de la politique monétaire américaine, la stabilité de l'économie mondiale et l'indépendance de la FED. Dans le contexte d'un retour en force du gouvernement Trump, le choix du successeur, l'ajustement du chemin des taux d'intérêt et la capacité de la FED à résister à la pression politique sont devenus les sujets de discussion des marchés, des universitaires et des investisseurs ordinaires. Comme l'a commenté un trader sur la plateforme X : “Le nouveau candidat de Trump à la FED a déjà voté en faveur d'une baisse de 50 points de base… à vous de voir, une prolongation du cycle est imminente.” Cette phrase a enflammé les attentes et les inquiétudes du marché concernant un tournant radical de la politique monétaire après la fin de l'ère Powell.

I. L'ère Powell : l'équilibre difficile entre la lutte contre l'inflation et l'atterrissage en douceur

Jerome Powell, nommé président de La Réserve fédérale (FED) par Trump en 2018, a traversé des fluctuations économiques sévères aux États-Unis ces dernières années. De l'arrêt économique provoqué par la pandémie de COVID-19, à la flambée de l'inflation de 2021 à 2022, jusqu'au ralentissement progressif de 2023 à 2025, la Réserve fédérale (FED) sous sa direction a montré flexibilité et détermination. Sa stratégie centrale peut être résumée par “pilotage par les données” : contenir l'inflation par des hausses de taux, puis baisser prudemment les taux pour protéger le marché de l'emploi, tout en évitant autant que possible un atterrissage économique brutal.

1.1 Héritage de la lutte contre l'inflation

En 2022, face à un taux d'inflation (CPI atteignant presque 9 %) le plus élevé depuis 40 ans, la Réserve fédérale (FED) a lancé un cycle de hausse des taux d'intérêt agressif, portant le taux des fonds fédéraux d'un niveau proche de zéro à 5,25 % - 5,50 % début 2023. Cette mesure a réussi à ramener le taux d'inflation PCE de base de 5,2 % en 2022 à 2,9 % en août 2025, proche de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale (FED). Powell a souligné dans plusieurs discours publics que la double mission de la Réserve fédérale (FED) - la stabilité des prix et la maximisation de l'emploi - est le pilier central de l'élaboration des politiques.

Cependant, ce processus n'est pas sans coût. La hausse des taux d'intérêt a entraîné un refroidissement du marché immobilier, avec une augmentation du taux de défaut des prêts immobiliers commerciaux (CRE) et une pression accrue sur le système bancaire. Par exemple, les données révisées sur l'emploi de 2024 indiquent que l'économie américaine a surestimé d'environ un million d'emplois créés au cours des deux dernières années, révélant des signes de faiblesse sur le marché du travail. Powell a déclaré lors de son discours d'octobre 2025 : “Les risques auxquels nous faisons face n'ont pas complètement disparu, la pression à la baisse sur le marché de l'emploi dépasse la rigidité de l'inflation.”

1.2 Un début prudent de la baisse des taux

En septembre 2025, La Réserve fédérale (FED) a lancé un cycle de baisse des taux d'intérêt, abaissant pour la première fois le taux de 25 points de base à 4,50 % - 4,75 %, et prévoit de réduire à nouveau les taux de 25 points de base lors de la réunion des 28 et 29 octobre, avec un objectif de 3,75 % - 4,00 %. Ce parcours reflète l'obsession de Powell pour un “atterrissage en douceur”: à la fois pour alléger la pression sur le marché du travail et pour éviter que l'inflation ne rebondisse en raison de la géopolitique ou des fluctuations des prix de l'énergie. Cependant, le blocage gouvernemental commencé le 1er octobre a entraîné des retards dans la publication de données clés (comme l'emploi non agricole et l'IPC), rendant la prise de décision de La Réserve fédérale (FED) semblable à “avancer dans l'obscurité”.

1.3 La déclaration d'indépendance de Powell

Dans un contexte de pression politique croissante, Powell a toujours souligné l'indépendance de La Réserve fédérale (FED). En septembre 2025, il a clairement déclaré : « Les facteurs politiques ne font pas partie de nos considérations. Nous élaborons des politiques en fonction des données et des perspectives économiques. » Cette position est une réponse directe aux critiques publiques de l'administration Trump. Trump a plusieurs fois critiqué Powell pour avoir maintenu les taux d'intérêt à un niveau “trop élevé”, le qualifiant de “crétin” et laissant entendre qu'il pousserait à la nomination d'un président de la FED plus “docile”.

Cependant, le mandat de Powell en tant que président de La Réserve fédérale (FED) ne dure plus que moins de 8 mois, tandis que son mandat de gouverneur se prolongera jusqu'en janvier 2028. Cela signifie que, même s'il n'est plus président, il pourrait encore influencer la politique en tant que gouverneur. Cependant, l'équipe Trump semble clairement insatisfaite de cet arrangement, le choix de son successeur devenant un élément clé dans leur stratégie de remodelage de La Réserve fédérale (FED).

II. La compétition des successeurs : le “plan de transformation de la Réserve fédérale (FED)” de Trump

Avec le compte à rebours de l'ère Powell qui commence, l'administration Trump accélère ses efforts pour tenter de réorienter la politique de La Réserve fédérale (FED) vers une direction plus alignée avec son agenda économique grâce à la nomination d'un nouveau président et de nouveaux membres du conseil. L'équipe de sélection dirigée par le secrétaire au Trésor Scott Bessent a réduit le nombre de candidats à environ 5 favoris parmi 11, et prévoit de soumettre une liste finale de 3 à 4 noms à Trump après Thanksgiving, le processus de nomination pouvant débuter en janvier 2026. Voici une analyse des principaux candidats :

2.1 Candidats populaires et leurs tendances politiques

2.2 La logique de “la réforme de la Réserve fédérale (FED)” de Trump

La stratégie de succession du gouvernement Trump est clairement visible : en nommant des candidats fidèles à sa vision économique, il transforme progressivement La Réserve fédérale (FED) en un outil soutenant la politique “America First”. Les antécédents de Hassett et de Milan sont particulièrement frappants, car leur lien étroit avec la Maison Blanche et leur tendance vers des politiques d'assouplissement sont en parfaite harmonie avec les demandes de Trump de réduire les taux d'intérêt et de stimuler l'économie. Le sentiment du marché sur la plateforme X reflète cette attente, un utilisateur affirmant : “Le vote de réduction des taux de 50 points de base du nouveau membre du conseil, Milan, n'est que le début. Trump veut une 'FED MAGA'.”

Cependant, cette stratégie n'est pas sans résistance. Le cadre juridique de La Réserve fédérale (FED) lui confère une grande indépendance, et la nomination du président et des membres du conseil doit être confirmée par le Sénat. L'équipe de Trump a tenté de contester la légitimité des membres actuels du conseil (comme Lisa Cook) devant les tribunaux, mais cette contestation a été rejetée par les tribunaux inférieurs, et la Cour suprême examinera cette affaire en janvier 2026. De plus, les inquiétudes du marché concernant des politiques d'assouplissement trop agressives pouvant entraîner une inflation incontrôlable sont en train de croître, notamment dans le contexte où Trump prévoit d'imposer des droits de douane élevés (ce qui devrait faire augmenter l'IPC de 0,5 à 1 %).

2.3 Réaction du marché et du milieu académique

Les marchés prédictifs (comme Kalshi) montrent un optimisme pour Hasset (probabilité de 48 %), reflétant les attentes des investisseurs concernant l'augmentation de l'influence de Trump, mais l'image robuste de Waller et Bowman a également gagné le soutien de certains investisseurs institutionnels. Les économistes s'inquiètent que la Réserve fédérale (FED) trop “politique” puisse affaiblir sa crédibilité, entraînant une faiblesse du dollar et des risques de bulle d'actifs. Sur la plateforme X, un analyste a commenté : “Mettre fin à l'assouplissement quantitatif (QT) + baisse significative des taux d'intérêt = vague de liquidités. C'est un festin pour Bitcoin, mais un cauchemar pour les épargnants.”

Trois, le brouillard du chemin des taux d'intérêt : d'une baisse prudente des taux à une potentielle vague de relâchement

La politique monétaire de la Réserve fédérale (FED) est à un tournant crucial. Le cycle de baisse des taux d'intérêt pour 2025 a déjà commencé, mais l'incertitude quant à la trajectoire future est exacerbée par les fermetures gouvernementales, les chocs tarifaires et les préférences des successeurs. Voici une analyse de la trajectoire des taux d'intérêt :

3.1 Ligne de base actuelle : réduction progressive des taux d'intérêt

Selon la dernière enquête de Reuters, le marché s'attend généralement à deux baisses de 25 points de base en 2025, et le taux des fonds fédéraux devrait descendre à environ 3,25 % d'ici la fin 2026, proche du niveau de taux neutre. Powell a déclaré lors d'un discours récent que la politique actuelle reste restrictive (le taux d'intérêt réel étant supérieur au taux neutre), mais les risques de baisse sur le marché de l'emploi poussent la Réserve fédérale à accélérer son assouplissement. Lors de la réunion des 28-29 octobre, une nouvelle baisse de 25 points de base est attendue, suivie d'une éventuelle autre baisse de 25 points de base en décembre, pour un total de 50 points de base de baisse en 2025.

Cependant, la paralysie du gouvernement a entraîné un manque de données essentielles, rendant la prise de décision incertaine. Par exemple, les données CPI de septembre seront publiées le 24 octobre, mais le rapport sur l'emploi non agricole a été retardé, obligeant La Réserve fédérale (FED) à s'appuyer davantage sur les signaux du marché et les données non officielles. Powell a admis : « Nous n'avons pas de voie sans risque, nous devons trouver un équilibre entre l'emploi et l'inflation. »

3.2 Pression accommodante : vers une vague d'assouplissement ?

Le nouveau membre du conseil nommé par Trump, Stephen Moore, a soutenu une baisse de 50 points de base lors de la réunion de septembre, plaidant pour une baisse cumulative de 125 points de base d'ici la fin 2025, faisant descendre les taux d'intérêt à un niveau très bas de 2,75 % à 3,00 %. Cette position agressive est en accord avec la demande de Trump pour des taux d'intérêt bas et pourrait ouvrir la voie à une réponse aux chocs tarifaires et à une stimulation de la croissance économique. Les traders sur la plateforme X sont ravis, affirmant : “Après le départ de Powell, La Réserve fédérale (FED) va entrer en mode QE, la liquidité va inonder le marché.”

La fin du resserrement quantitatif (QT) est également devenue un sujet de discussion. Powell a laissé entendre que les réserves du système bancaire étaient “suffisamment surapprovisionnées”, mais que la liquidité était en train de “se resserrer progressivement”. Le marché interprète cela comme un signe que La Réserve fédérale (FED) pourrait arrêter le QT au début de 2026, voire relancer l'assouplissement quantitatif (QE) pour faire face aux fluctuations économiques provoquées par les droits de douane. Cette anticipation a fait grimper les prix des actifs solides tels que l'or et le bitcoin, tout en suscitant des inquiétudes quant à la dévaluation du dollar.

3.3 Risques et défis

Une réduction agressive des taux d'intérêt n'est pas sans coût. La politique tarifaire proposée par Trump (imposition de droits de douane de 10 à 20 % sur les produits importés) pourrait faire grimper l'inflation, annulant ainsi l'effet stimulant de la baisse des taux. Les prix de l'énergie fluctuent en raison de tensions géopolitiques (comme la situation au Moyen-Orient), ce qui constitue également un risque pour une résurgence de l'inflation. Au sein de la Réserve fédérale, les faucons (comme Waller) plaident pour une réduction des taux avec prudence, avertissant qu'un assouplissement trop rapide pourrait entraîner des bulles d'actifs et un affaiblissement du dollar. De plus, la hausse des taux de défaut sur les prêts immobiliers commerciaux et les risques potentiels dans le système bancaire nécessitent également que la Réserve fédérale maintienne une vigilance réglementaire tout en assouplissant.

Quatrième partie : L'épreuve de l'indépendance : La bataille pour l'âme de la Réserve fédérale (FED)

L'indépendance de La Réserve fédérale (FED) est la pierre angulaire de son histoire centenaire, mais l'intervention forte du gouvernement Trump lui pose des défis sans précédent. Les derniers mois du mandat de Powell seront un test pour voir si La Réserve fédérale (FED) peut maintenir son autonomie politique.

4.1 La lutte entre le droit et la politique

Le cadre juridique de La Réserve fédérale (FED) stipule clairement que la nomination et la révocation du président et des conseillers doivent être approuvées par le Sénat, et qu'ils ne peuvent pas être remplacés arbitrairement en raison de divergences politiques. L'équipe de Trump a tenté de contester la légitimité des conseillers en cours par le biais des tribunaux (comme dans l'affaire Lisa Cook), mais les tribunaux de première instance ont rejeté les demandes connexes, et la décision de la Cour suprême (janvier 2026) sera un point clé. Powell lui-même a également clairement indiqué que, même s'il ne reste pas président, il continuera à exercer ses fonctions en tant que conseiller jusqu'en 2028, ce qui permet de maintenir un certain degré de continuité politique au sein de La Réserve fédérale (FED).

4.2 L'impact à long terme de Trump

Même si Trump ne peut pas directement remplacer Powell, sa stratégie de « remodeler » progressivement la La Réserve fédérale (FED) par le biais de nouveaux présidents et de nouveaux conseillers pourrait avoir des conséquences plus profondes. L'ascension de candidats comme Hassett et Milan pourrait déplacer l'axe politique de la La Réserve fédérale (FED) d'une double mission vers un objectif de croissance plus unique. Ce changement pourrait à court terme stimuler le marché boursier et les cryptomonnaies, mais les risques à long terme incluent une inflation incontrôlée, une dévaluation du dollar et une instabilité des mouvements de capitaux internationaux.

4.3 Perspective mondiale : Le rôle de La Réserve fédérale (FED)

La politique de la Réserve fédérale (FED) influence non seulement l'économie américaine, mais a également des répercussions profondes sur les marchés mondiaux. En 2025, l'économie mondiale fait face à de multiples défis : la croissance de la zone euro est faible, le marché immobilier chinois reste en déclin, et la pression de la dette dans les marchés émergents augmente. La réduction des taux d'intérêt par la Réserve fédérale (FED) et un potentiel assouplissement quantitatif (QE) pourraient offrir un répit à la liquidité mondiale, mais si les politiques sont trop laxistes, cela pourrait entraîner une dévaluation des monnaies des marchés émergents et un flux de capitaux à l'extérieur. Le Fonds monétaire international (FMI) a récemment averti que si l'indépendance de la Réserve fédérale (FED) était compromise, cela pourrait affaiblir la confiance mondiale dans le système dollar.

Cinq, Conclusion : Suspense non résolu, le jeu continue

Le suspense autour de la fin du mandat de Powell ne concerne pas seulement un changement de personnel, mais constitue également un jeu de pouvoir sur l'orientation future de La Réserve fédérale (FED). Le choix de son successeur déterminera si la politique monétaire poursuivra l'équilibre prudent de Powell ou si elle se tournera vers l'assouplissement agressif espéré par Trump. Le brouillard sur le chemin des taux d'intérêt, les impacts potentiels des droits de douane, ainsi que l'épreuve de l'indépendance de La Réserve fédérale (FED), forment ensemble le cœur de ce jeu à haut risque.

Le marché a déjà des attentes divergentes pour 2025-2026 : les optimistes rêvent d'un engouement pour les actifs sous l'impulsion d'une vague de liquidités, tandis que les pessimistes craignent un rebond de l'inflation et une crise du dollar. Les discussions animées sur la plateforme X reflètent cette division : “Après le départ de Powell, La Réserve fédérale (FED) devra soit devenir un moteur de croissance, soit déclencher une bombe à inflation.” Pour les investisseurs, des actifs tangibles comme l'or et le bitcoin peuvent être des choix pour se couvrir contre l'incertitude ; pour le grand public, les fluctuations du coût de la vie deviendront un test plus direct.

Au cours des prochains mois, les données CPI de septembre (publiées le 24 octobre), les résultats de la réunion du FOMC d'octobre, ainsi que les progrès des nominations de l'équipe Trump, fourniront plus d'indices sur ce jeu. Quoi qu'il en soit, la guerre de l'âme de La Réserve fédérale (FED) a commencé, et son issue façonnera profondément l'avenir de l'économie américaine et mondiale.