Mt. Gox vai reembolsar até 2026! O preço do Bitcoin aguenta a pressão de venda de 34,000 BTC?

Após aprovação do tribunal, a Mt. Gox acaba de adiar novamente seu prazo de reembolso de sexta-feira desta semana para 31 de outubro de 2026, sendo este o terceiro adiamento. A prorrogação de um ano efetivamente alivia a pressão de venda a curto prazo, transformando o que poderia ser um evento de aumento repentino de oferta em mais um longo período administrativo. Os rastreadores públicos mostram que os ativos restantes são cerca de 34.700 BTC, no valor aproximado de 4 bilhões de dólares.

Mt. Gox terceira prorrogação, de impacto de data para gotejamento de processo

O fiduciário informou que, devido a procedimentos inadequados dos credores e problemas de tratamento, as datas de conclusão do reembolso básico, do reembolso antecipado único e do reembolso a médio prazo foram adiadas de 31 de outubro de 2025 para 31 de outubro de 2026. Segundo notificação oficial, isso resultará em um adiamento de um ano no tempo esperado de excesso de oferta. Até o momento da publicação, o preço de negociação do Bitcoin está próximo de 114,874 dólares.

A mudança de data transforma o atraso no calendário em atraso no processo. Uma parte considerável dos credores ainda precisa concluir as etapas de troca e custódia. Os pagamentos anteriores em lotes mostraram que os pagamentos precisam passar pela fila de troca, liberação de custódia e canais bancários, levando um tempo considerável. Portanto, mesmo que o fiduciário libere os fundos, a conversão e as vendas potenciais podem ser dispersas ao longo de meses, em vez de ocorrerem em uma única sessão.

Este modelo de reembolso descentralizado é crucial para a avaliação do impacto no preço do Bitcoin. Se 34.700 BTC forem liberados em um único ponto no tempo, isso pode realmente causar um impacto significativo no mercado. No entanto, a realidade é que esses Bitcoins serão liberados através de diferentes exchanges, em diferentes pontos no tempo, em múltiplos lotes. Além disso, nem todos os credores venderão imediatamente; alguns crentes de longo prazo podem optar por continuar a manter.

A data limite foi adiada desde outubro do ano passado, e agora ocorreu novamente essa situação. Esta é a terceira prorrogação da Mt. Gox, e o mercado já está fatigado com esse padrão de adiamentos. Cada adiamento provoca discussões de curto prazo, mas o impacto real está se tornando cada vez menor. Os investidores estão gradualmente percebendo que o reembolso da Mt. Gox é um longo processo administrativo e não um evento decisivo para o mercado.

Apesar de que o volume total na cadeia pode variar devido a mudanças internas, o rastreador público ainda coloca os ativos restantes em torno de 34,700 BTC. Este número tem permanecido relativamente estável nos últimos meses, indicando que os fiduciários não moveram os ativos em grande escala. Algumas pequenas transferências podem ser reestruturações internas ou transações de teste, e não reembolsos reais aos credores.

ETF mensal absorve 36 mil BTC completamente compensando a oferta da Mt. Gox

O ambiente atual de escala é diferente do ciclo anterior. Desde o seu lançamento, o ETF de Bitcoin dos Estados Unidos atraiu um total de 61,98 bilhões de dólares em fluxo de capital, com um fluxo líquido de 4,2 bilhões de dólares apenas em outubro. Com um preço de cerca de 115 mil dólares por Bitcoin, a quantidade absorvida de Bitcoin por mês é equivalente a cerca de 36 mil BTC, o que é equivalente a toda a reserva de Bitcoin restante da Mt. Gox.

Esta comparação mudou radicalmente a avaliação do mercado sobre a pressão de venda da Mt. Gox. No ciclo de 2021 ou antes, a liberação de 34.700 BTC realmente poderia ter um impacto significativo no preço do Bitcoin, uma vez que na altura havia uma falta de compradores estruturais para absorver tal escala de pressão de venda. No entanto, na era dos ETFs, apenas o fundo IBIT da BlackRock já gere 89 mil milhões de dólares em ativos, e um único produto é suficiente para rivalizar várias vezes com todo o estoque restante da Mt. Gox.

Isto não é um caminho de absorção de referência, mas esboça a ordem de magnitude da demanda regulada em relação ao excesso. Se a velocidade de criação de ETFs atingir uma pequena fração da velocidade no início de outubro, o impacto da venda de credores intercalados no preço do Bitcoin pode se traduzir em eventos de liquidez através de ETFs, futuros e intermediários de mercado à vista. A emissão contínua durante períodos de mercado em baixa, juntamente com a capacidade de transferir tokens através de participantes autorizados e market makers, criou um comprador estrutural que não existia em 2021.

Mt. Gox oferta VS capacidade de absorção do mercado：

Mt. Gox posição restante: 34,700 BTC (aproximadamente 4 bilhões de dólares)

ETF absorção mensal: cerca de 36.000 BTC (4,2 bilhões de dólares ÷ 115.000 dólares)

Emissão anual: 164,250 BTC (após a redução pela metade, 450 BTC por dia × 365 dias)

Conclusão: O volume de absorção mensal do ETF já ultrapassou a quantidade restante total do Mt. Gox

A emissão estabeleceu um novo benchmark. Após a redução pela metade em abril de 2024, os mineradores adicionarão cerca de 450 BTC por dia, o que equivale a aproximadamente 164,250 BTC por ano. Essa produção anual é mais de quatro vezes a quantidade de BTC restante da Mt. Gox. Embora a quantidade de novos BTC não determine o preço por si só, ela fornece uma medida de quanto da nova oferta o mercado já absorveu sob condições normais.

A profundidade e a capacidade de hedge dos derivados CME aumentaram significativamente

A profundidade dos produtos derivados listados também entrou no pico do outono. Dados do Grupo Chicago Mercantile mostram que os futuros e opções de criptomoedas atingiram um recorde histórico no terceiro trimestre, incluindo um recorde de 39 bilhões de dólares em contratos em aberto nominais em 18 de setembro e uma média de 31,3 bilhões de dólares em contratos em aberto neste trimestre.

O aumento do hedge de estoque, das operações de base e das atividades de opções significa que a capacidade de intermediar fluxos de caixa esporádicos através de hedge incremental e arbitragem entre exchanges foi reforçada. Este canal oferece mais espaço para negociantes e plataformas de arbitragem armazenarem o suprimento relacionado ao Mt. Gox, sem causar uma impressão desordenada no mercado à vista. Quando os credores vendem BTC através de CEX, os negociantes profissionais podem imediatamente estabelecer um hedge curto na CME, travando o spread e absorvendo a pressão de venda à vista.

A maturidade do mercado de derivados é extremamente importante na avaliação do preço do Bitcoin. Isso significa que o mercado já possui a capacidade de absorver choques de oferta em larga escala, transformando eventos que poderiam causar uma venda em pânico em eventos de liquidez gerenciáveis.

2026 janela fiscal e riscos macroeconômicos mais críticos

(Fonte: CryptoSlate)

O calendário de riscos relevante foi estendido até 2026. O momento para declarar impostos pode se concentrar em vendas discricionárias, especialmente no final do ano e em torno dos prazos de declaração. Os contribuintes dos EUA encerram o ano calendário em 31 de dezembro, com um período de declaração previsto para meados de janeiro, enquanto o prazo de declaração online de autoavaliação no Reino Unido é 31 de janeiro, e o prazo de declaração e pagamento no Japão é 15 de março. Essas datas podem levar os credores a descartar ou vender para pagar impostos.

A macroeconomia continua a ser um fator determinante. A posição do conselho do Banco do Japão tornou-se mais rígida no final de setembro, mantendo a possibilidade de ajustar taxas de juros ou intervir diretamente nas taxas de câmbio. O Banco de Compensações Internacionais registrou como o fechamento do diferencial de juros do iene em agosto de 2024 impulsionou a desalavancagem entre ativos, afetando também as criptomoedas. Uma contração semelhante de financiamento em 2026 forçará a redução dos balanços de todos os ativos de risco, o que, para o preço do Bitcoin, terá um efeito negativo maior do que o caminho de distribuição do Mt. Gox.

Um quadro de cenário simples pode ajudar a mapear a escala para resultados razoáveis, usando 34,689 BTC como a suspensão inicial, e 115,174 dólares como âncora de spot. O cenário de baixo fluxo assume que 25% foram vendidos, cerca de 8,672 BTC, com um valor em dólares de cerca de 1 bilhão de dólares. O cenário básico assume que 50% foram vendidos, cerca de 17,345 BTC, com um valor em dólares de cerca de 2 bilhões de dólares. O cenário de alta assume que 80% foram vendidos, cerca de 27,751 BTC, com um valor em dólares de cerca de 3 bilhões de dólares.

O ponto principal é usar uma ferramenta de escala para comparar o excesso com a forte absorção de ETFs ao longo de uma semana e com a quantidade emitida no ano após a redução pela metade. Se as vendas realizadas forem intercaladas e ocorrerem dentro da janela de processamento já observada através de bolsas, balcões de negociação e retiradas de custódia, então a estrutura de mercado proporcionará mais caminhos para intermediar a liquidez. Se as vendas se concentrarem em dias de pagamento de impostos, pontos de inflexão trimestrais ou perto de choques macroeconômicos, à medida que a compressão da base e a liquidez diminuírem, o impacto no preço do Bitcoin pode aumentar.

Os credores também receberão Bitcoin Cash (BCH), e o livro de ordens do BCH é mais fino do que o do BTC. O montante em dólares envolvido é muito menor, mas de acordo com a notificação de reembolso do fiduciário, a sensibilidade relativa do preço do BCH pode ser maior durante o período de pagamento. A mudança do calendário não elimina o risco de oferta, apenas altera o ritmo do risco de oferta. O ponto de referência atual são as janelas fiscais e de reequilíbrio no início e no final de 2026, o agrupamento de vencimentos do CME e quaisquer medidas do banco central japonês que pressionem a arbitragem do iene.