Снижение процентной ставки в США в 2025 году! Когда начнется новый бычий рынок в мире криптовалют?

Мировые финансовые рынки затаили дыхание, и вот, наконец, событие свершилось. 17 сентября по восточному времени США Федеральная резервная система (ФРС) в условиях всеобщего внимания объявила о первом снижении процентной ставки в 2025 году, снизив целевой диапазон федеральной фондовой ставки на 25 базисных точек до 4.00%–4.25%. Это первое снижение ставки ФРС с декабря прошлого года.

С точки зрения теории макроэкономики, снижение процентной ставки обычно означает открытие ворот ликвидности и является прелюдией к празднику рисковых активов. Однако реакция рынка далека от простого "восторга". Цена биткойна после публикации новостей взлетела, как на американских горках, но быстро вернулась обратно, что привело к жесткой борьбе между быками и медведями на рынке, в результате чего было ликвидировано позиции контрактов на сумму почти 35 миллионов долларов, из которых большая часть приходилась на длинные позиции.

Почему это, казалось бы, "соответствующее ожиданиям" снижение процентной ставки вызвало резкие колебания на рынке и холодные размышления? Является ли оно стартовым сигналом для нового бычьего рынка или началом более сложной игры? Когда же наступит следующая волна роста криптовалют?

Ястребиное снижение процента

Несмотря на то, что решение о снижении процентной ставки на 25 базисных точек само по себе соответствовало общим ожиданиям рынка, выступление председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла на последующей пресс-конференции показало явную осторожность, даже было интерпретировано рынком как «ястребиный» тон.

Пауэлл подчеркивает, что это снижение процентов не является началом длительного цикла снижения, а представляет собой «управление рисками» или «защитное» снижение. Его основной мотивацией является ответ на все более слабые данные с рынка труда, предотвращение более глубокого экономического спада, а не объявление о полном успехе в борьбе с инфляцией. Он ясно заявил, что инфляционное давление все еще существует, поэтому нет необходимости быстро и значительно корректировать процентную ставку, более агрессивный вариант снижения на 50 базисных точек «не получил широкой поддержки».

Такой «выжимание зубной пасты» подход к снижению процентной ставки облил холодной водой изначально горячие рыночные ожидания. Рынок изначально ожидал четкого и постоянного сигнала о смягчении, но получил неопределенный ответ, который сохраняет все возможности для будущей политики. Это напрямую привело к краткосрочному восторгу рискованных активов, за которым последовало быстрое охлаждение. Цена биткойна колебалась около 115000 долларов, а эфириум также колебался около 4600 долларов, в конечном итоге цена почти не изменилась. Это показывает, что рынок уже «ценивает» само снижение процентной ставки, а осторожная позиция Пауэлла стала ключевым фактором, сдерживающим дальнейшее разрастание рыночных эмоций.

Трамп "Убийца"

Более интересным, чем речь Пауэлла, является глубокое расхождение внутри ФРС, выявленное в опубликованной на этом заседании диаграмме процентных ставок (Dot Plot).

Хотя медиана графика точек показывает, что большинство чиновников ожидают еще два снижения ставок в течение года, это кажется голубиным сигналом. Однако детали голосования раскрывают внутреннюю борьбу среди руководства. В результате голосования 11 против 1 была единственная голос против, и этот член, выступивший с dissent, предложил более радикальное однократное снижение на 50 базисных точек.

На Уолл-стрит широко считается, что этот «одинокий герой» — это экономический советник президента Трампа, только что назначенный в Федеральную резервную систему, — Стивен И. Мирон (Stephen I. Miran). Мирон был прозван рынком «убийцей», посланным Трампом в резерв, и его миссия заключается в том, чтобы продвигать более быстрое и значительное снижение процентной ставки, чтобы стимулировать экономику. На диаграмме точек даже появилось экстремальное предсказание, предполагающее одноразовое снижение на 125 базисных точек, и рынок в целом приписывает его Мирону.

Эта серия явлений вновь ставит индивидуальные проблемы ФРС на повестку дня. Трамп всегда открыто критиковал Пауэлла за слишком медленное снижение процентной ставки и через назначения влиял на решения ФРС. Радикальная позиция Милана рассматривается как прямое отражение политических намерений Белого дома внутри ФРС. Несмотря на то что Пауэлл на пресс-конференции неоднократно подчеркивал, что "ФРС принимает решения на основе данных, не поддаваясь указаниям правительства", и активно защищал свою индивидуальность, такие открытые разногласия, безусловно, добавляют огромную неопределенность к будущему курсу денежно-кредитной политики.

Для инвесторов это означает, что интерпретировать сигналы ФРС становится все труднее. Медиана точечной диаграммы может быть искажена, а политический шум уже существенно мешает чистому анализу экономических данных.

Период снижения процентной ставки

Чтобы предсказать будущее, мы должны оглянуться на историю. Анализируя несколько циклов снижения процентных ставок Федеральной резервной системы за последние 30 лет, можно заметить, что не каждое снижение ставок сразу же запускает бычий рынок. Его эффект полностью зависит от контекста и типа снижения ставок: В 1995 году «профилактическое снижение процентной ставки»: тогда экономика была стабильной, чтобы предотвратить перегрев, ФРС немного снизила ставку на 75 базисных пунктов. Результат оказался великолепным, экономика США успешно «мягко приземлилась» и открыла пятилетний интернет-булл-рынок. В 2007 году «снижение процентной ставки для спасения»: накануне кризиса субстандартного кредитования ФРС начала снижать ставку, но было уже поздно. Рынок кратковременно достиг высоких значений, после чего столкнулся с эпической финансовой волной, и цены на активы пережили жесткое падение, прежде чем снова возродиться в результате более интенсивного спасения. В 2020 году «паническое снижение процентной ставки»: перед лицом «черного лебедя» пандемии COVID-19 ФРС за 10 дней снизила ставку до нуля и начала «неограниченное количественное смягчение» (QE). Это беспрецедентное наводнение денег напрямую способствовало V-образному развороту цен на мировые активы, включая биткойн, и супербычьему рынку.

Итак, на какой сценарий больше похоже это снижение процентной ставки в 2025 году? Судя по экономическим данным, оно сейчас ближе к «предупредительному снижению» 1995 года. Уровень безработицы не так уж высок, экономика все еще растет, инфляция уже снизилась с высоких уровней. Это, похоже, предвещает приближение «рационального процветания».

Когда начнется бычий рынок?

Несмотря на некоторые трудности в начале, оптимистичные настроения на рынке все еще сильны. Оппоненты считают, что топливо для бычьего рынка уже готово, осталось только зажечь. Драйвер ликвидности: основная логика понижения процентной ставки остается неизменной. С снижением процентных ставок привлекательность фиксированных доходных активов, таких как сбережения и облигации, снижается. По статистике, в настоящее время на денежном рынке фонды находятся средства на сумму до 7,4 триллионов долларов, и снижение процентной ставки будет вынуждать эти значительные средства искать места с более высокой доходностью, а такие твердые активы, как биткойн, и высокорисковые технологические акции станут основными бенефициарами. Историческая цикличность: исходя из циклов самого биткойна, пик бычьего рынка обычно происходит примерно через 20 месяцев после халвинга. Халвинг в апреле 2024 года означает, что пик этого цикла может произойти в конце 2025 года. Текущее снижение процентных ставок как раз предоставляет идеальный макроэкономический катализатор для этой последней волны "融涨". Ожидание ослабления доллара: некоторые макроэкономические стратеги указывают на то, что индекс доллара (DXY) показывает признаки пробития 14-летнего уровня поддержки. Постоянное ослабление доллара напрямую повысит цены на активы, номинированные в долларах (такие как золото и биткойн). Коллективный оптимизм Уолл-стрит: рынок находится на последней параболической стадии бычьего рынка, начавшегося в конце 2022 года, и факторы, такие как снижение процентных ставок, приток средств в ETF и ослабление доллара, в совокупности создадут волшебный рост к концу года.

Рынок с древних времен является игрой между бычьими и медвежьими настроениями, и в этот раз медведи действуют более осторожно: "Обвал после "восходящей волны": некоторые аналитики предупреждают, что текущий пузырь, возглавляемый AI и технологическими акциями, под воздействием снижения процентных ставок может повторить последние безумия перед крахом интернет-пузыря 1999 года, а затем в начале 2026 года столкнуться с эпическим обвалом, сопоставимым с Великой депрессией 1929 года. Ястребиная цепь Пауэлла: пока Пауэлл продолжает подчеркивать риски инфляции, темпы снижения ставок ФРС будут медленными и колеблющимися. Такой "танец в наручниках" в условиях смягчения, едва ли сможет создать тот разрушительный поток капитала, который мы наблюдали в 2020 году. Тень экономической рецессии: рекордный уровень дефолта по студенческим кредитам, затрудненное состояние рынка недвижимости и другие признаки указывают на то, что реальная экономика быстро остывает. Безумие финансовых рынков и разрыв с реальной экономикой в конечном итоге будет трудно поддерживать.

В целом, первое снижение процентной ставки в 2025 году не стало, как многие ожидали, ясным и громким сигналом для бычьего рынка. Это скорее похоже на свисток на перерыве большого спектакля, объявляющий о том, что игра вступила во второй тайм, который стал более сложным и полным неопределенности.

В долгосрочной перспективе направление глобальной денежно-кредитной политики от ужесточения к смягчению определено. С постепенным снижением Процентная ставка избыток ликвидности будет неизбежным результатом, что, безусловно, является структурным долгосрочным благом для крипторынка. Однако путь к бычьему рынку, несомненно, будет непростым.

Осторожность Пауэлла, политическая борьба внутри Федеральной резервной системы и опасения по поводу будущей экономической рецессии станут неровностями и препятствиями на пути рынка. Инвесторам необходимо адаптироваться к новой парадигме: рост рынка больше не будет безумным натиском, продиктованным "бесконечным QE" 2020 года, а скорее станет разумным процветанием в условиях шума и разногласий, с периодами роста и падения.

Итак, когда же наступит новый бычий рынок? Возможно, это можно понять так: логическая основа бычьего рынка уже заложена, но его реальный "временной интервал" зависит от того, когда рынок сможет полностью переварить текущие ястребиные заявления и увидеть, как Федеральная резервная система предпримет более решительные и непрерывные действия по смягчению.

В соответствии с указаниями на графике, две предстоящие встречи по Процентной ставке в течение следующих нескольких месяцев будут ключевыми моментами для наблюдения. Если в октябре и декабре произойдет ожидаемое снижение, доверие рынка будет значительно укреплено, и тогда мы, возможно, сможем по-настоящему встретить следующую волну роста, принадлежащую криптомиру. До этого момента участникам рынка необходимо сохранять терпение в шуме, различать шум и подготовить паруса для грядущей эпохи великих мореплаваний.

#ФРС возобновляет цикл снижения ставок