Cloudflare emissão NET Dollar：quando a "água, eletricidade e gás da Internet" entra em cena para remodelar o sistema de pagamentos global

Título original: O "gigante invisível" da internet Cloudflare lança uma moeda estável, qual é a utilidade das moedas estáveis para as empresas?

Autor original: BlockBeats

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Reprodução: Daisy, Mars Finance

Você pode não ter ouvido falar da Cloudflare, mas sempre que você está na internet, é quase impossível evitar os seus serviços.

Esta empresa é um "gigante invisível" no mundo da internet; quer encomendem comida, assistam a vídeos curtos, ou abram o correio eletrónico e façam login no sistema da empresa, é muito provável que estejam a passar pela sua rede. Funciona como um enorme escudo digital e acelerador, fornecendo serviços de proteção de segurança e distribuição de conteúdo para quase um quinto dos sites do mundo.

Quando a página que você visita abre instantaneamente, e quando os aplicativos que você ama podem resistir a ataques de hackers, geralmente há a presença da Cloudflare por trás disso. Ela é, sem dúvida, a "água, eletricidade e gás" da Internet, sendo a infraestrutura subjacente que suporta a circulação eficiente e segura de dados em todo o mundo.

No dia 25 de setembro, a Cloudflare tomou uma decisão estratégica emblemática, expandindo o mapa da sua infraestrutura para uma nova dimensão, anunciando o lançamento da sua própria moeda estável — NET Dollar.

Por que emitir a sua própria moeda estável?

O CEO da Cloudflare, Matthew Prince, deu a resposta: "Durante décadas, o modelo de negócios da internet tem sido construído sobre plataformas de publicidade e transferências bancárias. E a próxima era da internet será impulsionada por pagamentos por uso, pagamentos fragmentados e micropagamentos."

A Cloudflare teve uma receita anual superior a 1,6 mil milhões de dólares, processando diariamente trilhões de pedidos, sendo considerada a eletricidade, água e gás da internet. Mas neste vasto rede digital, os pagamentos são o único aspecto que não está sob seu controle. Esta sensação de falta de controle está a preocupar um número crescente de grandes empresas.

A Apple tem de liquidar centenas de bilhões de dólares para os desenvolvedores da App Store todos os anos, a Amazon tem de processar um enorme fluxo de fundos de vendedores terceiros, e a Tesla tem de manter relações de pagamento com mais de três mil fornecedores em todo o mundo. Todos esses gigantes enfrentam as mesmas fricções: ciclos de liquidação longos, taxas elevadas, e conformidade complexa em transações transfronteiriças. O mais crítico é que eles perderam o controle na parte mais central do ciclo.

À medida que os negócios se tornam cada vez mais digitalizados e automatizados, essa infraestrutura financeira desatualizada torna-se um gargalo. Assim, grandes empresas optam por responder de uma maneira mais direta: se não conseguem mudar o antigo sistema, então constroem um novo por conta própria.

Por que as grandes empresas precisam de sua própria moeda estável

A aparição do NET Dollar leva as pessoas a repensar a motivação por trás da emissão de moedas estáveis. Ao contrário de produtos como USDT e USDC, que buscam uma circulação universal, o ponto de partida da emissão de moeda pela Cloudflare é mais pragmático; a empresa quer resolver primeiro os problemas de pagamento dentro do seu próprio ecossistema de negócios.

A diferença por trás disso não é pequena.

USDT, USDC inicialmente viam todo o mercado de criptomoedas como um alvo, acumulando escala pela ampla aceitação; enquanto o NET Dollar atualmente parece mais uma "moeda interna", feita sob medida para a rede comercial da Cloudflare.

Claro, as fronteiras não são fixas. O PYUSD do PayPal é um exemplo típico, que quando foi lançado em 2023, apenas servia o próprio sistema de pagamento do PayPal, mas hoje já suporta a troca de centenas de criptomoedas, ultrapassando de longe o escopo inicial.

As moedas estáveis empresariais provavelmente também serão assim, com a oportunidade de passar de ferramentas de eficiência interna para cenários de circulação mais amplos.

A diferença chave está na motivação. Os emissores tradicionais de moeda estável dependem principalmente de investimentos em reservas para lucrar, enquanto as empresas emitem moeda estável para otimizar processos e ter controle. Essa diferença de ponto de partida irá determinar as suas diferenças em design, aplicação e futuros caminhos.

Para as grandes empresas, o pagamento tem sido sempre o "último quilómetro" do ciclo comercial, mas esse percurso está nas mãos de bancos e instituições de pagamento, e existem os problemas mencionados no início do artigo. Assim, internalizar os pagamentos dentro do seu próprio sistema e reconstruir um ciclo controlável com moeda estável tornou-se a escolha estratégica das grandes empresas.

O verdadeiro valor das moedas estáveis empresariais reside no fato de que elas não precisam perseguir narrativas inflacionadas, mas sim conseguir, como um bisturi, cortar nos pontos críticos do processo, aumentando significativamente a eficiência.

Na financeirização da cadeia de suprimentos, esse valor é mais fácil de ser percebido.

A financeira da cadeia de suprimentos internacional é, em si, um sistema cheio de atritos. Um pagamento por mercadorias dos Estados Unidos para o Vietnã deve atravessar múltiplos fusos horários, várias moedas e vários bancos. De acordo com dados do Banco Mundial, o custo médio de remessas global ainda está acima de 6%.

Custo médio de transação para enviar dinheiro para países/regiões específicas (%)｜Fonte da imagem: WORLD BANK GROUP

As moedas estáveis das empresas podem comprimir esse processo para minutos. As empresas americanas podem transferir o pagamento diretamente para fornecedores no Vietname em poucos minutos, com custos abaixo de 1%. O tempo de trânsito dos fundos é significativamente reduzido, aumentando assim a eficiência do ciclo da cadeia de suprimentos.

Mais importante ainda, a atribuição do poder de liquidação também mudou.

No passado, os bancos eram intermediários, controlando a velocidade e o custo das transações; enquanto na rede de moeda estável, as empresas podem liderar este aspecto crucial.

Além da eficiência, o custo também é um fardo que as empresas não podem ignorar. As perdas cambiais, as taxas de processamento bancário e as taxas de canal das organizações de cartões em pagamentos transfronteiriços parecem ser apenas despesas esporádicas, mas acumuladas são suficientes para corroer a competitividade das empresas.

O significado da moeda estável empresarial reside aqui, pois ela contorna os intermediários financeiros tradicionais e reestrutura a estrutura de custos. A mudança não está apenas na redução do montante absoluto, mas também na simplificação e transparência da estrutura. No modelo tradicional, as empresas enfrentam um complexo sistema de taxas, com custos fixos, custos proporcionais, diferenças de taxa de câmbio e taxas de intermediação, onde a forma de cálculo não é transparente e é difícil de prever com precisão.

E na rede de moeda estável, o custo quase se resume a uma única despesa: as taxas de transação na cadeia. Elas são públicas, previsíveis e relativamente estáveis. As empresas, portanto, conseguem calcular com mais precisão as despesas e lucros, e a tomada de decisão é mais segura.

Comparação entre o setor de pagamentos globais da financeira tradicional e o setor de pagamentos com moeda estável｜Fonte da imagem: SevenX Ventures

Mais além, a gestão do fluxo de caixa em si também pode ser transformada. As práticas tradicionais dependem de operações manuais e sistemas bancários, com processos complexos, baixa eficiência e propensos a erros.

Quando uma moeda estável empresarial é combinada com contratos inteligentes, o fluxo de dinheiro pode ser executado automaticamente de acordo com condições predefinidas. Após a entrega do fornecedor e a aceitação, o pagamento é liberado automaticamente, e quando o projeto atinge marcos, os fundos correspondentes são disponibilizados imediatamente. As empresas não precisam mais monitorar suas contas para operar manualmente, mas sim escrever as regras no contrato.

As mudanças trazidas por esse mecanismo não se limitam apenas ao aumento da eficiência. A lógica de pagamento transparente e imutável reduz o custo de confiança entre as partes colaboradoras e também dissipa potenciais disputas de forma antecipada.

E quando mais parceiros são incluídos no mesmo sistema de pagamento, os efeitos de rede começam a se manifestar. Fornecedores, distribuidores, parceiros e até os usuários finais fazem liquidações na mesma moeda estável, o valor da rede aumentará exponencialmente.

Este valor não se reflete apenas na escala, mas também cria um efeito de bloqueio. Uma vez que se está profundamente imerso no sistema de moeda estável de uma empresa, o custo de mudar para outros sistemas torna-se elevado, não apenas em termos de custo de troca de tecnologia, mas também em termos de custos de aprendizagem, relacionamentos e até mesmo custos de oportunidade.

Esta camada de aderência tornar-se-á a muralha mais sólida das empresas. Em um ambiente de competição acirrada, aquelas empresas que possuem um ecossistema de moeda estável não apenas conseguem controlar melhor os custos e o fluxo de caixa, mas também podem depender dos efeitos de rede para consolidar vantagens a longo prazo.

Como as moedas estáveis das empresas entram em vários setores

Diferentes setores têm suas próprias dores, e as moedas estáveis empresariais estão sendo consideradas como uma solução potencial. Embora ainda não tenham sido implementadas em larga escala, já demonstraram a possibilidade de entrar em negócios reais.

Plataforma de e-commerce: Automação de margem, comissão e reembolso

Para as plataformas de e-commerce, a moeda estável está se tornando uma ferramenta de teste para construir uma nova geração de infraestrutura de pagamentos. A colaboração entre Shopify e Coinbase permite que comerciantes em 34 países aceitem liquidações em USDC, mas isso é apenas o começo.

O depósito de garantia pago quando o comerciante se estabelece pode ser escrito diretamente no contrato inteligente, que será automaticamente deduzido em caso de violação e devolvido automaticamente ao término do contrato. A comissão da plataforma também pode ser liquidada em tempo real; cada vez que uma transação é concluída, o sistema transfere automaticamente da conta de moeda estável do comerciante para a plataforma.

A fase de reembolso também foi reimaginada. No passado, os reembolsos transfronteiriços costumavam demorar semanas e passavam por camadas de processos bancários; se usar moeda estável, o valor pode ser recebido em minutos, proporcionando uma experiência completamente diferente.

Além disso, a moeda estável pode suportar cenários de micropagamentos. Os consumidores podem pagar para visualizar páginas de produtos, pagar por recomendações personalizadas e até pagar por atendimento ao cliente prioritário. Essas transações fragmentadas, que são quase inviáveis no sistema de pagamento tradicional, podem ser realizadas em um ambiente de moeda estável.

Gigante da manufatura: uma rede unificada de pagamentos a fornecedores e financiamento de inventário

O grau de globalização da indústria é o mais alto, e as cadeias de suprimento muitas vezes atravessam dezenas de países. Para empresas como a Apple e a Tesla, coordenar os pagamentos, financiamento e garantias de milhares de fornecedores é, em si, um enorme projeto de sistema.

Se essas empresas emitirem sua própria moeda estável, poderão estabelecer uma rede de pagamentos eficiente e de baixo custo internamente. O pagamento a fornecedores, a organização de financiamento de estoque e a gestão de garantias de qualidade, processos que antes exigiam múltiplos bancos, múltiplas moedas e dependiam de muito trabalho manual, podem ser realizados instantaneamente na mesma rede.

Mais importante ainda, esse sistema de pagamento digital pode ser integrado aos sistemas de gestão existentes das empresas. Quando o ERP detecta a falta de componentes, pode automaticamente gerar um pedido e completar o pagamento; se o sistema de inspeção de qualidade encontrar lotes problemáticos, também pode descontar imediatamente do depósito do fornecedor.

Tomando a Tesla como exemplo, tem mais de três mil fornecedores espalhados por mais de trinta países. Se a liquidação fosse feita de forma unificada com moeda estável, os fornecedores usariam diretamente a "moeda Tesla", com a Tesla a ser responsável pela conversão em dólares, o que não só reduziria custos, como também significaria ter um controle mais forte em momentos críticos.

Plataforma de Conteúdo: Novos Caminhos para Divisão de Receitas e Micro Pagamentos

A indústria de conteúdo está passando por uma reestruturação impulsionada pelos criadores. Seja em plataformas de vídeo curto como YouTube e TikTok, ou em plataformas de texto como Substack e Medium, o maior desafio é como distribuir os lucros de forma eficiente e justa para criadores em todo o mundo.

As moedas estáveis empresariais são vistas como uma possível solução. Elas permitem que as plataformas liquidem instantaneamente as comissões para criadores globais, sem a necessidade de depender de sistemas bancários internacionais complexos, além de evitar altas taxas de serviço. Além disso, o mecanismo de micropagamentos permite que a distribuição de receitas seja mais granular.

O YouTube tem de pagar centenas de bilhões de dólares em comissões aos criadores todos os anos, mas os métodos de pagamento variam de país para país, as flutuações das taxas de câmbio afetam a receita real e o processo fiscal é extremamente complicado. Se a plataforma construir uma rede de moeda estável, poderá realizar uma liquidação global verdadeiramente unificada.

Este mecanismo também pode dar origem a novos modelos de negócios, onde os leitores podem pagar por artigo lido, os espectadores podem pagar por clipes de vídeo individuais e os ouvintes podem pagar por uma música. Uma distribuição de valor mais precisa não só permite que os criadores obtenham retornos mais diretos, como também os incentivará a produzir conteúdos de maior qualidade.

Provedor de serviços em nuvem: campo de testes para a liquidação da economia das máquinas

O NET Dollar da Cloudflare pode ser visto como um caso típico da tentativa de um fornecedor de serviços em nuvem de criar uma moeda estável. Com o desenvolvimento da inteligência artificial e da Internet das Coisas, a comunicação e as transações entre máquinas tornaram-se cada vez mais frequentes. Elas se caracterizam por alta frequência, valores baixos e total automação, algo que os sistemas de pagamento tradicionais não conseguem suportar.

Neste cenário, um modelo de IA pode precisar pagar pela utilização da API de outro modelo, um dispositivo de IoT deve liquidar o poder computacional que consome, e um carro autónomo precisa pagar pelos serviços de mapas. Esses pagamentos podem ser de apenas alguns cêntimos ou até mesmo alguns décimos de cêntimo, mas podem ser acionados milhares de vezes em um segundo.

moeda estável, especialmente formas projetadas para negociação programática como o NET Dollar, podem sustentar esse tipo de pagamento automatizado de alta frequência e baixo valor. As máquinas podem decidir autonomamente o momento, o valor e o destinatário do pagamento com base em regras predefinidas, sem necessidade de intervenção humana.

Para isso, a Cloudflare juntou-se à Coinbase para criar a x402 Foundation, desenvolvendo um conjunto de protocolos que permitem pagamentos diretos entre máquinas. Quando um modelo de IA chama o serviço de outro modelo, a taxa é liquidada imediatamente. Este tipo de exploração está a construir a base de pagamento necessária para a economia das máquinas do futuro.

Interface de demonstração em tempo real do x402 Trial desenvolvida pela Cloudflare｜Fonte da imagem: Cloudflare

moeda estável互换与新的B2B支付网络

Uma vez que cada grande empresa emita uma moeda estável, a questão que se segue é como essas "moedas empresariais" podem interagir. A resposta aponta para uma nova rede de pagamentos B2B.

Em uma rede como essa, as moedas estáveis de diferentes empresas podem ser convertidas sem costura através de protocolos de troca, podendo tecnicamente depender de pools de liquidez de exchanges descentralizadas. Um fornecedor que recebe o pagamento em "moeda Tesla" pode imediatamente trocar por "moeda Apple" ou dólares, sem precisar passar pelo complexo sistema bancário.

Para que este sistema funcione de verdade, ainda há algumas barreiras que precisam ser superadas.

Primeiro, é a definição da taxa de câmbio. Como se forma a proporção de troca entre diferentes moedas estáveis de empresas? Isso pode exigir um mecanismo de definição de preços de oferta e procura semelhante ao do mercado de câmbio.

Em segundo lugar, a fonte de liquidez. Quem fornecerá liquidez suficiente? Será que dependeremos de formadores de mercado profissionais ou será através de canais estabelecidos entre empresas? Atualmente, ainda não há uma conclusão, e a indústria precisa explorar mais.

Por fim, temos a gestão de riscos. Durante o processo de troca, como prevenir o risco de crédito e o risco operacional? Isso não é apenas uma questão técnica, mas também requer orientações claras a nível de conformidade.

A Stripe já experimentou nessa direção. Em maio de 2025, lançou o primeiro modelo de pagamento AI do mundo e colocou em funcionamento um conjunto de pagamento com moeda estável. As empresas podem ativar com um clique na plataforma e usar USDC para completar os pagamentos em várias blockchains públicas, como Ethereum, Solana e Polygon.

A abordagem da Stripe é clara: em vez de emitir sua própria moeda, é melhor permitir que mais empresas integrem facilmente a moeda estável para liquidações, transformando-se assim na infraestrutura básica para pagamentos com moeda estável.

Mais interessante é que podem surgir "moedas estáveis de alianças industriais" em setores específicos. Por exemplo, vários fabricantes de automóveis podem emitir uma "moeda automóvel" em conjunto, cobrindo toda a cadeia de liquidação desde a compra de peças até a venda de veículos. Este sistema monetário unificado pode reduzir significativamente os custos de transação e promover a colaboração industrial.

A complexidade da cadeia da indústria automotiva torna-a o campo de testes mais adequado. Um carro envolve dezenas de milhares de peças, com fornecedores espalhados pelo mundo. Se toda a cadeia fosse liquidada com a mesma moeda estável, seria possível contornar o processo redundante de múltiplas moedas e múltiplos bancos, simplificando enormemente os pagamentos.

As vantagens das moedas estáveis da aliança são também bastante intuitivas. A escala da indústria é suficiente para sustentar a liquidez, os modelos de negociação são padronizados e o ciclo fechado reduz o impacto sobre o sistema financeiro tradicional. No entanto, os desafios também existem, como equilibrar os interesses de diferentes empresas, se as grandes empresas aproveitarão a oportunidade para reforçar o controle, e se os mecanismos de governança poderão manter-se transparentes, todas essas questões só poderão encontrar respostas na prática.

Todas as ideias sobre moedas estáveis empresariais devem, em última análise, estar sujeitas à conformidade regulatória. Quer se trate de uma única empresa ou de uma aliança do setor, para obter verdadeira aceitação no mercado, é necessário estabelecer uma custódia transparente de reservas, auditorias de terceiros regulares e divulgação adequada às autoridades reguladoras.

Em julho de 2025, a Lei GENIUS dos EUA entrará em vigor, estabelecendo pela primeira vez limites legais claros para a emissão de moedas estáveis. As moedas estáveis com um volume de emissão superior a 10 bilhões de dólares devem estar sob regulamentação federal, com reservas limitadas a dólares, depósitos bancários ou títulos do Tesouro de curto prazo, e completamente isoladas de outros ativos do emissor.

No mesmo mês de agosto, o "Regulamento das Moedas Estáveis" de Hong Kong entrou oficialmente em vigor. Exige que os emissores mantenham pelo menos 25 milhões de dólares de Hong Kong em capital realizado, aceitem a supervisão contínua e auditoria anual da Autoridade Monetária, e estabeleçam um sistema completo para prevenção da lavagem de dinheiro e identificação de clientes.

Para as empresas, a conformidade não é apenas uma exigência de "ter que fazer", mas sim um pré-requisito para ganhar confiança. Sem uma gestão de reservas transparente e confiável, por mais forte que seja a lógica comercial, será difícil convencer fornecedores, parceiros e clientes a seguir.

moeda estável e nova ordem comercial

A aparição da moeda estável empresarial não é apenas uma mudança nas ferramentas de pagamento, mas sim um sinal de reestruturação da ordem comercial futura.

Eles acoplam profundamente o pagamento e o sistema, dando aos dispositivos e programas a capacidade econômica independente. Carros autônomos podem completar a carga e a liquidação de forma autônoma quando a energia está baixa, e robôs industriais podem automaticamente fazer pedidos de compra quando as peças estão desgastadas, assim as máquinas se transformam de "ferramentas" em verdadeiros sujeitos econômicos.

Os micropagamentos oferecem uma nova lógica de distribuição para a indústria de conteúdo, onde vídeos podem ser cobrados por segundo, romances podem ser cobrados por capítulo e softwares podem ser cobrados por funcionalidade. A receita é dividida de forma mais detalhada, e os mecanismos de incentivo também mudam.

Após a combinação com a inteligência artificial, o espaço de imaginação é ainda mais ampliado. Assim que o agente de IA tiver um orçamento de moeda estável, poderá adquirir dados, poder de computação ou outros serviços de forma autônoma, para realizar tarefas complexas.

Em setembro de 2025, o Google lançou o Agent Payments Protocol (AP2), em colaboração com sessenta instituições, para construir um canal de pagamentos para agentes de IA, permitindo que eles possam liquidar diretamente ao executar tarefas. Isso significa que a IA não será mais apenas uma ferramenta, mas sim um "empregado digital" com capacidade econômica, formando uma nova relação de colaboração com os humanos.

Para os bancos e empresas de pagamento, este é um desafio estrutural. Se as empresas conseguirem construir seus próprios sistemas de pagamento e liquidação, o papel das instituições financeiras tradicionais na liquidação transfronteiriça e na gestão de tesouraria será enfraquecido. No futuro, é mais provável que os bancos se voltem para papéis como custódia de reservas, conformidade e auditoria, enquanto as empresas de pagamento precisarão se tornar provedores de infraestrutura para moedas estáveis.

Colocando em uma perspectiva mais macro, a moeda estável empresarial talvez marque o surgimento de uma nova ordem comercial. Neste sistema, a criação e distribuição de valor serão realizadas com uma eficiência sem precedentes, e as relações comerciais também se tornarão mais transparentes e eficientes.

Desde os bilhetes de Veneza na Idade Média até as moedas estáveis de hoje, a lógica tem sido sempre a busca por um meio de troca mais eficiente. Nesta transformação impulsionada pela tecnologia, nenhuma empresa que deseje ter um lugar na futura economia digital pode permanecer alheia.