Комиссия по ценным бумагам провинции Чжэцзян назначила штраф! У дочерней компании Цайтун Цзиньцзюнь были выявлены «несколько нарушений соответствия», в июне она получила право на проведение сделок с виртуальными активами ETF от имени клиентов.

Недавно Комиссия по ценным бумагам провинции Чжэцзян выдала «двойной штраф» компании Caitong Securities и ее руководству, разоблачив серьезные недостатки в управлении зарубежным бизнесом этой быстро расширяющейся брокерской фирмы. Стоит отметить, что это наказание произошло вскоре после того, как Caitong Hong Kong получила квалификацию для торговли виртуальными активами ETF от имени клиентов, что вызвало опасения на рынке относительно перспектив ее инновационного бизнеса. Этот инцидент также стал тревожным сигналом для всей сектора ценных бумаг: международная экспансия и управление рисками должны продвигаться синхронно.

«Высокий рост» и «высокий риск» как двойной меч

Финансовая компания "Цайтун" (Гонконг) в последнее время демонстрирует выдающиеся результаты. В первой половине 2025 года компания достигла дохода в 44,188 миллиона юаней, что удивительно почти в 9 раз больше по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, и темпы роста значительно опережают конкурентов. За этим взрывным ростом стоят непрерывные прорывы "Цайтун" в области бизнес-квалификаций и основных операций.

В феврале 2025 года Financial Hong Kong получил одобрение на код торговли ценными бумагами во Вьетнаме, став одним из немногих китайских брокеров, имеющих право на прямую торговлю всеми видами во Вьетнаме; что более примечательно, в июне этого года компания также получила право на управление сделками с виртуальными активами ETF, войдя в число первых китайских учреждений, предоставляющих брокерские услуги по ETF, связанным с биткойном и эфириумом.

Однако за быстрым ростом скрывается тот факт, что система управления рисками компании "Цай Тун Цзинь Цюань" не смогла синхронно развиваться. В документах о наказаниях, выданных Управлением по ценным бумагам провинции Чжэцзян, раскрываются три основных критических недостатка в управлении зарубежными дочерними компаниями:

1. Недостаток надзора за принятием решений: не была эффективно установлена система отслеживания выполнения решений и оценки их эффективности, охватывающая зарубежные дочерние компании, что привело к тому, что исполнение важных решений находится в состоянии «черного ящика».

2. Недостаточный контроль рисков: не удалось создать эффективную систему изоляции и контроля рисков для зарубежных дочерних компаний, что привело к увеличению уязвимости к трансграничным операционным рискам.

3. Неправильное назначение сотрудников: некоторые из предложенных директоров зарубежных дочерних компаний не соответствуют соответствующим условиям назначения, что выявляет базовые недостатки корпоративного управления.

Тенденции регулирования и предупреждения в отрасли за «двойным наказанием»

Это наказание касается не только самой компании "Фай Тун Цзинь Цюнь", но и непосредственно помощника генерального директора компании, тогдашнего председателя "Фай Тун Цзинь Цюнь (Гонконг)" Цянь Бина, что отражает яркую черту правоприменения регуляторов, заключающуюся в "личной ответственности". Управление по ценным бумагам провинции Чжэцзян требует от Цянь Бина "извлечь уроки, серьезно изучить и глубоко исправить проблемы, а также дополнительно укрепить управление персоналом и реально повысить уровень соблюдения законодательства компании."

Модель «двойного наказания» не является единственным случаем. Согласно статистике, в 2024 году регулирующие органы различных регионов уже выписали 12 штрафов для зарубежных дочерних компаний брокерских фирм, в то время как в 2023 году не было никаких подобных наказаний, что свидетельствует о значительном увеличении жесткости наказаний. Это отражает нулевую терпимость регулирующих органов к рискам зарубежной деятельности брокеров и сдвиг в фокусе регулирования от «поощрения выхода на международные рынки» к «обеспечению контроля».

Эксперты в области финансового регулирования указывают, что в последние годы регулирующая политика продолжает ужесточаться, требования к контролю за зарубежными учреждениями брокеров постоянно уточняются и углубляются. В частности, подчеркивается необходимость сквозного регулирования, требующего от материнской компании возможности проникать через многоуровневую корпоративную структуру для реального контроля и управления бизнес-рисками и соблюдением норм зарубежных дочерних компаний.

Перспективы виртуальных активов затенены

Получение квалификации для торговли виртуальными активами ETF от 財通香港 в июне этого года является важной частью их стратегии «двухстороннего роста международной интеграции и инноваций». Однако, проблемы с управлением рисками, упомянутые регуляторами, безусловно, наложили тень на развитие их бизнеса с виртуальными активами.

Анализируя ситуацию, специалисты отмечают, что бизнес виртуальных активов сам по себе имеет высокие рисковые характеристики, что ставит более высокие требования к能力м риск-менеджмента брокеров. В условиях наличия недостатков в системе управления рисками материнской компании, способность Financial Hong Kong должным образом управлять специальными рисками бизнеса виртуальных активов становится центром внимания рынка.

«Квалификация для торговли виртуальными активами ETF была получена нелегко, и если из-за проблем с управлением рисками бизнес будет ограничен или даже квалификация будет отменена, это станет серьезным ударом для 財通香港», — заявил неназванный ответственный за соблюдение правил в брокерской компании. «Это также напоминает всем брокерам, получившим квалификацию для инновационного бизнеса, что соблюдение правил и управление рисками являются основой для развития бизнеса.»

Три главных «слабых места» брокерских кросс-граничных операций

Кейс с "Цай Тун Чжэн Цюань" не является единичным. Анализируя примеры наказаний в отрасли, можно выделить три общие проблемы, которые стоят за многими штрафами брокеров за их трансграничную деятельность:

1. Увеличение радиуса управления приводит к снижению эффективности контроля

Зарубежные дочерние компании имеют значительные отличия от материнской компании в таких аспектах, как регион, правовая среда, рыночные правила и культурный контекст. Физическое расстояние и институциональные различия делают так, что управленческие намерения и требования по управлению рисками материнской компании в процессе выполнения часто могут быть ослаблены. Традиционная вертикальная модель управления в трансграничных сценариях часто сталкивается с проблемой "долгий кнут не достанет".

2. Сложность рисков значительно превышает традиционный бизнес

Внешние бизнес-операции обычно связаны с более сложными финансовыми продуктами, более открытой рыночной средой, а также новыми факторами риска, такими как геополитика, колебания валютных курсов и международные санкции. Это выдвигает очень высокие требования к идентификации, измерению и управлению рисками, в то время как некоторые брокеры не успевают адаптировать свои системы управления рисками к темпам интернационализации бизнеса.

3. Недостаток профессиональных кадров

Эффективное управление зарубежными дочерними компаниями требует как знания правил международного финансового рынка, так и глубокого понимания требований материнской компании к управлению рисками, одновременно обладая способностями к межкультурному управлению. Недостаток таких специалистов затрудняет выбор брокерами руководителей, директоров зарубежных учреждений или создание профессиональных управленческих команд.

«Баланс между «идти далеко» и «держать крепко»

В условиях двойного давления со стороны ужесточающегося регулирования и расширения бизнеса, как брокерам достичь баланса между «долгосрочностью» и «жестким контролем»? Эксперты отрасли предлагают следующие рекомендации:

Создание многоуровневой системы управления рисками: установление трехуровневой структуры управления рисками между штаб-квартирой, региональными центрами и зарубежными дочерними компаниями для достижения полного охвата управления рисками.

Усиление технологической поддержки: использование финансовых технологий для реализации实时监测 и предупреждения跨境风险, что компенсирует задержку контроля, вызванную физической дистанцией.

培养 комплексных специалистов: увеличить усилия по подготовке и привлечению международных специалистов, создать профессиональную команду по управлению трансграничным бизнесом.

Усовершенствование корпоративного управления: совершенствование структуры совета директоров зарубежных дочерних компаний, обеспечение профессионализма и независимости механизма принятия решений.

Укрепление культуры соблюдения норм: интеграция принципов соблюдения норм в корпоративную культуру, формирование осознания рисков сверху вниз.

Кейс Cай Тун Цзинь Цюань предоставляет ценнейшие уроки для всей индустрии ценных бумаг. На фоне все более взаимосвязанного глобального финансового рынка, международная экспансия китайских брокеров не остановится, но вопрос о том, как укрепить линии защиты рисков при расширении бизнеса, станет задачей, с которой придется столкнуться каждому брокеру.