Эндрю Канг яростно ответил Тому Ли: теория ETH большинства позиций в лонг Уолл-стрита — это самая "глупая", которую я когда-либо видел!

Исходное название: Тезис Тома Ли о ETH является отсталым

Автор оригинала: Эндрю Канг, партнер Mechanism Capital

Скомпилировано: White55, Mars Finance

Известный аналитик Уолл-стрит Том Ли сталкивается с сильной критикой своей бычьей теории по ETH, партнер Mechanism Capital Эндрю Канг опровергает каждую логическую ошибку.

«Теория ETH Тома Ли — это самое глупое, что я видел среди известных аналитиков в последнее время, она полностью лишена финансовой осведомленности.» Критика партнера Mechanism Capital Эндрю Кана была резкой, как нож, и направлена на бычий взгляд по Ethereum, предложенный широко обсуждаемым аналитиком Уолл-стрит Томом Ли.

Этот спор возник из-за недавней активной поддержки Томом Ли теории "тройного наложения" Ethereum. Он считает, что три главные тенденции — финансовая интеграция в блокчейн, взрыв стабильно монет и интеллектуализация на основе ИИ — пересекутся в экосистеме Ethereum, что позволит цене ETH достичь 10,000–15,000 долларов к концу 2025 года, а в долгосрочной перспективе даже может достигнуть 60,000 долларов.

Следующий текст является оригинальным содержанием Эндрю Кана.

В статьях финансовых аналитиков, которые я недавно прочитал, теория Тома Ли о ETH считается «одной из самых глупых». Давайте проанализируем его мнения по пунктам, теория Тома Ли основана на следующих основных моментах.

· Применение стейблкоинов и RWA (активы реального мира);

· Аналогия с «цифровой нефтью»;

· Организация будет покупать и ставить на залог ETH, обеспечивая безопасность сети, на которой токенизируются ее активы, а также используя его в качестве операционного капитала;

· ETH будет равен общей стоимости всех финансовых инфраструктурных компаний;

· Технический анализ;

1. Использование стабильных монет и RWA

Аргумент Тома Ли заключается в том, что увеличение объемов стейблкоинов и токенизации активов приведет к росту объема торговли, что, в свою очередь, повысит доходы от комиссий за ETH. На первый взгляд это кажется разумным, но стоит потратить несколько минут на изучение данных, и станет ясно, что это не так.

С 2020 года стоимость токенизированных активов и объемы торгов со стабильными монетами увеличились в 100-1000 раз. Однако аргумент Тома Ли в корне неверно понимает механизм накопления ценности Ethereum — он вводит в заблуждение, заставляя думать, что сетевые комиссии будут расти, но на самом деле доход от комиссий Ethereum остается на уровне 2020 года.

Причины, приведшие к этому результату, следующие:

· Сеть Ethereum будет улучшена для повышения эффективности транзакций;

· Стабильные монеты и токенизация активов будут направлены на другие публичные цепочки;

· Комиссии за токенизацию активов с низкой ликвидностью незначительны — стоимость токенизации и доход от ETH не находятся в прямой пропорции. Люди могут токенизировать облигации на 100 миллионов долларов, но если они торгуют ими всего раз в два года, сколько комиссий это принесет ETH? Возможно, всего 0.1 доллар, комиссия за одну сделку USDT значительно выше этой суммы.

Вы можете токенизировать активы стоимостью более триллиона долларов, но если эти активы не торгуются часто, то они могут добавить лишь 100 тысяч долларов к стоимости ETH.

Будет ли расти объем сделок и комиссии в блокчейне? Да.

Тем не менее, большая часть комиссий будет захвачена другими блокчейнами с более сильными командами по разработке бизнеса. В процессе переноса традиционных финансовых транзакций на блокчейн другие проекты уже увидели эту возможность и активно завоевывают рынок. Solana, Arbitrum и Tempo добились определенных ранних успехов, даже Tether поддерживает две новые блокчейн-сети стабильных монет (Plasma и Stable), надеясь перенести объемы торговли USDT на свои собственные цепочки.

Два, аналогия "цифровой нефти"

Нефть по своей сути является товаром. Реальные цены на нефть, скорректированные с учетом инфляции, в течение столетия оставались в одном и том же диапазоне, время от времени колеблясь и возвращаясь на исходные позиции.

Я частично согласен с точкой зрения Тома Ли, что ETH можно считать товаром, но это не означает, что я настроен оптимистично. Что именно Том Ли хочет сказать здесь, я тоже не совсем понимаю.

Третье, организации будут покупать и закладывать ETH, что обеспечит безопасность сети и может служить операционным капиталом.

Крупные банки и другие финансовые учреждения уже приобрели ETH в свои балансы? Нет.

У них есть планы по покупке ETH? Нет.

Банки будут накапливать бензобаки из-за постоянной оплаты энергетических расходов? Нет, затраты незначительны, они будут платить только в случае необходимости.

Будут ли банки покупать акции депозитарных институтов, которые они используют? Нет.

Четыре, ETH будет равен общей стоимости всех финансовых инфраструктурных компаний.

Я действительно не знаю, что сказать. Это снова основное недопонимание накопления ценности, чистая фантазия, даже не хочется комментировать.

Пять, технический анализ

На самом деле, мне очень нравится технический анализ, и я считаю, что когда его рассматривают объективно, технический анализ действительно может предоставить много ценной информации. К сожалению, похоже, что Том Ли использует технический анализ, чтобы рисовать линии, поддерживающие его предвзятость.

Объективно рассматривая эту диаграмму, самым очевидным признаком является то, что ETH находится в диапазоне колебаний на протяжении нескольких лет — это аналогично широким колебаниям цен на нефть за последние тридцать лет — просто находится в диапазоне колебаний, и в последнее время, достигнув верхней границы диапазона, не смог преодолеть сопротивление. С технической точки зрения ETH демонстрирует медвежьи сигналы, и нельзя исключать возможность его дальнейших долгосрочных колебаний в диапазоне от 1000 до 4800 долларов.

Некоторый актив в прошлом демонстрировал параболическое восхождение, но это вовсе не означает, что такая тенденция будет бесконечно продолжаться.

Долгосрочный график ETH/BTC также был неправильно интерпретирован. Хотя он действительно находится в многолетнем диапазоне колебаний, в последние три года он в целом находится под давлением нисходящего тренда, а недавний отскок лишь коснулся долгосрочного уровня поддержки. Этот нисходящий тренд вызван тем, что нарратив Ethereum стал насыщенным, и фундаментальные факторы не могут поддерживать рост оценки. А эти фундаментальные факторы до сих пор не претерпели существенных изменений.

Оценка Ethereum в основном является продуктом отсутствия финансового понимания. Справедливо сказать, что этот когнитивный искажений действительно может поддерживать значительную рыночную капитализацию (см. XRP), но эта поддержка не является бесконечной. Макроэкономическая ликвидность временно поддерживает уровень рыночной капитализации ETH, но если не произойдут значительные структурные изменения, то, вероятно, он окажется в ситуации постоянной низкой производительности.