Замедление потока средств в ETF, BTC находится на распутье

Оригинальные авторы: Крис Бимиш, CryptoVizArt, Glassnode
Оригинальная компиляция: AididiaoJP, Foresight News

Цена биткойна колеблется в диапазоне от 110000 до 116000 долларов США, что сдерживает рост из-за фиксации прибыли и уменьшения притока средств ETF. Слишком большое влияние деривативов, фьючерсы и опционы играют роль в балансировке рынка. Восстановление до 114000 долларов является ключом к росту, в то время как падение ниже 108000 долларов может привести к более глубокому давлению.

Резюме

Биткойн по-прежнему находится в диапазоне "пробела" от 110 000 до 116 000 долларов после снижения с исторического максимума в августе. Рынок получил поддержку от покупателей на понижении после отскока от 107 000 долларов, но давление со стороны краткосрочных держателей ограничивало восходящий импульс до настоящего времени.

Прибыль от фиксации у держателей от 3 до 6 месяцев и убытки недавних покупателей на высоких уровнях создают сопротивление. Чтобы поддержать восстановление, цена должна стабилизироваться выше 114000 долларов, чтобы восстановить уверенность и привлечь приток капитала.

Ликвидность на блокчейне все еще конструктивна, но имеет тенденцию к снижению. В то же время, приток средств в ETF замедлился до примерно ±500 BTC в день, что ослабило традиционный финансовый спрос, способствовавший росту в марте и декабре 2024 года.

С учетом слабого спроса на спот, производные инструменты стали основным движущим фактором. Базис фьючерсов и объемы торгов остаются сбалансированными, объем открытых позиций по опционам растет, что указывает на более рискованный характер рыночной структуры.

Рынок находится на перекрестке: восстановление до 114000 долларов может вызвать новый рост, в то время как падение ниже 108000 долларов может открыть нижнюю границу следующего кластера около 93000 долларов.

Диапазонные колебания

После достижения исторического максимума в середине августа рыночная динамика продолжала ослабевать, что привело к снижению биткойна ниже уровня стоимости недавних покупателей, вернувшись в диапазон "разрыва" от 110 000 до 116 000 долларов США. С тех пор цена колебалась в этом диапазоне, постепенно заполняя разрыв по мере перераспределения предложения. Теперь ключевой вопрос в том, является ли это здоровой консолидацией или первой стадией глубокого отката.

Как показано на графике распределения базовой стоимости, отскок от 108 000 долларов получил поддержку от явного покупательского давления на блокчейне, что является структурой «покупки на падении», способствующей стабилизации рынка.

В этом отчете рассматриваются динамика и импульс продавцов на ончейн и оффчейн показателях, с акцентом на анализ сил, которые наиболее вероятно приведут к следующему решительному прорыву биткойна в этом диапазоне.

!

Рисование кластеров поставок

Сначала мы рисуем стоимость базы кластера рядом с текущей ценой, так как эти уровни, как правило, якорят краткосрочные ценовые тенденции.

Согласно тепловой карте, в настоящее время три различные группы инвесторов влияют на движение цен:

• За последние три месяца цена покупки для инвесторов на пиковом уровне близка к 113800 долларов.
• За последний месяц покупатели на понижении сосредоточились около 112800 долларов.
• За последние шесть месяцев краткосрочные держатели имеют базу затрат около 108,3 тысячи долларов.

Эти уровни цен определяют текущий диапазон торговли. Восстановление до 113800 долларов позволит покупателям на высоких уровнях вернуться к прибыльности и будет способствовать продолжению восходящего тренда. Однако падение ниже 108300 долларов может снова привести краткосрочных держателей к убыткам, что может вызвать новое давление на продажу и открыть путь к нижней границе следующего основного кластера предложения (93000 долларов).

!

Опытные краткосрочные держатели фиксируют прибыль

После определения прямого кластера поставок вблизи текущей цены, мы далее исследовали поведение различных групп держателей в период с 108000 до 114000 долларов.

Хотя покупатели на низком уровне обеспечили поддержку, давление на продажу в основном исходит от опытных краткосрочных держателей. Группа держателей на срок 3-6 месяцев ежедневно реализует прибыль примерно в 189 миллионов долларов, что составляет около 79% от прибыли всех краткосрочных держателей. Это указывает на то, что инвесторы, купившие раньше в период падения с февраля по май, воспользовались недавним восстановлением для фиксации прибыли, что создало заметное сопротивление.

!

Покупатели на высоких уровнях реализуют убытки

Помимо опытных краткосрочных инвесторов, которые фиксируют прибыль, недавние покупатели на высоких уровнях также оказали давление на рынок, реализуя убытки в тот же период отскока.

По состоянию на 3 месяца, группа держателей ежедневно фиксирует убытки до 152 миллионов долларов. Это поведение напоминает стрессовые периоды, которые имели место в начале апреля 2024 года и января 2025 года, когда покупатели на высоких уровнях капитулировали аналогичным образом.

Чтобы среднесрочный отскок восстановился, спрос должен быть достаточно сильным, чтобы поглотить эти убытки. Если цена стабилизируется выше 114000 долларов, это подтвердит восстановление уверенности и побудит новые притоки средств.

!

Поглощение ликвидности давления со стороны продавцов

В условиях, когда фиксирование прибыли и реализация убытков создают давление на рынок, следующим шагом является оценка достаточной силы новой ликвидности для поглощения этих продавцов.

Чистая реализованная прибыль, выраженная в процентном соотношении к рыночной капитализации, предоставляет эту меру. 90-дневная простая скользящая средняя достигла пикового значения 0,065% во время роста в августе, после чего пошла на спад. Хотя она слабее, чем в пик, текущий уровень все еще остается высоким, что указывает на то, что приток капитала продолжает оказывать поддержку.

Если цена останется выше 108000 долларов, то фон ликвидности по-прежнему будет конструктивным. Однако более глубокое падение может истощить эти притоки средств и помешать дальнейшему восстановлению.

!

Традиционные финансовые потоки теряют动力

Помимо потоков средств на блокчейне, оценка внешнего спроса через ETF также имеет решающее значение; ETF на протяжении всего этого цикла оставались основным движущим фактором.

С начала августа чистый приток американских спотовых ETF значительно снизился и сейчас колеблется около ±500 BTC в день. Это значительно ниже уровня притока, поддерживавшего ранний рост в этом цикле, что подчеркивает утрату динамики со стороны традиционных финансовых инвесторов. Учитывая ключевую роль ETF в стимулировании роста, это замедление увеличивает уязвимость текущей структуры.

!

Деривативы становятся в центре внимания

С учетом ослабления ликвидности на блокчейне и уменьшения спроса на ETF, внимание теперь переключается на рынок деривативов, когда объем спотовых торгов снижается, рынок деривативов часто задает тон.

Измерение отклонения объема сделок от его 90-дневной медианы с помощью дельты объема восстанавливается после периода отскока с 108 000 долларов, что указывает на исчерпание силы продавцов на таких площадках, как Binance и Bybit. Это свидетельствует о том, что трейдеры по фьючерсам помогают поглощать недавнее давление продаж.

Смотрим в будущее, эволюция деривативных позиций имеет решающее значение для навигации на рынке в условиях низкой ликвидности спотовых торгов.

!

Сбалансированный рынок фьючерсов

Глубже изучая рынок фьючерсов, мы обнаруживаем, что рынок выглядит сбалансированным, а не перегретым.

Несмотря на высокие цены, трехмесячный годовой фьючерсный бенчмарк все еще ниже 10%, что отражает стабильный спрос на заемные средства и отсутствие крайних ситуаций, которые обычно возникают перед ликвидацией. Это указывает на более здоровую рыночную структуру, более соответствующую накоплению, а не спекуляции.

!

Объем торгов по бессрочным фьючерсам по-прежнему низкий, что согласуется с типичным периодом спокойствия после безумия. Отсутствие резкого роста кредитного плеча указывает на то, что рост основывается на более стабильных основах, а не на чрезмерной спекуляции.

!

Роль опционов в управлении рисками становится все более важной

В заключение, рынок опционов предоставляет дальнейшие сведения о том, как участники управляют рисками и строят позиции.

Объем открытых контрактов по опционам на биткойн достиг исторического максимума, что отражает его нарастающую важность. С учетом того, что ETF предоставляет спотовый доступ, многие учреждения предпочитают использовать опционы для управления рисками, используя защитные путевые опционы, покрытые колл-опционы или стратегии с ограниченным риском.

!

Имплицированная волатильность продолжает снижаться, что является признаком более зрелого и ликвидного рынка. Продажа волатильности (распространенная традиционная финансовая стратегия) оказала стабильное нисходящее давление на уровни имплицированной волатильности, что привело к более стабильному движению цен по сравнению с предыдущими циклами.

!

Непогашенные контракты показывают, что количество опционов на покупку значительно превышает количество опционов на продажу, особенно на этапе формирования максимума, что подчеркивает склонность рынка к оптимизму, несмотря на продолжающееся управление рисками снижения. В целом, эти динамики указывают на более здоровую рыночную структуру с лучшими характеристиками управления рисками, что может сдерживать предстоящий ажиотаж и медвежьи тенденции.

!

Заключение

Текущая характеристика рынка биткойнов - это тонкий баланс между давлением со стороны продавцов и ослаблением притока. Фиксация прибыли опытными краткосрочными держателями, а также реализация убытков недавними покупателями на высоких уровнях ограничивает восходящий импульс и делает диапазон от 110000 до 116000 долларов основным полем битвы.

Ликвидность на блокчейне по-прежнему имеет конструктивный характер, но находится на нисходящей траектории, в то время как приток средств в ETF, который когда-то был краеугольным камнем этого цикла роста, утратил свою силу. Поэтому рынок деривативов становится более важным, а активность на фьючерсах и опционах помогает поглотить распродажи и влияет на направление цен. Фьючерсный базис и позиции по опционам отражают более сбалансированную структуру по сравнению с перегретыми фазами в прошлом, что указывает на то, что рынок продвигается на более прочной основе.

Смотря в будущее, возможность восстановления и удержания уровня в 114000 долларов имеет решающее значение для восстановления доверия и привлечения новых потоков капитала. Если это не удастся, краткосрочные держатели могут снова столкнуться с давлением, уровни 108000 и, в конечном итоге, 93000 долларов являются ключевыми уровнями поддержки. Короче говоря, биткойн находится на распутье, поддержка со стороны деривативов сохраняет рыночную структуру, а более широкий спрос должен укрепиться, чтобы способствовать следующему устойчивому восстановлению.

Источник: Foresight News