Experts en investissement en puces : même si la Chine déclare la guerre, elle ne pourra pas obtenir TSMC, le Japon, les États-Unis et la Corée du Sud ont déjà établi une ligne de défense pour les semi-conducteurs.

Gavin Baker, ancien gestionnaire de fonds chez Fidelity et actuel directeur des investissements du fonds de couverture Atreides Management (AT Trades), a déclaré lors d'une interview le 23/10 que même en cas de conflit dans le détroit de Taïwan, la Chine ne pourrait pas s'emparer des usines et des ingénieurs de TSMC (. Car les talents clés seraient rapidement évacués vers des pays alliés comme le Japon, la Corée du Sud, Israël et les États-Unis, et transférés en toute sécurité sous la protection des forces américaines.

Il pense que cette configuration rend en fait la situation plus stable, car même si la Chine envahit, elle ne pourra pas obtenir de technologies ni de personnes. Il souligne en même temps que TSMC reste le cœur de l'industrie mondiale des puces, devançant Intel d'environ 18 à 24 mois, tandis que les États-Unis construisent une “chaîne d'approvisionnement souveraine pour les alliés” grâce à des politiques et des investissements. À ses yeux, les puces ont depuis longtemps dépassé le cadre commercial pour devenir le cœur stratégique influençant la sécurité du détroit de Taïwan et l'ordre mondial.

Qui est Gavin Baker et pourquoi est-il une autorité en semi-conducteurs ?

Avant de fonder le fonds de couverture AT Trades en 2019, Baker a travaillé chez Fidelity Investments, gérant des fonds technologiques et de consommation d'une taille pouvant atteindre plusieurs milliards de dollars. Pendant son temps chez Fidelity, il a été connu pour ses investissements précoces dans des actions en croissance telles que NVIDIA, Tesla, Amazon, Meta et Broadcom, et a ainsi été surnommé par les acteurs de Wall Street comme l'un des gestionnaires de fonds ayant « le plus tôt compris la logique d'investissement en IA et en GPU ».

Baker est également souvent invité à participer à des événements tels que le forum d'investissement CNBC, Bloomberg et plusieurs séminaires sur l'IA, où il discute des tendances d'investissement en matière de puces et d'IA. Il est considéré comme « un investisseur que même les PDG des entreprises technologiques écouteraient », ayant été invité à plusieurs reprises à assister à des séminaires fermés aux côtés d'investisseurs du secteur comme Bill Gurley et Elon Musk. Pour décrire son rôle dans l'industrie en une phrase, il est :

« Un investisseur capable de discuter des processus de fabrication de puces avec des ingénieurs tout en parlant du ROI avec Wall Street. »

TSMC est en avance sur Intel d'environ 18 à 24 mois.

Baker pense que TSMC est actuellement en avance sur Intel et Samsung d'environ 18 à 24 mois, cette avance ne résulte pas seulement d'un écart d'équipement ou de technologie, mais provient de l'accumulation de “formules de fabrication”.

Il utilise la pâtisserie comme métaphore, soulignant que tout le monde utilise les mêmes ingrédients et outils, mais la véritable clé réside dans qui réussit à élaborer la recette en premier, car l'expérience de la génération précédente permet à la génération suivante de progresser plus rapidement. Baker rappelle également que l'histoire de l'avance de TSMC n'est pas si longue, et qu'il ne s'agit que d'environ 6 ans depuis qu'il a vraiment dépassé Intel.

La vague de commandes ignore les risques géopolitiques, la technologie locale devient la clé de la défense nationale.

Concernant l'implantation de TSMC aux États-Unis, Baker a indiqué que l'usine de TSMC en Arizona a été immédiatement submergée de commandes dès son ouverture, et que même après l'augmentation des prix, les clients se précipitent toujours pour passer des commandes, sans diminution de la demande. Il estime que les wafers fabriqués aux États-Unis, en raison des facteurs politiques et de la sécurité de la chaîne d'approvisionnement, sont prêts à se vendre à près du double de leur prix.

D'autre part, il est généralement admis dans les cercles politiques taiwanais que les procédés les plus avancés devraient rester à Taïwan pour maintenir la sécurité stratégique géopolitique. Baker qualifie cette approche de “mécanisme d'assurance”, garantissant que les États-Unis ont une motivation claire à défendre Taïwan.

La Chine ne peut pas s'emparer de TSMC par la force, les États-Unis, le Japon et la Corée du Sud construisent une chaîne d'approvisionnement d'alliés.

Baker a déclaré avec fermeté que, même si un conflit éclatait dans le détroit de Taïwan, la Chine ne pourrait pas s'emparer des usines et des ingénieurs de TSMC. Il a indiqué qu'en cas de crise, ces talents clés seraient évacués en premier lieu et répartis au Japon, en Corée du Sud, en Israël, en Arizona, en Oregon et au Texas, escortés par des avions de guerre américains. Baker estime que ce système de réponse et la répartition des alliés pourraient en fait rendre la situation plus stable.

Il a souligné qu'à l'avenir, il faudrait établir une “chaîne d'approvisionnement souveraine des alliés” composée des États-Unis, du Japon, de la Corée du Sud, d'Israël, de l'Europe, du Mexique et des pays du Golfe, en dispersant la production de puces, l'assemblage et le test, les matériaux et les composants, afin de créer un réseau mondial de puces sécurisé et résilient, garantissant que la capacité de fabrication avancée puisse être maintenue en cas de situation d'urgence.

Les restrictions à l'exportation laissent un écart générationnel, la Chine peine à bouleverser le leadership mondial.

En parlant des restrictions américaines sur les exportations de puces vers la Chine, Baker estime que les approches polarisées ne sont pas idéales. Il ne soutient pas un blocage total, ni ne plaide pour la fourniture de produits d'une avancée équivalente, mais propose plutôt de fournir des versions « d'une génération en retard », maintenant l'écart stratégique sans forcer la Chine à prendre des risques extrêmes.

Il estime qu'avant la mise en œuvre des restrictions à l'exportation, l'écart de la Chine par rapport aux procédés les plus avancés au monde était d'environ six à huit ans, et qu'il est aujourd'hui d'environ quatre ans, mais cet écart pourrait se creuser à l'avenir. Il est également convaincu des capacités et du dévouement des ingénieurs chinois, estimant que bien qu'ils soient limités, ils parviendront à obtenir des GPU avancés de diverses manières, même si leur nombre sera bien inférieur à celui d'une situation sans contrôle.

Il a particulièrement mentionné des laboratoires d'IA en Chine comme DeepSeek, qui, malgré un désavantage matériel, parviennent à réaliser des percées rapides, démontrant une grande compétence en ingénierie. Cependant, il reste sceptique quant aux données sur les coûts de R&D publiées par certains laboratoires chinois, estimant qu'elles contiennent des éléments d'exagération.

Si un conflit géopolitique éclate, les processus de fabrication de puces dans le monde pourraient reculer de deux ans.

Baker a ensuite parlé du fait que si le monde était contraint de revenir à des procédés de fabrication de puces plus anciens en raison de conflits géopolitiques ou de sanctions, cela équivaudrait à un retour en arrière de deux ans pour l'ensemble du monde. Il a donné l'exemple où, si l'iPhone 17 ne peut plus utiliser les procédés les plus récents, l'industrie mondiale des téléphones mobiles devrait revenir aux performances et au design de l'iPhone 16, et passer environ six mois à redessiner les puces pour répondre aux spécifications des procédés plus anciens.

La part de fabrication d'Intel va certainement augmenter pour maintenir la chaîne d'approvisionnement en puces américaine.

Concernant l'entrée de l'État américain au capital d'Intel à hauteur d'environ 10 %, Baker a déclaré qu'après cela, même si le processus de fabrication des puces est en retard d'un demi-génération ou d'une génération, et que les coûts sont plus élevés, le gouvernement américain exigera toujours des entreprises américaines d'augmenter leur proportion de commandes auprès d'Intel. Il estime que cette stratégie de “commandes soutenues par le gouvernement” est très importante pour la sécurité de la chaîne d'approvisionnement des puces aux États-Unis.

Baker prévoit également que les produits les plus avancés continueront d'être fabriqués à Taïwan à court terme, mais avec l'efficacité d'Intel 18A et 14A, la proportion de fabrication locale aux États-Unis augmentera progressivement.

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