8500 millions de pièces ETH sont inactives, comment Lido V3 peut-il résoudre le dilemme du coût d'opportunité de plusieurs milliards de dollars par an pour les institutions ?

Auteur original : p2p.org

Compilation : White55, Mars Finance

Actuellement, environ 85 millions d'ETH sont en état de non-staking. Pour les détenteurs institutionnels, cela signifie un coût d'opportunité énorme, avec un rendement actuel, chaque 100 millions de dollars de valeur d'ETH entraîne une perte potentielle d'environ 3,5 millions de dollars par an.

Lido V3 stVaults lance des solutions de staking de niveau institutionnel personnalisables : prise en charge des nœuds de validation localisés, gestion des risques automatisée et intégration de la garde, s'appuyant sur la qualité de service institutionnelle de P2P.org, avec des coûts opérationnels ne représentant qu'un dixième de ceux d'une infrastructure autonome.

Les institutions peuvent désormais répondre aux exigences de gouvernance tout en maintenant l'efficacité du staking liquide.

Les gestionnaires de fonds sont confrontés à un paradoxe qui entraîne des pertes de plusieurs milliards de dollars chaque année.

D'une part : environ 85 millions d'ETH sont en état non staké, ce qui signifie qu'une grande quantité d'actifs détenus par des institutions est dans un état d'inactivité. D'autre part : le rendement du staking peut atteindre en moyenne 3 à 4 % par an, et bénéficie déjà de garanties de sécurité de niveau institutionnel. Et entre les deux : le fossé réel entre les solutions de staking traditionnelles n'a jamais pu répondre aux besoins des institutions.

La version Lido V3 devrait être lancée sur le réseau principal en décembre 2025, ce qui réécrira complètement le paysage de l'industrie. Les institutions pourront pour la première fois accéder à des services de staking Ethereum personnalisables, conformes et efficaces en capital, tout en ne sacrifiant pas le contrôle requis par le conseil d'administration et les fonctionnalités de reporting financier.

Cet article explore pourquoi Lido V3 représentera un tournant décisif pour le staking institutionnel, analyse quelles fonctionnalités spécifiques sont les plus importantes pour les décideurs financiers, et présente comment les entreprises peuvent se préparer à un déploiement rapide lors du lancement de V3.

Le nœud du problème de la mise en gage institutionnelle : pourquoi les solutions précédentes ont-elles échoué ?

Avant le lancement de la version Lido V3, les gestionnaires de fonds institutionnels étaient confrontés à des compromis peu attrayants.

Le fardeau des coûts de la mise en jeu indépendante

Bien que le staking indépendant puisse offrir le maximum de contrôle, sa complexité opérationnelle peut dissuader. Faire fonctionner un nœud de validation soi-même signifie qu'il faut engager une équipe DevOps professionnelle, mettre en place un système de surveillance 24/7, gérer le risque de confiscation et assumer le fardeau technique des mises à jour du client Ethereum. Prenons l'exemple d'une position de 100 millions de dollars en ETH, les dépenses opérationnelles annuelles dépassent généralement les 500 000 dollars, et cela doit être basé sur la capacité de recruter les talents professionnels nécessaires.

Solution de compromis pour le pool de staking

La liquidité traditionnelle des staking (y compris la version Lido V2) a certes résolu le fardeau opérationnel, mais a engendré de nouveaux problèmes systémiques. Sa collection de validateurs “one-size-fits-all” signifie qu'il est impossible de personnaliser en fonction des exigences réglementaires. Les départements de gestion des fonds ne peuvent pas choisir les validateurs en fonction de la juridiction, de la certification de conformité ou des relations institutionnelles.

Peut-être que le plus crucial est que le conseil d'administration et l'équipe de conformité ont du mal à accepter l'absence de contrôle et de capacité d'audit détaillés. Quel en est le résultat ? En raison de l'ETH détenu par les institutions qui n'a pas pu participer au staking, cela a entraîné des dizaines de milliards de dollars de coûts d'opportunité.

Trois problèmes majeurs

1. Conformité rigide

Dans le mode standard, le staking liquide utilise un ensemble de validateurs démocratisés. Ce mode est adapté aux petits investisseurs, mais il entraîne une complexité de conformité pour les institutions réglementées. Prenons l'exemple d'un fonds basé à Singapour : comment s'assurer que son ensemble de validateurs est conforme aux directives de l'Autorité monétaire de Singapour ? Pour l'équipe de conformité, la réponse d'autrefois était souvent : “Nous ne pouvons pas approuver cette architecture.”

2. Friction intégrée élevée

L'intégration d'un système de gestion d'actifs d'entreprise avec un protocole de nantissement de liquidités nécessite un développement personnalisé important, avec un délai de réalisation pouvant aller de 6 à 12 mois, et son coût peut même être comparable au retour sur investissement de la première année. Le directeur financier a constaté lors de l'évaluation des solutions que, une fois les coûts de construction pris en compte, l'espace de rentabilité de ces projets est déjà très limité.

3. Perte de contrôle et de visibilité

Le conseil d'administration des entreprises exige des rapports détaillés et des capacités de gestion des risques. Les solutions antérieures présentaient une visibilité limitée en matière de performance des nœuds de validation, ne permettant pas de personnaliser la structure des frais, et le contrôle des paramètres de risque était presque inexistant. Les gestionnaires d'actifs sont confrontés à un dilemme : soit obtenir un contrôle total tout en supportant une charge opérationnelle énorme, soit opter pour une facilité d'opération tout en devant accepter des limitations de contrôle inacceptables.

Changements réels apportés par Lido V3 : explication des stVaults

Lido V3 a lancé stVaults, un coffre-fort de staking personnalisable qui relie les besoins institutionnels à l'efficacité du staking liquide.

Vous pouvez considérer les stVaults comme des solutions de configuration de staking personnalisées au sein du protocole Lido. Chaque stVault dispose d'un ensemble de validateurs indépendant, d'une structure de frais, de paramètres de risque et de spécifications d'intégration. Le plus important est que les jetons stVault conservent toujours leur liquidité et peuvent être utilisés dans diverses applications DeFi, maintenant ainsi l'efficacité du capital.

Quelle est la véritable signification de “personnalisable” dans la pratique ?

Pour les décideurs institutionnels, les services personnalisés représentent quatre capacités clés que le modèle traditionnel de mise en gage de fonds ne peut pas atteindre :

Filtrage des validateurs : sélectionnez parmi le réseau d'opérateurs examiné par Lido selon les critères que vous avez définis (juridiction, certification de conformité, relations institutionnelles ou performance historique). Les fonds de Singapour peuvent être spécifiquement alloués à une réserve d'actifs d'opérateurs de la région Asie-Pacifique détenant les certifications pertinentes ; les institutions américaines peuvent exiger que les validateurs opèrent aux États-Unis et respectent les normes de conformité SOC2.

Paramètres de risque : Définissez des seuils de performance personnalisés, des exigences de diversification et des limites d'opérateurs en fonction de votre cadre de risque. Vous pouvez spécifier le ratio de configuration maximal pour un opérateur individuel, les exigences de temps en ligne minimum ou des directives de diversification géographique, tous les termes étant exécutés automatiquement par des contrats intelligents.

Normes d'intégration : configurer les interfaces API, les formats de rapport et la connexion au système financier en fonction de l'infrastructure existante. Votre plateforme d'hébergement, votre système de gestion des fonds et votre tableau de bord de rapport peuvent tous être intégrés via des points de terminaison standardisés, sans besoin de développement personnalisé pour des protocoles spécifiques.

Droits de gouvernance : participer de manière indépendante à la prise de décision concernant des coffres spécifiques, sans être contraint par le cadre de gouvernance global de Lido. Vos exigences de conformité détermineront la manière de configurer le coffre, sans être soumis à des votes de gouvernance qui pourraient ne pas répondre aux besoins institutionnels.

Ce niveau de personnalisation ne pouvait être atteint auparavant qu'en utilisant le staking indépendant, mais ses coûts d'exploitation et sa complexité peuvent atteindre dix fois plus.

Cinq avantages clés pour encourager l'adoption par les institutions

1. Architecture de conformité native

Le paysage réglementaire du staking crypto institutionnel reste complexe et varie selon les pays et les régions, tandis que les fonctionnalités personnalisées de Lido V3 peuvent transformer les barrières en processus ordonnés.

Grâce à stVaults, les institutions de Singapour peuvent former un cluster de validateurs dédié, limité aux opérateurs de nœuds de Singapour ou de Suisse, tout en respectant les exigences de conformité de l'Autorité monétaire de Singapour et en bénéficiant des avantages du staking liquide. Tous les opérateurs doivent-ils détenir une certification SOC2 ? Ou souhaitent-ils obtenir une couverture d'assurance ? Ces exigences peuvent toutes être directement programmées en tant que critères d'admission des validateurs.

Grâce à la fonction de rapport indépendante de stVaults, les données commerciales des institutions seront stockées de manière isolée du protocole principal, simplifiant ainsi le processus d'audit et de déclaration réglementaire. Il n'est plus nécessaire d'expliquer le fonctionnement complet du protocole Lido aux organismes d'audit, il suffit de fournir une description claire de la configuration du coffre et un historique de performance exclusif.

2. Simplification de l'intégration des ressources financières

Traditionnellement, la complexité d'intégration a toujours été l'un des plus grands obstacles. Lido V3 s'attaque à ce défi grâce à un design axé sur l'API, permettant aux équipes financières de s'intégrer sans friction dans leurs flux de travail existants.

stVaults offre une interface API standardisée, permettant une intégration directe avec des plateformes telles que Fireblocks, Copper ou Anchorage Digital, sans nécessiter de développement personnalisé pour le protocole. Le délai de mise en œuvre peut être réduit à quelques semaines, au lieu d'être calculé par trimestre.

3. Gestion des risques raffinée

Les investisseurs institutionnels matures ont besoin de capacités de gestion des risques sophistiquées et doivent être en mesure d'ajuster leurs stratégies en fonction des changements d'environnement.

stVaults permet aux institutions de définir des paramètres de contrôle des risques spécifiques : limite de poids pour les opérateurs de nœud unique (par exemple, pas plus de 10 %), seuil de performance minimum (comme une exigence de 99 % de temps de fonctionnement) et configuration des conditions de déclenchement de rééquilibrage automatique. Ces paramètres seront exécutés automatiquement par contrat intelligent.

4. Optimisation de la structure des coûts

Contrairement aux coûts cachés liés aux infrastructures, à la main-d'œuvre, aux logiciels et aux outils de surveillance qu'implique le staking indépendant traditionnel, la structure tarifaire de stVaults est transparente et prévisible. Prenons l'exemple d'une position de staking de 100 millions de dollars (taux de rendement annuel de 3,5 %, soit 3,5 millions de dollars de gains) : les frais totaux s'élèvent à environ 350 000 dollars, bien en dessous des coûts d'infrastructure de plus de 500 000 dollars associés au staking indépendant.

En plus des coûts directs, les avantages en matière d'efficacité des fonds comprennent : l'absence de nécessité de satisfaire au seuil minimum de 32 ETH pour les validateurs (déploiement de n'importe quel montant), la réalisation d'une liquidité instantanée via les tokens stVault (sans attendre de retards de rachat), l'absence de nécessité de recruter des professionnels, et l'élimination du risque de point de défaillance unique pouvant découler de l'infrastructure construite en interne.

5, infrastructure de niveau institutionnel

La réalisation de la valeur de stVaults repose entièrement sur des infrastructures fiables. Le temps d'arrêt des validateurs aura un impact direct sur les revenus - par exemple, pour une position de mise de 100 millions de dollars, chaque point de pourcentage inférieur à un taux de fonctionnement normal de 99 % entraînera une perte annuelle moyenne de récompenses d'environ 35 000 dollars.

Conclusion

Le domaine du staking institutionnel a subi une transformation fondamentale. Face à la difficulté de gérer les fonds tout en maintenant un équilibre entre contrôle et efficacité opérationnelle, Lido V3 trace un chemin clair : grâce à des solutions de staking personnalisables, conformes et efficaces en capital, tout en répondant aux exigences institutionnelles, tout en préservant les avantages uniques du staking liquide.