Le diagnostic de "The Economist" sur la "maladie taïwanaise" : le nouveau dollar taïwanais est-il trop dévalué, ou est-ce une défense financière ?

Le dernier article de The Economist diagnostique Taïwan comme ayant « la maladie de Taïwan et la grippe Shermosa », mais pour Taïwan, il s’agit plutôt d’une stratégie de défense économique pour survivre. (Résumé : Dividende de 20.000 à la classe 2,11 % de prime d’assurance maladie complémentaire carte de crie !) Le yuan exécutif de Taïwan : suspendre la réponse à l’opinion publique, réduire le fardeau générationnel) (Ajout de contexte : le voici !) Le siège de Huida Taiwan a confirmé qu’il s’installerait à Beishike T17, T18, Jiang Wan’an : le démarrage le plus rapide des procédures administratives ) Récemment, l’article de couverture de The Economist a mis un nom très tranchant sur l’économie de Taïwan, « maladie de Taiwan » et « grippe de Formosa (Formosa flu). Ce rapport dissèque directement les données d’exportation de Taïwan, montrant qu’une économie tirée par l’IA et les semi-conducteurs et avec les meilleures performances d’exportation au monde a été supprimée pendant longtemps (le nouveau dollar taïwanais) à un niveau extrêmement sous-évalué. Le modèle désuet de « sacrifier le pouvoir d’achat interne en échange de la compétitivité à l’exportation » exerce une « pression alarmante » sur l’économie interne de Taïwan. Ce rapport diagnostique a instantanément déclenché l’anxiété collective de la société taïwanaise et a touché l’âme de chaque jeune vivant à Liudu, soupirant devant les prix inabordables des logements ou regardant sa propre masse salariale stagnante depuis plus d’une décennie. La maladie de Taïwan est-elle vraiment une « maladie » ? Ou « l’armure » que Taïwan a dû revêtir ? La prescription de The Economist de « laisser le nouveau dollar taïwanais s’apprécier » semble logique, mais je pense que cela pourrait non seulement guérir la maladie, mais aussi provoquer un choc à Taïwan. Alors que l’industrie de la technologie gagne de l’argent, pourquoi le portefeuille des Taïwanais diminue-t-il ? Avant de pouvoir réfuter la prescription de The Economist, nous devons admettre que son diagnostic est extrêmement précis. Le « paradoxe de Taïwan » qu’il dépeint est un fait objectif réel. Taïwan est un « navire de guerre des semi-conducteurs » doté d’une puissante puissance de feu, et les industries des semi-conducteurs et de l’IA dirigées par TSMC sont incroyablement puissantes. Au cours des cinq dernières années, la vague de l’IA a triplé les exportations de puces et de serveurs. Rien qu’en octobre 2025, le taux de croissance annuel des exportations de serveurs d’IA a atteint le chiffre stupéfiant de 202,2 %. Ce navire de guerre continue d’exploser de beaux excédents commerciaux, récupérant beaucoup de dollars, de sorte que notre excédent courant s’élève à 16 % du PIB, un chiffre que même l’Allemagne, le roi de l’industrie, peut égaler. Le paradoxe réside dans la plaque tournante du navire de guerre, la banque centrale de Taïwan (BCE), qui a longtemps fait baisser le taux de change du nouveau dollar taïwanais. Selon le « Big Mack Index », le nouveau dollar taïwanais pourrait même être la monnaie la plus sous-évaluée au monde, en « actualisant » artificiellement nos principales munitions d’artillerie pour les faire paraître moins chères et plus mortelles sur le marché international. Cette stratégie apporte trois symptômes de ce que The Economist appelle un « stress incroyable » : 1. La faiblesse du dollar taïwanais rend plus coûteux pour nous l’achat de biens importés (en particulier l’énergie et la nourriture). Cela équivaut à imposer un « impôt caché » à l’ensemble du peuple, et les recettes fiscales sont utilisées pour subventionner les fabricants d’exportation. C’est pourquoi, au cours des deux dernières décennies, la productivité du travail à Taïwan a doublé, mais nos salaires réels semblent être en place. 2. Des maisons inabordables : Pour arrêter l’appréciation du nouveau dollar taïwanais, la banque centrale doit constamment imprimer de l’argent et racheter les dollars qu’elle gagne auprès des exportateurs. Cet argent bon marché, qui était imprimé et n’avait nulle part où aller, a inondé le marché. Le prix de l’immobilier est exorbitant, la ville de Taipei est 16 fois supérieure au ratio de revenu des prix de l’immobilier, de sorte que le sol sous nos pieds est plus cher que Londres et New York. Lecture étendue : La Corée du Sud offre une « maison en ruine » d’un montant de prêt immobilier élevé de moins de 10 %, Taïwan devrait-il apprendre ? 3. La bombe financière qui secoue la capitale nationale : Dans un environnement de taux d’intérêt bas à long terme, les assureurs-vie taïwanais sont contraints d’investir des milliards de dollars taïwanais de primes dans des actifs en dollars américains à l’étranger avec des rendements plus élevés afin de payer les polices à taux d’intérêt élevé des assurés. Cela crée un énorme « décalage de devises », les compagnies d’assurance-vie détenant des actifs en dollars américains mais étant aux prises avec des passifs en dollars taïwanais. On estime que ce risque lié au dollar non garanti s’élève à 200 milliards de dollars, soit l’équivalent de 25 % du PIB de Taïwan. Après avoir reconnu la vérité de tous les symptômes ci-dessus, The Economist conclut que Taïwan est malade et devrait prendre des médicaments, et la prescription est de suivre l’exemple de Singapour et de mettre le nouveau dollar taïwanais sur une trajectoire d’appréciation douce et progressive. Ce conseil est parfait dans le « laboratoire du vide » de l’économie, mais il est cruel en géopolitique et dans les chaînes d’approvisionnement mondiales, et le traitement peut être synonyme de mort. Je crois que le « mal de Taïwan » mentionné par The Economist n’est pas une maladie, mais un choix rationnel de « second choix » que Taïwan, une économie spécialisée, peut faire dans le fossé entre la concurrence mondiale et la géopolitique. Levons la perspective, quels sont les problèmes les plus fondamentaux au niveau national pour les décideurs politiques de Taïwan ? Est-ce « comment faire baisser les prix de l’immobilier » ? Ce n’est pas hein, c’est comment « survivre » dans un environnement mondial politique et hautement concurrentiel. La bouée de sauvetage économique de Taïwan est fortement concentrée dans l’industrie d’exportation de produits électroniques, qui se caractérise par une utilisation technologique ultra-rapide à forte intensité de capital et une concurrence mondiale extrêmement brutale. Le plomb de TSMC est souvent mesuré en nanomètres ; La part de marché de MediaTek peut diminuer en raison d’une erreur trimestrielle. Plus important encore, il y a une « chaîne d’approvisionnement rouge » de l’autre côté du détroit qui a le pouvoir de tout le pays et d’énormes subventions. Dans ce contexte, le maintien de la compétitivité à l’exportation n’est pas seulement une option linéaire, mais un enjeu stratégique de « défense économique ». Un taux de change faible est la ligne de défense la plus fondamentale et la plus efficace de ce système de défense. Il fournit un coussin de bénéfices crucial pour toutes les industries d’exportation de Taïwan. La prochaine génération d’investissements en R&D dispose du capital nécessaire pour mener une guerre des prix, de sorte que l’industrie technologique de Taïwan dispose du soutien sous-jacent pour lutter contre les rivaux du Japon et de la Corée du Sud. Que se passerait-il si nous suivions vraiment le conseil et laissions le nouveau dollar taïwanais s’apprécier de manière significative ? Imaginez l’arrivée du nouveau dollar taïwanais à 20 NT$ pour 1 dollar américain. Quel sera l’impact sur la marge bénéficiaire brute de TSMC, de Hon Hai et de milliers de petites et moyennes entreprises en aval ? A cette époque, le Japon, c’est après les accords du Plaza en 1985 que le yen a été contraint de s’apprécier fortement et est tombé dans les « décennies perdues », la structure économique de Taïwan était beaucoup plus dépendante d’une seule industrie que le Japon à cette époque, il ne pouvait donc pas se permettre cette thérapie de choc. Par conséquent, les pressions internes douloureuses des prix élevés de l’immobilier et de la stagnation des salaires peuvent être réinterprétées comme des coûts internes partagés par la société dans son ensemble pour maintenir la compétitivité mondiale des industries stratégiques au niveau de l’État. Le problème est la distribution, pourquoi prendre le taux de change ? Il se peut que l’économiste ait non seulement mal calculé les effets secondaires du traitement, mais qu’il ait même « mal diagnostiqué ». La contradiction centrale de l’économie taïwanaise est-elle vraiment le taux de change déprimé ? Je pense que le vrai problème est le mécanisme de distribution des richesses. Le taux de change est une arme d’attaque générale et aveugle. Laisser le nouveau dollar taïwanais s’apprécier, c’est comme lâcher une bombe de tapis et faire exploser des géants de l’IA qui peuvent faire de super profits, mais cela fera également exploser les industries traditionnelles, les industries textiles et les usines d’outils qui sont toujours en difficulté. Ces industries n’ont peut-être pas une aura technologique glamour, mais elles offrent un grand nombre d’opportunités d’emploi de base à Taïwan. Je ne pouvais pas me faufiler dans l’industrie de la technologie avant, et maintenant je dois perdre mon emploi et laisser 99 personnes ordinaires suivre les funérailles, est-ce que ce sera une bonne stratégie ? L’essence du problème n’est pas que Taïwan « n’a pas gagné assez », mais que l’argent gagné « n’a pas été partagé équitablement ». Des contradictions surgissent lorsque la grande majorité des énormes bénéfices des exportations de serveurs d’IA vont dans les poches des actionnaires, des capitaux étrangers et des cadres supérieurs de quelques entreprises, et ne se traduisent pas efficacement par le bien-être de l’ensemble de la population par le biais d’augmentations de salaire ou d’impôts. Les données montrent que les bénéfices des entreprises en pourcentage du PIB continuent d’atteindre de nouveaux sommets, tandis que la rémunération du travail en pourcentage du PIB est en baisse depuis longtemps. Ce que nous voyons, c’est que le salaire moyen est tiré vers le haut par quelques salaires très élevés, mais le salaire médian de la grande majorité est inchangé, ce qui indique clairement un problème structurel d’échec de la distribution. Distribuer la maladie, mais prescrire…