Analyser le comportement du marché des détenteurs à long et à court terme : quels sont les changements potentiels dans les tendances actuelles du marché ?

Auteur original : Chloé, PANews

Le prix du Bitcoin a franchi un sommet historique (ATH) de 73 750,07 $ le 14 mars, devenant ainsi un tournant important dans le marché actuel et marquant également l'entrée du prix du Bitcoin dans une nouvelle zone inconnue, à savoir la « découverte des prix ». " scène . Le fondateur et PDG de Galaxy Digital, Michael Novogratz, a déclaré que le marché actuel a attiré de nombreux nouveaux investisseurs.

###La liquidité du marché augmente

Glassnode a récemment écrit qu'à ce stade, les prix du marché incitent à utiliser une grande quantité d'offre pour encaisser et réaliser des bénéfices, ce qui entraîne une réévaluation du Bitcoin vendu, généralement d'un coût inférieur à un coût plus élevé. Autrement dit, lorsque ces Bitcoins changent de mains, nous pouvons également considérer cela comme une injection de nouvelle demande et de liquidités dans la classe d’actifs. Ce mécanisme est mis en évidence par la mise en œuvre de l'indicateur de capitalisation boursière, qui suit la liquidité accumulée en dollars « stockée » dans la classe d'actifs. La capitalisation boursière réalisée actuelle a atteint un nouveau sommet historique de 540 milliards de dollars américains et croît à un rythme sans précédent de plus de 79 milliards de dollars américains par mois.


Si l’on considère uniquement les détenteurs qui ont détenu leurs pièces pendant 3 mois ou moins, nous pouvons constater que ce nombre a considérablement augmenté ces derniers mois, ce qui implique que les investisseurs qui ont récemment rejoint le marché Bitcoin ces derniers mois (c’est-à-dire ceux qui achètent et détiennent des personnes). qui sont dans Bitcoin depuis moins de trois mois contrôlent désormais environ 44 % de la part totale de Bitcoin. L’augmentation de ce ratio reflète directement les détenteurs à long terme qui vendent leurs Bitcoins lorsque les prix du Bitcoin sont plus élevés pour répondre aux nouvelles fluctuations de la demande sur le marché. Il illustre également les changements dans la répartition de la richesse sur le marché Bitcoin et la croissance significative de la part des nouveaux investisseurs dans la richesse totale du réseau Bitcoin.


Au cours des cycles Bitcoin précédents, l'injection d'une nouvelle demande sur le marché a souvent révélé l'intérêt accru des traders pour la spéculation et a souvent entraîné une plus grande volatilité du marché, caractéristique des tendances macro haussières des cycles Bitcoin précédents.

Depuis que la volatilité a atteint son plus bas niveau en octobre 2023 (en bas à droite du graphique ci-dessous), la volatilité réalisée sur 90 jours a presque doublé, passant de 28 % à 55 %, une période qui met en évidence le début d’une accélération des entrées de capitalisation boursière réalisées.


###Le marché commence à se redresser

Après le resserrement historique de l'offre l'année dernière (voir zone jaune dans le graphique ci-dessous), une forte divergence s'est formée entre l'offre de détenteurs à long terme (ligne bleue) et celle de détenteurs à court terme (ligne rouge), l'offre de détenteurs à long terme les détenteurs à terme sont proches des sommets historiques, tandis que l'offre aux détenteurs à court terme est en fait à un plus bas historique, soulignant le resserrement croissant de l'offre de BTC.


Aujourd’hui, l’écart d’offre entre les détenteurs à long terme et à court terme a commencé à se réduire. À mesure que les prix augmentent, les investisseurs détiennent davantage de bénéfices non réalisés, ce qui incite les détenteurs à long terme à vendre leurs positions.

Les données de Glassnode montrent que depuis qu'il a atteint un sommet de 14,916 millions de BTC en décembre 2023, l'offre aux détenteurs à long terme a diminué de 900 000 BTC, indiquant un changement important sur le marché. Parmi eux, la proportion de sorties de GBTC représente environ un tiers de ce nombre (environ -286 000 BTC).

PANews estime que cette partie des sorties reflète une sortie importante de fonds du GBTC, ce qui pourrait amener les détenteurs à long terme à augmenter l'offre du marché, en particulier lorsqu'ils choisissent d'échanger leurs avoirs en GBTC contre du Bitcoin ou des espèces. Cela explique en partie pourquoi il y a eu une réduction significative de l’offre de détenteurs à long terme, dont une partie est due à la sortie de GBTC.

Relativement, l’offre de détenteurs à court terme a augmenté de 1,121 million de BTC, absorbant la pression de vente des détenteurs à long terme, et a obtenu 121 000 BTC supplémentaires du marché secondaire via les échanges. Ce changement dans la dynamique de l’offre et de la demande met en évidence les changements dans la structure du marché et l’impact des différents types de comportement des investisseurs sur l’offre et le prix du Bitcoin.


Sur la base des informations ci-dessus, on peut conclure que lorsque le marché atteint de nouveaux sommets, les comportements des investisseurs ont évidemment changé. À mesure que la nouvelle demande se développe, la pression exercée sur les détenteurs à long terme pour qu'ils vendent à des prix plus élevés semble s'accélérer. Alors que les ETF nouvellement approuvés deviennent un nouvel élément important dans la structure du marché, ces tendances se sont reflétées dans les données en chaîne de tous les cycles précédents.

Glassnode a ensuite analysé plus en détail les avoirs en Bitcoin dont le prix dépassait 60 000 $. D'après la figure ci-dessous, vous pouvez voir qu'il y a environ 1,875 million de Bitcoins, représentant 9,5 % de la circulation actuelle, qui ont tous été achetés lorsque le prix dépassait 60 000 $.


Et comme le souligne le ratio rouge, la plupart des Bitcoins sont actuellement contrôlés par des détenteurs à court terme, ce qui montre qu'une part considérable des Bitcoins ont été achetés à des prix élevés dans un avenir proche. En outre, environ 508 000 Bitcoins sont détenus dans des ETF au comptant américains (hors GBTC), ce qui est également attribué aux détenteurs à court terme, car les investisseurs en ETF recherchent généralement des bénéfices à court terme plutôt que des avoirs à long terme.

On peut également faire correspondre l'indicateur d'activité dans la figure ci-dessous. L'activité est un indicateur qui mesure l'équilibre global du « temps de détention » dans l'offre de Bitcoin. Si l’activité continue d’augmenter (ligne orange), cela signifie que le nombre de Bitcoins vendus sur le marché (surtout ceux qui sont inactifs depuis longtemps) dépasse le nombre de nouveaux Bitcoins achetés et détenus à long terme. Cette tendance suggère que, dans l’ensemble, davantage de Bitcoins sur le marché sont utilisés à des fins lucratives plutôt que détenus à long terme (HODL).


Dans l’ensemble, l’état actuel du marché conduit rapidement à la conclusion que le marché du Bitcoin s’est transformé en une étape principalement axée sur la vente et la réalisation de profits. PANews estime que ce changement reflète l'augmentation du nombre de détenteurs à court terme sur le marché et les changements dans le comportement commercial du Bitcoin, en particulier lorsque les prix sont élevés. Ce changement dans les modèles de comportement est essentiel pour comprendre les tendances à court et à long terme du Bitcoin. marché. .

###L'indicateur décompose le comportement de marché des détenteurs à long terme et des détenteurs à court terme

Dans le processus de recherche d’un équilibre entre l’offre et la demande, il est également important de comprendre le comportement des détenteurs à long terme et à court terme pour saisir les tendances du marché. Sur la base des indicateurs on-chain fournis par Glassnode, les lecteurs seront amenés à explorer comment analyser l'application et la valeur du marché à travers plusieurs indicateurs.

Le premier est le « ratio de profits et pertes réalisés ». Cet indicateur est principalement utilisé pour déterminer les points de retournement du marché. C'est-à-dire que le ratio de profits et pertes réalisés fluctue autour de la valeur d'équilibre de 1 sur une échelle de mesure non linéaire, ce qui peut fournir nous avec un outil idéal pour trouver les points tournants du marché. . En particulier dans une tendance haussière, lorsque les pertes réalisées augmentent fortement, cela peut indiquer que les acheteurs qui ont acheté au sommet commencent à paniquer et à vendre, ce qui suggère que le marché pourrait atteindre un tournant.


Commençons par l'analyse des détenteurs à court terme, et nous pouvons voir que leur ratio profits/pertes reste dans une fourchette dominée par les profits, ce qui signifie que leurs profits sont environ 50 fois supérieurs à leurs pertes. Ce ratio P/L rebondit à partir du niveau d'équilibre de 1,0, montrant que les investisseurs sont généralement capables d'absorber des bénéfices lorsque les prix du marché se corrigent, de maintenir leurs coûts d'investissement et d'éviter les pertes lorsque les prix baissent.

En termes simples, lorsque ce ratio est supérieur à 1, cela signifie que les bénéfices à court terme des détenteurs issus de la vente de Bitcoin sont supérieurs à leurs pertes. Si ce ratio est élevé, disons bien supérieur à 1, cela signifie qu’il y a beaucoup plus de personnes qui réalisent des bénéfices que qui n’en perdent sur le marché.

Dans l’image ci-dessus, la zone verte montre que la situation de profit est dominante, tandis que la zone rouge signifie que la situation de perte est plus importante. D'une manière générale, lorsque le prix du Bitcoin suit une tendance à la hausse puis se corrige, si ce ratio peut rester supérieur à 1, cela est généralement considéré comme un signe de santé du marché, indiquant que même face aux fluctuations des prix, la plupart des gens sont toujours faire des profits.

Pour mieux comprendre, nous pouvons comparer ce ratio profits/pertes avec les tendances des prix du marché du Bitcoin afin d’observer le sentiment du marché et les mouvements possibles des prix. Par exemple, si le prix du Bitcoin atteint de nouveaux sommets et que le ratio profits/pertes baisse en même temps, cela pourrait signaler une correction imminente du marché. À l’inverse, si les prix baissent et que le ratio profits/pertes augmente, cela pourrait être le signe que le marché est sur le point de rebondir.

Comme le montre le graphique ci-dessous, lors de la correction des prix du marché, les pertes réalisées par les détenteurs à court terme ont atteint un pic clair. Nous pouvons supposer que le marché sera impatient d'acheter du Bitcoin dans un avenir proche en raison de l'attente que le le prix peut encore baisser. Vendez pour éviter des pertes plus importantes (vente de panique).

Et après chaque ajustement du marché, l’ampleur des pertes réalisées a augmenté. Cela suggère que le nombre et la taille des « meilleurs acheteurs » attirés par chaque vague de hausse des prix augmentent.


Ensuite, il y a l'indicateur "Sell-side Risk Ratio", qui est principalement utilisé pour évaluer la taille relative de ses événements de profits et pertes. Cet indicateur peut aider à comprendre la puissance motrice du marché et son impact sur la taille totale du marché, en particulier lorsque le marché atteint ou s'approche d'un nouveau record historique.

Des valeurs élevées indiquent que les détenteurs à court terme achètent et vendent la cryptomonnaie à des prix bien supérieurs ou inférieurs à son coût de base, ce qui signifie que le marché devra peut-être retrouver son équilibre (souvent accompagné de fluctuations de prix brutales). À l’inverse, des valeurs faibles indiquent que la majorité des Bitcoins vendus sont proches de leur seuil de rentabilité, ce qui suggère que le marché a atteint un certain niveau d’équilibre et que le « seuil de rentabilité » a été atteint dans la fourchette de prix actuelle (généralement lorsqu’on décrit un environnement sexuel à faible volatilité).

Après que le prix du Bitcoin a dépassé 70 000 $, le ratio de risque de vente des détenteurs à court terme a considérablement augmenté, ce qui se produit généralement à proximité des points de retournement du marché (à la fois globaux et locaux). Cela indique également généralement qu'un nouvel équilibre n'a pas encore été formé et que l'indicateur se corrige fortement à mesure que le marché s'ajuste et se consolide.


Dans une évaluation des détenteurs à long terme, vous pouvez voir dans le graphique ci-dessous que leur ratio profits/pertes réalisés a augmenté de manière exponentielle et verticale. Par définition, cela est dû au fait qu'aucun détenteur à long terme n'a subi de pertes alors que le marché venait tout juste de sortir du sommet du cycle précédent, ce qui a été encore alimenté par l'augmentation susmentionnée des prises de bénéfices par les détenteurs à long terme.


Bien que nous puissions suivre les pertes réalisées par les détenteurs à court terme dans une tendance haussière, il est plus important de surveiller les bénéfices réalisés par les détenteurs à long terme, car il s'agit d'un élément clé de la pression de vente. PANews estime que le comportement des détenteurs à long terme est souvent considéré comme un indicateur à long terme de la santé du marché. Lorsque leurs pertes réalisées sont faibles, cela suggère qu'ils ne sont pas pressés de vendre lorsque les prix baissent, ce qui peut signifier qu'ils sont optimistes quant aux perspectives à long terme du marché. Si l’on examine le comportement des détenteurs à court terme, les pertes réalisées élevées reflètent la volatilité du marché et la panique des investisseurs.

Pour illustrer ce point, nous pouvons voir que lors de la récente correction, les pertes réalisées par les détenteurs à long terme ont été réduites à seulement 3 500 dollars par jour, contre 114 millions de dollars pour les détenteurs à court terme.


Enfin, Glassnode a noté une accélération des bénéfices réalisés par les détenteurs à long terme, entraînant une tendance à la hausse de leur ratio de risque côté vente depuis octobre 2023. La bonne croissance de cet indicateur ainsi que le plus haut historique suggèrent que la pression sur la distribution et les prises de bénéfices parmi le groupe des détenteurs à long terme sont similaires sur une base relative aux cycles précédents.


Dans l’ensemble, en analysant la combinaison des groupes de détenteurs à long terme et à court terme, ainsi que leur comportement en matière de profits et de pertes, il offre de multiples perspectives sur la psychologie des investisseurs et les flux de capitaux.

Grâce aux divers outils et indicateurs en chaîne de Glassnode, nous pouvons également observer que le modèle de comportement actuel des investisseurs sur le marché du Bitcoin évolue considérablement. Les détenteurs de titres à long terme ont été profondément engagés dans leurs cycles de vente, réalisant des bénéfices et réveillant une offre dormante pour répondre à une nouvelle demande à des prix plus élevés. Ensuite, à l’aide de l’analyse des différents détenteurs de la chaîne, nous pouvons utiliser ces indicateurs pour identifier les points tournants des marchés locaux et mondiaux, notamment à l’aide d’indicateurs de profits et pertes.

Enfin, la combinaison des groupes de détenteurs à long terme et à court terme, ainsi que leur comportement en termes de profits et de pertes, indiquent également des changements potentiels dans les tendances du marché. Les changements dans ces modèles de comportement, en particulier la réalisation de bénéfices et la prise de pertes à des niveaux de prix clés, offrent une nouvelle façon de prédire les fluctuations du marché et les principales opportunités.

En considérant de manière globale les indicateurs ci-dessus, nous pouvons comprendre la dynamique du marché de manière plus complète et planifier plus soigneusement les stratégies d'investissement futures.