Pourquoi l'action Lucid reste-t-elle toujours en retrait face aux investisseurs

La gueule de bois du SPAC qui ne disparaît jamais

Lorsque les SPAC ont inondé le marché en 2021, Lucid Group a surfé sur la vague pour entrer directement sur les marchés publics avec des attentes astronomiques. Aujourd’hui, en cinq ans, l’action a chuté de plus de 87 %. Le problème ? La plupart des entreprises qui sont devenues publiques via une fusion SPAC à cette époque n’étaient pas réellement préparées aux conditions du marché — et Lucid ne fait pas exception.

L’industrie des véhicules électriques semblait invulnérable à l’époque. Les capitaux coulaient à flots, les valorisations atteignaient des sommets absurdes, et tout le monde voulait sa part de la révolution des véhicules électriques. Ce qu’ils n’avaient pas anticipé, c’était la correction brutale du marché en 2022, qui a décimé presque toutes les cibles SPAC qui s’étaient trop étendues.

Dépenses de trésorerie et mathématiques difficiles

Voici où la situation de Lucid devient vraiment préoccupante. La société ne se contente pas de peiner — elle saigne du cash à un rythme alarmant. Au cours des neuf premiers mois de 2025, Lucid a enregistré une perte de 8,50 $ par action diluée. C’est le genre de chiffre qui empêche les investisseurs de dormir.

Le vrai problème réside dans l’écart de production :

• Livraisons du T3 2025 : environ 4 100 véhicules
• Véhicules produits pour l’assemblage en Arabie Saoudite : 1 000
• Livraisons cumulées depuis le début de l’année : environ 10 500
• Objectif annuel : 18 000 véhicules

Faites le calcul. Pour atteindre ses prévisions annuelles, Lucid devrait livrer près de 7 500 véhicules rien que dans le Q4. La plupart des analystes de Wall Street restent sceptiques quant à la faisabilité, et honnêtement, vous devriez l’être aussi.

Pressions externes qui s’accumulent

Ce n’est pas seulement une mauvaise gestion interne. Lucid subit des pressions extérieures qui frappent tout le secteur des VE en même temps. Le crédit d’impôt fédéral de 7 500 $ pour les véhicules électriques a été supprimé par des changements de politique, ce qui réduit directement la demande des consommateurs pour les VE haut de gamme. Parallèlement, les tarifs douaniers ont augmenté les coûts de fabrication et comprimé des marges déjà faibles.

Le marché plus large des VE rencontre également des difficultés. Certes, le T3 a connu une brève hausse des livraisons, les consommateurs se précipitant pour profiter du crédit d’impôt avant son expiration, mais c’était une demande artificielle — pas une croissance durable.

Le partenariat avec Uber : une bouée de sauvetage ou un mirage ?

En juillet, Uber Technologies a engagé $300 million en faveur de Lucid dans le cadre d’un partenariat pour le développement de robotaxis. Sur le papier, cela ressemble à une validation. Uber prévoit de déployer plus de 20 000 robotaxis en six ans, et Lucid aidera à construire ces véhicules.

Mais voici le décalage : un investissement de $300 million ne répond que très peu au taux de consommation de cash fondamental de Lucid. Bien qu’il offre une certaine marge de manœuvre, cela ne résout pas le problème central — la société doit prouver qu’elle peut produire des véhicules de manière rentable à grande échelle, et rapidement.

Vérification de la valorisation

Avec une capitalisation boursière de $4 milliard, Lucid se négocie toujours à une prime importante par rapport à sa production réelle et à son calendrier de rentabilité. Oui, les investisseurs parient sur une reprise à long terme du marché des VE et sur les avantages technologiques de Lucid. Mais l’espoir n’est pas une stratégie financière.

Tant que Lucid ne pourra pas :

1. Respecter systématiquement ses prévisions de production
2. Réduire substantiellement ses dépenses de trésorerie
3. Atteindre une rentabilité unitaire positive
4. Naviguer dans un environnement de marché des VE difficile

…l’action restera un investissement à haut risque et à faible probabilité de succès.

La conclusion

Lucid fabrique vraiment de bons véhicules. L’ingénierie et le design sont solides. Mais la solidité financière compte tout autant que la qualité du produit dans la fabrication. La société marche sur une corde raide entre ambition et survie, et la marge d’erreur est extrêmement mince.

Il serait prudent pour les investisseurs d’attendre que Lucid consolide ses finances et ralentisse sa hémorragie de cash avant de se lancer. Il y aura de meilleurs points d’entrée.