Le prix du Bitcoin se redresse mais les mineurs restent "sur la corde" car le hashprice est proche de la rentabilité

En ce début d’année 2026, les mineurs de Bitcoin se retrouvent à nouveau confrontés à un scénario familier mais de plus en plus impitoyable : le hashrate du réseau diminue par rapport au pic de fin 2025, la difficulté s’ajuste avec un délai inhérent, tandis que le coût de l’électricité reste un obstacle déterminant pour savoir qui tient encore et qui doit éteindre.

De prime abord, le marché peut sembler assez stable, surtout lorsque le prix du Bitcoin se redresse. Cependant, à la limite fragile de la rentabilité économique, une seule augmentation de la difficulté ou un choc local sur le prix de l’électricité suffit à transformer un état « en fonctionnement » en « réduction de charge » en très peu de temps.

Le hashrate se refroidit après le sommet de fin 2025

Le hashrate du réseau Bitcoin a diminué après avoir atteint un sommet à la fin 2025, et n’a pas encore pu se stabiliser à ce niveau élevé, même lors des phases de reprise du prix spot.

Selon une estimation de JPMorgan, le hashrate moyen mensuel de Bitcoin en octobre 2025 a augmenté de 5 %, atteignant 1.082 EH/s – le niveau mensuel moyen le plus élevé jamais enregistré dans la série de données de cette banque. En novembre, ce chiffre a légèrement reculé à 1.074 EH/s, reflétant une correction modérée plutôt qu’une tendance à la hausse continue.

*Taux de hachage (hashrate) de Bitcoin en baisse (Source : BitcoinIsaiah)*Depuis fin décembre, les estimations quotidiennes montrent une forte volatilité, le hashrate oscillant autour de 1.000 EH/s. Cela indique que les mineurs alternent leurs périodes d’activité, plutôt que d’étendre leur capacité de manière fluide.

Les données de YCharts (source Blockchain.com) confirment également des chutes en dessous de 1.000 EH/s, entrecoupées de reprises dépassant ce seuil lors du rebond de janvier.

Hashprice, pas seulement le prix du Bitcoin, est le vrai facteur décisif pour éteindre/allumer

Le comportement des mineurs dépend moins du prix spot du Bitcoin et davantage du hashprice – le revenu attendu par jour pour une unité de hashrate. C’est la mesure clé qui indique si les machines les moins efficaces peuvent continuer à fonctionner sans subir de pertes.

Dans le rapport hebdomadaire du 12/1, Luxor indique que le hashprice en USD a diminué de 40,23 USD à 39,53 USD/PH/s/jour. Ce niveau est décrit comme « approchant ou atteignant le seuil de rentabilité pour de nombreux mineurs ».

Autrement dit, le réseau peut encore connaître de fortes fluctuations même lorsque le prix du Bitcoin se redresse, car la rentabilité des mineurs reste comprimée.

Luxor note également que le Bitcoin a chuté de 2,9 % la semaine précédente, à environ 91 132 USD, au moment où le hashprice se resserrait, augmentant la pression sur les unités dont la structure de coûts est peu flexible.

Dans le même rapport, le hashrate moyen sur 7 jours de Luxor a diminué de 2,8 %, passant de 1.054 EH/s à 1.024 EH/s.

Le contexte de fin 2025 joue un rôle crucial. Auparavant, le département de recherche de Luxor avait constaté que la difficulté du réseau atteignait un sommet historique après une hausse de 6,31 % le 29/10, portant la difficulté à 155,97T.

![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-31b29ab29c1aa0b14cd13babfa67197a.webp(*Graphique du Hashprice )Source : Luxor(*Cependant, en novembre, le hashprice s’est affaibli lorsque les frais de transaction et le prix du Bitcoin n’ont pas suffi à compenser la difficulté accrue. Les données de Hashrate Index montrent que le hashprice est tombé à un niveau record, autour de 36 USD/PH/jour.

Le marché a rebondi depuis ce creux en début 2026, mais la reprise reste très limitée. C’est la raison pour laquelle la remontée du hashrate depuis octobre est inégale : de nombreux opérateurs se trouvent à la limite, où une petite différence de coût électrique peut décider de l’allumage ou de l’extinction.

Vérification concrète au niveau des machines

Cette sensibilité se manifeste davantage lorsque l’on convertit le hashprice en revenu par machine, en le comparant aux coûts d’électricité.

Selon les spécifications de Bitmain, l’Antminer S19j Pro a un hashrate de 92 TH/s avec une puissance de 2.714 W, tandis que le S21 atteint 200 TH/s avec une puissance de 3.500 W.

Le tableau ci-dessous utilise une hypothèse de hashprice à 38,2 USD/PH/s/jour, correspondant à la moyenne à 6 mois publiée par Luxor. Le prix de l’électricité de référence est la moyenne industrielle aux États-Unis en septembre 2025 : 9,02 cents/kWh )selon EIA(.

Cela ne signifie pas que tous les mineurs sont en perte. Beaucoup disposent de coûts électriques plus faibles, de revenus issus de la régulation de la demande ou d’une meilleure efficacité opérationnelle.

Le problème concerne surtout les « mineurs marginaux » – ceux qui déterminent la volatilité du hashrate. À l’état actuel du hashprice, ces unités en limite de rentabilité fonctionnent de plus en plus comme une charge flexible plutôt que comme une infrastructure « en marche continue ».

La difficulté comme variable retardée pouvant paralyser

La difficulté ne s’ajuste qu’après chaque 2.016 blocs )environ deux semaines(, ce qui signifie qu’elle ne réagit pas immédiatement aux fluctuations du prix du Bitcoin ou du hashrate.

Ce délai oblige les mineurs à supporter des conditions de hashprice défavorables pendant toute une période d’epoch avant que le réseau ne s’ajuste, ce qui comprime la marge bénéficiaire lors des phases de déclin et ralentit la reprise que beaucoup espèrent.

Au début janvier, la difficulté a été enregistrée en baisse de 1,20 %, à 146,4T lors de la première ajustement de l’année 2026. Cependant, les prévisions indiquent que l’ajustement du 22/1 pourrait remonter autour de 148,20T.

Le marché à terme ne reflète actuellement qu’une amélioration très limitée. Luxor indique que le hashprice moyen sur 6 mois est estimé à environ 38,19 USD, inférieur au spot à 39,53 USD, ce qui laisse peu de marge pour une reprise à court terme, sauf en cas de changement majeur : forte hausse du prix du Bitcoin, frais de transaction plus élevés, baisse de la difficulté ou baisse du coût de l’électricité.

Le modèle en train d’émerger ressemble à une forme de « whiplash » du réseau : le hashprice en baisse affaiblit le hashrate, la difficulté réagit lentement, et les mineurs doivent supporter des conditions économiques défavorables sur toute une période avant qu’une nouvelle correction de protocole ne survienne.

Coût de l’électricité – point de convergence de la pression

Si le hashprice indique combien le réseau paie, c’est l’énergie électrique qui détermine réellement ce que les mineurs peuvent conserver.

Selon Luxor, le revenu calculé par MWh d’électricité, selon différents niveaux d’efficacité des unités, est le suivant :

Cela est particulièrement important car le prix de l’électricité varie considérablement selon les régions et les types de contrats. L’IEA indique que le prix moyen de vente en gros de l’électricité aux États-Unis au premier semestre 2025 était d’environ 48 USD/MWh, contre environ 90 USD/MWh dans l’Union européenne, avec des contrats à terme 2026 autour de 80 USD/MWh.

Pour les mineurs ayant une efficacité de 25–38 J/TH, un revenu d’environ 51 USD/MWh signifie qu’ils risquent de réduire rapidement leur charge si le coût électrique réel augmente ou si le risque de base s’étend.

Les prix de l’électricité négatifs deviennent de plus en plus courants en Europe, soulignant encore plus l’avantage des unités flexibles – capables de s’allumer ou s’éteindre rapidement, profitant de la régulation de la demande ou de la production autonome après le compteur.

Texas – zone clé et variable politique

Le Texas reste l’une des régions les plus importantes pour l’activité minière de Bitcoin, car la politique du réseau électrique et la connectivité déterminent directement la rentabilité.

La loi SB 6 permet à ERCOT d’exiger que les grandes charges électriques nouvelles )de 75 MW ou plus, connectées après le 31/12/2025(, cessent leur activité ou utilisent des sources d’énergie de secours en cas d’urgence. Les installations existantes sont exemptées.

Par ailleurs, la file d’attente pour la connexion des charges à ERCOT a dépassé 230 GW en 2025, dont plus de 70 % proviennent de centres de données. L’IEA avertit également que ces centres seront le principal moteur de la demande électrique mondiale d’ici 2026.

Pour les mineurs de Bitcoin, cela augmente la valeur des connexions existantes et des contrats stables, tout en rendant plus difficile l’expansion sans négociation approfondie des clauses de réduction de charge et d’accès au réseau électrique dès le départ.

Éléments à suivre de près

• Un ou deux prochains epochs de difficulté : le délai peut aider à réduire la pression si la difficulté baisse, ou aggraver la situation si elle augmente alors que le hashprice stagne.
• La stabilité du hashprice : la zone 39–40 USD/PH/s/jour est le seuil de rentabilité pour beaucoup, tandis que la courbe à terme autour de 38 USD indique une marge très faible.
• La volatilité du prix de l’électricité : les groupes 25–38 J/TH sont les plus exposés au risque si le coût électrique dépasse le revenu estimé.
• Le risque de réduction de charge à ERCOT : l’autorité d’urgence selon SB 6 pourrait entraîner une chute soudaine du hashrate, indépendamment du prix du Bitcoin.
• La concurrence des centres de données : la demande électrique en constante augmentation pourrait limiter l’accès à l’électricité à bas coût pour les mineurs.

Actuellement, la référence est le hashprice spot à 39,53 USD/PH/s/jour, le prix du Bitcoin autour de 91 132 USD, et le hashrate moyen sur 7 jours à 1.024 EH/s.

Tout cela prépare le terrain pour la prochaine ajustement de difficulté – le moment où les mineurs devront à nouveau décider : continuer à fonctionner, réduire la charge ou attendre un rééquilibrage retardé par le mécanisme inhérent au protocole.

Et alors que le record de 1.082 EH/s de fin 2025, enregistré par JPMorgan, reste le plus récent, la question clé demeure : le réseau pourra-t-il revenir et dépasser ce niveau, ou la pression sur les coûts maintiendra-t-elle le hashrate dans une situation d’attentisme ?