Федеральная резервная система (ФРС) 9 сентября снизила процентные ставки на одну неделю: дифференциация на долговом рынке и передача в крипторынке в блокчейне

18 сентября 2025 года Федеральная резервная система (ФРС) по ожиданиям снизила целевой диапазон процентной ставки по федеральным фондам на 25 базисных точек до 4,00%–4,25%, что стало первым снижением в этом году. Этот шаг был определён Пауэллом как «Управление рисками» и направлен на смягчение давления на рынок труда при сохранении осторожности, поскольку инфляция всё еще выше целевого уровня. Диаграмма точек показывает, что в этом году возможно ещё два снижения, при этом путь будет постепенным.

В течение недели после снижения процентной ставки рынок в целом показал смешанные результаты: фондовый рынок сначала вырос, а затем колебался, индекс S&P 500 немного снизился; доходность на коротком конце долгового рынка упала, но доходность на длинном конце выросла, что указывает на то, что инфляция и бюджетный дефицит по-прежнему являются важными ограничениями; криптовалютный рынок заранее отразил ожидания ликвидности через ончейн ставки и поток капитала. В целом, влияние снижения процентной ставки на рынок необходимо рассматривать с трех аспектов: макрополитики, традиционного рынка и передачи на блокчейне.

###I. Политический контекст: Исторический резонанс управления рисками

!

####1. Логика управления рисками в настоящее время

• Управление рисками: Председатель ФРС Джером Пауэлл после заседания заявил, что снижение процентной ставки было вызвано «управлением рисками» — резкое замедление на рынке труда стало основной причиной беспокойства. В августе число новых рабочих мест в несельском хозяйстве составило всего 22 тысячи, что значительно ниже необходимого уровня в 100 тысяч для поддержания стабильного уровня безработицы, которая возросла до 4,3%, достигнув четырехлетнего минимума.
• Ограничение инфляции: Федеральная резервная система (ФРС) по-прежнему ожидает, что инфляция в 2025 году составит около 3%, что значительно выше целевого показателя в 2%. Это означает, что ФРС по-прежнему сталкивается с ограничениями инфляции в процессе смягчения.
• Прогноз по точечной диаграмме: точечная диаграмма за сентябрь показывает, что в этом году возможно еще два снижения на 25 базисных точек, по одному в 2026 и 2027 годах, с целью постепенно снизить процентную ставку до около 3% в течение двух лет.
• Внутренние разногласия: новый член совета Милан на заседании выступил за однократное снижение на 50 базисных пунктов, в то время как Пауэлл настаивал на постепенном смягчении, подчеркивая, что текущая процентная ставка все еще является "умеренно ограничительной (modestly restrictive)", и нет безрискового пути.

####2. Историческая справка: три различных модели снижения процентной ставки

Чтобы понять текущее снижение процентной ставки, его нужно сравнить в историческом контексте:

• 2001 год (пузырь в Интернете): лопнул технологический пузырь, экономический спад, Федеральная резервная система (ФРС) последовательно и быстро снижала процентные ставки, но фондовый рынок, после краткосрочного роста, продолжил падение.
• 2008 год (финансовый кризис): системный риск вспыхнул, Федеральная резервная система (ФРС) резко снизила процентные ставки и провела масштабное количественное смягчение (QE), политика относилась к "кризисному снижению ставок".
• 2019 год (торговая война между Китаем и США): экономические основные показатели остаются стабильными, но неопределенность возрастает, Федеральная резервная система (ФРС) принимает меры по "страховочному снижению процентной ставки", немного снижая, чтобы предотвратить распространение рисков, фондовый рынок сохраняет умеренный рост.

? Снижение процентной ставки в 2025 году больше всего похоже на 2019 год: это не кризис, который назревает, а неопределенность, возникающая из сочетания снижения занятости и устойчивой инфляции. Это не так агрессивно, как в 2008 году, и не так пассивно, как в 2001 году, а представляет собой «постепенное смягчение для предотвращения рецессии и хеджирования рисков».

###Два, фондовый рынок: трудности с продолжением отскока, структурная дифференциация

####1. Общая тенденция

1. Индексный фонд S&P 500 (SPY) упал с 663.21 долларов США 18 сентября до 660.107 долларов США 25 сентября, что за неделю составило снижение на 0.47%.
2. В начале из-за таких тем, как слияния и поглощения в сфере ИИ, 23 сентября был установлен новый этапный максимум; но затем акции технологического сектора скорректировались, что снизило оптимизм, вызванный ожиданиями по снижению процентной ставки.

####2. Выступление сектора

1. Технологические акции: под давлением роста долгосрочных процентных ставок, оценка находится под давлением.
2. Малые компании (Russell 2000): улучшение финансовой среды, относительно яркое выступление.
3. Процентная ставка чувствительные сектора: коммунальные услуги, недвижимость, энергетика выигрывают в условиях низкой процентной ставки, показывая стабильные результаты.

####3. Рыночная логика

1. Снижение процентной ставки не смогло привести к полноценному бычьему рынку, так как "利率利好" было скомпенсировано "беспокойством по поводу инфляции + дефицитом бюджета".
2. Инвесторские стратегии склоняются к: снижению доли высоко оцененных технологических акций, увеличению доли циклических и защитных секторов.

###Три. Рынок облигаций: несоответствие процентной ставки с коротким снижением и длинным ростом

1, Уменьшение краткосрочной процентной ставки: доходность 2-летних государственных облигаций слегка снизилась, рынок делает ставки на то, что Федеральная резервная система (ФРС) снова снизит процентную ставку в октябре и декабре.

2. Увеличение долгосрочной процентной ставки: доходность по 10-летним облигациям возросла до 4.145%, а по 30-летним - до 4.76%.

3. Причина:

• Инфляционная инерция: рост тарифов и затрат на заработную плату приводит к повышению цен.
• Бюджетный дефицит: расширение предложения государственных облигаций США, повышение долгосрочных процентных ставок.

4、 Влияние:

• Улучшение финансовых условий ограничено.
• Долгосрочные процентные ставки растут, что ослабляет стимулирующее воздействие снижения процентной ставки на рынок недвижимости и технологические акции.

###Четыре. Международный капитал и долларовая структура

• Индекс доллара (DXY) после снижения процентной ставки на время ослабел, но из-за того, что Европейский центральный банк и Японский центральный банк сохранили мягкую денежно-кредитную политику, индекс доллара не продолжил снижение.
• Ограниченные капиталовложения в развивающихся рынках, некоторые валюты Латинской Америки получают выгоду, но азиатские рынки все еще находятся под давлением.
• Долгосрочные доходности по облигациям США остаются высокими, что продолжает привлекать капиталы в поисках безопасных активов обратно в США, ослабляя глобальное расширение ликвидности.

###Пять, Крипторынок: Перепозиционирование «онцепных» процентных ставок и ликвидности

####1. Краткосрочные: доходность растет

После снижения процентной ставки капиталы выходят из фондов денежного рынка с низкой доходностью и переходят на рынок кредитования DeFi (например, Aave), что приводит к повышению процентной ставки по USDC.

####2. Среднесрочные и долгосрочные: доходная кривая смещается вниз

1. Рынки фьючерсов Pendle и других показывают, что ожидаемая доходность от стейкинга ETH и стабильных монет в будущем снижается.
2. Средства могут перемещаться из ETH в стейкинг на L2, рестейкинг и RWAs.
3. Пространство для арбитража стабильных монет сократилось, учреждения перешли к стратегиям оптимизации доходности.

####3. Цены на активы

1. BTC: колебался в диапазоне 114,000–117,000 долларов, за неделю упал примерно на 0,6%, не преодолев максимум августа в 124,000 долларов.
2. ETH: Колебался в диапазоне 4,400–4,600 долларов, закрылся на уровне 4,491 долларов, немного вырос, но не хватает динамики.
3. Альткойны: активность сделок высокая, но отсутствует устойчивый рост, открытые контракты на высоком уровне, но прорыва не произошло.
4. Общая капитализация: остается на уровне 4.14 триллиона долларов, не увеличилась значительно из-за снижения процентной ставки.

####4. Факторы, влияющие на

1. Ожидания по политике: 25 базисных пунктов соответствуют рыночным ожиданиям, не достигнув ожидаемых некоторыми инвесторами 50 базисных пунктов, рынок интерпретирует это как "осторожно-экспансивное".
2. Инфляция и рынок облигаций: CPI в августе 2,9%, основной CPI 3,1%, с учетом ожиданий по тарифам → опасения по поводу стагфляции; рост доходности долгосрочных облигаций США ограничивает избыток ликвидности.
3. Институты и ликвидность: объем денежных фондов огромен (7,4 триллиона долларов), и они еще не стали значительным источником притока в криптовалюту; хотя заявки на ETF и инновации в области стейблкоинов продвигаются, объемы денежных потоков остаются ограниченными.
4. Политика и регулирование: администрация Трампа подает сигналы в поддержку криптовалют, однако независимость Федеральной резервной системы (ФРС) подвергается вмешательству, что увеличивает неопределенность.

####5. Рыночные настроения

1. Краткосрочная осторожность: рынок демонстрирует эффект «продажи фактов», мем-криптовалюты и высоко-кредитные альткоины особенно уязвимы.
2. Долгосрочный оптимизм: исторические циклы снижения процентных ставок благоприятны для BTC и рискованных активов; некоторые инвесторы ожидают, что BTC в долгосрочной перспективе может достичь нового рекорда.
3. Обсуждение в сообществе: существуют разногласия по новым концепциям (таким как DAT), что отражает выборочную осторожность капитала по отношению к инновационному нарративу.

С неделю после снижения процентной ставки на крипторынке не наблюдается однозначно положительной динамики: цены колеблются — настроение осторожное — институциональные инвесторы медленно входят в рынок. Логика среднесрочного и долгосрочного роста все еще присутствует, но капитал больше сосредотачивается на фундаментальных нарративах и управлении рисками, а не на простом "положительном эффекте от снижения процентной ставки".

###Шесть. Политические риски: независимость центрального банка подвергается испытанию

• Администрация Трампа открыто давит на Федеральную резервную систему (ФРС), пытаясь сместить члена правления Кука, что создает прецедент в истории центрального банка.
• Внутри Федеральной резервной системы (ФРС) существуют разногласия (Милан поддерживает 50 базисных пунктов, Пауэлл выступает за постепенность).
• Рынок беспокоится, что денежно-кредитная политика будет подвержена влиянию политического цикла, что приведет к повышению риск-премии.
• Для криптовалютного рынка это, наоборот, усилило долгосрочную ценность нарратива «децентрализации».

###Семь, стратегии инвесторов: межрынковое распределение

####традиционный рынок

1. Акции: снизить долю высоко оцененных технологий, увеличить долю защитных и циклических.
2. Облигации: использование "стратегии барбелла" (короткие облигации + длинные облигации) для хеджирования колебаний процентных ставок.

####Криптовалютный рынок

1. Конфигурация: сохраняйте внимание на ликвидности DeFi с голубыми фишками, но адаптируйтесь к снижению процентной ставки.
2. Тема: RWAs (онлайн облигации США), Restaking, инфраструктура L2 будут структурными возможностями.
3. Риски: если стагфляция станет реальностью, криптовалюта может оказаться под давлением в краткосрочной и среднесрочной перспективе, но нарратив все еще предоставляет поддержку ценности.

###Заключение

Через неделю после снижения процентной ставки в сентябре 2025 года на американском рынке наблюдается "треугольная структура":

1. Рынок акций под давлением: индекс S&P 500 упал на 0,47%, технологические акции скорректировались, малые компании и защитные отрасли различаются.
2. Дифференциация на рынке облигаций: краткосрочные процентные ставки снижаются, долгосрочные процентные ставки растут, улучшение финансовых условий ограничено.
3. Крипто переоценка: краткосрочная доходность на блокчейне растет, среднесрочная и долгосрочная снижается, структура капитала перестраивается.

В то же время политическое вмешательство и инерция инфляции делают текущую волну смягчения гораздо более сложной, чем в истории. Ключевыми переменными в будущем являются:

• Занятость: обращайте внимание на отчет по занятости за октябрь; если уровень безработицы продолжит расти, фондовый рынок может перейти в защитный режим.
• Инфляция: если тарифы будут способствовать тому, что индекс потребительских цен (CPI) останется на уровне выше 3%, долгосрочные процентные ставки могут вырасти еще больше;
• Финансы и политика: внимание к заседанию FOMC, финансовой экспансии в преддверии выборов, рискам независимости центрального банка могут вызвать неожиданные колебания.

Это определяет, сможет ли рынок перейти от "осторожной волатильности" к "системному восстановлению".