Торговая большая миграция, давление на занятость и цены, капитал устремляется в крипторынок?

Автор: WolfDAO

Перепечатка: White55, Марс Финансов

1. Реальная экономика в условиях тарифов: перемещение торговли и давление на данные

С момента вступления в силу взаимных тарифов с 7 августа глобальная торговая структура претерпела значительные изменения. Импорт в США резко сократился, глобальный индекс PMI в производственном секторе вошел в зону сокращения, а темпы роста реальной экономики явно ослабли. Однако эффект "торгового переноса", вызванный тарифами, начинает проявляться — экспорт Китая в США замедляется, но экспорт в Ассоциацию стран Юго-Восточной Азии (АСЕАН) демонстрирует быстрый рост, становясь важной опорой для смягчения торгового давления.

Глубокие последствия продолжают передаваться по цепочке цен и занятости. В целом индекс потребительских цен (CPI) в США кажется стабильным, однако базовый CPI продолжает расти, особенно заметен рост цен на импортные товары, а 100%-ный тариф на лекарства, который вступает в силу 1 октября, ожидается, что еще больше поднимет цены на соответствующие товары, создавая прямое давление на потребительские расходы.

Рынок труда также показывает признаки усталости: индекс новых заказов в производственном секторе лишь немного восстановился, темпы роста занятости замедляются, индекс потребительской уверенности продолжает снижаться. В сентябре ожидается, что индекс потребительской уверенности Университета Мичигана за август составит 55,4, что ниже уровня 58,2 за предыдущий месяц и также ниже ожиданий в 58,6 за прошлый месяц.

2. Увеличение оттока капитала: миграция от рискованных активов к безопасным сферам.

Неопределенность в тарифах продолжает усиливать давление на отток капитала, становясь ключевым фактором, влияющим на настроение на капитальных рынках. Средства стремительно покидают высокорисковые фондовые рынки и переходят к высоколиквидным активам, формируя четкие характеристики «защитной» миграции. Эта миграция проявляется не только в корректировке традиционного распределения активов, но и демонстрирует уникальный «мостовой» эффект на рынке криптовалют.

Данные за сентябрь показывают, что, несмотря на снижение общей капитализации крипторынка, структурные характеристики притока капитала значительно изменились: в стабильные монеты за месяц поступило 2,5 миллиарда долларов, а в биткойн ETF - 1,5 миллиарда долларов. За этим явлением стоит активное избегание предприятиями и инвесторами ограничений традиционной финансовой системы - стабильные монеты (такие как USDT/USDC) стали новым инструментом для расчетов в международной торговле, эффективно хеджируя риски валютных колебаний и задержек платежей; в то время как биткойн получил статус "цифрового золота", став важным активом для хеджирования инфляции и геополитических рисков, что в высшей степени соответствует текущему фону глобальной макроэкономической нестабильности и повторяющимся геополитическим конфликтам.

Три. Переплетение макроэкономических переменных: двойное воздействие политики и ликвидности.

За обращением капитала стоит сложное взаимодействие множества макроэкономических переменных, среди которых влияние политики Федеральной резервной системы и политической стагнации в США является наиболее глубоким.

Текущая ключевая торговая логика на рынке колеблется вокруг ожиданий снижения процентных ставок Федеральной резервной системой. Рынок свопов по процентным ставкам прогнозирует снижение на 25 базисных пунктов 29 октября 2025 года, в течение года общее снижение составит 50 базисных пунктов, а в 2026 году еще на 50 базисных пунктов. Нейтральная процентная ставка останется на уровне 3,25%.

Но экономические данные с сентября демонстрируют "слабые" характеристики: темпы роста заказов на товары длительного пользования в августе составили +2,9%, окончательное значение годового темпа реального ВВП за второй квартал составило +3,8% и другие данные, превышающие прогнозы, ослабили ожидания по снижению процентных ставок. Кроме того, Федеральная резервная система сократила активы на 128,7 миллиарда долларов в 34-38 неделях и продолжила сокращать свои держания государственных облигаций, что еще больше ужесточило ликвидность на рынке.

Более серьезные риски исходят от кризиса закрытия правительства США. Две партии находятся в резком противостоянии по поводу временного бюджета, вероятность закрытия правительства возросла до более чем 75%, и 29 сентября Сенат станет последним окном для решения. Если закрытие произойдет, Бюро трудовой статистики закроется 1 октября, что приведет к задержке публикации ключевых данных, таких как отчет по занятости 4 октября и отчет CPI 15 октября, что значительно усложнит принятие решений ФРС в конце октября и даже может нарушить темп снижения процентных ставок. Исторический опыт показывает, что после 16-дневного закрытия правительства в 2013 году задержка публикации данных продолжалась до 51 дня, и эта неопределенность усугубит рыночные колебания.

Напряженность ликвидности стала реальностью, которую нельзя игнорировать. По состоянию на неделю, заканчивающуюся 24 сентября, остаток резервов банковской системы США упал ниже 3 трлн долларов, достигнув самого низкого уровня с января 2025 года, при этом иностранные банковские наличные активы снижаются быстрее, чем у местных банков. Несмотря на то, что Федеральная резервная система замедлила темпы сокращения баланса, двойное действие количественного ужесточения и увеличения долговых обязательств министерства финансов продолжает вытягивать ликвидность из финансовой системы, что подчеркивает давление на увеличение стоимости финансирования, так как ключевая ставка овернайт выросла с 4,08% до 4,09%.

Четыре. Прогнозы рынка: окно данных и возможности для криптоактивов

В краткосрочной перспективе интенсивная публикация экономических данных станет «лакмусовой бумажкой» для направления рынка. С 29 сентября по 3 октября США будут последовательно публиковать основные данные, такие как месячный индекс продаж на рынке жилья, количество вакансий по данным JOLTS, занятость вне сельского хозяйства по данным ADP, PMI в производственном секторе ISM и изменения в занятости вне сельского хозяйства. Любое отклонение этих данных от ожиданий может вызвать колебания доллара США и рискованных активов. Например, если данные о занятости вне сельского хозяйства 3 октября окажутся ниже ожидаемых 22K, доллар может ослабнуть, а ETH/BTC может вырасти; если данные окажутся выше ожиданий, это может оказать давление на криптоактивы.

С точки зрения технического анализа крипторынка, биткойн находится в ключевом периоде корректировки: на дневном графике наблюдается мертвый крест около нулевой оси, на недельном графике мертвый крест усиливается и готовится к атаке на предыдущий минимум 107200, в настоящее время он откатился от максимума на 7 недель, до последнего 12-недельного периода отката осталось около 5 недель. Теоретические расчеты показывают, что дно отката может находиться в диапазоне 84500-89300. Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективах не стоит чрезмерно пессимистично настраиваться: глобальный M2 уже прекратил падение и начал восстанавливаться, его ликвидность, вероятно, передастся биткойну в период, ожидаемый на неделе 12 октября. Если M2 продолжит обновлять максимумы, это может способствовать повторному золотому кресту на недельном графике биткойна и продолжению новых максимумов.

На фоне макроэкономической нестабильности и нарастающих геополитических конфликтов стратегии количественного смягчения и заимствования для военных нужд в разных странах могут способствовать формированию четвертой волны недельного золотого пересечения в биткойне в рамках месячного золотого пересечения. Для инвесторов текущий период корректировки может стать возможностью для входа в рынок — если биткойн откатится к ожидаемому уровню поддержки, и на дневном графике появится сигнал о золотом пересечении, это станет качественным окном для покупки на восходящем месячном тренде.

Заключение

Торговые войны перекраивают глобальную торговлю и капитальные потоки, давление на реальный сектор экономики и неопределенность традиционной финансовой системы подталкивают капитал искать безопасное убежище в криптоактивах. Несмотря на то, что в краткосрочной перспективе рынок сталкивается с тремя давлением: колебаниями политики Федеральной резервной системы, риском закрытия правительства и технической коррекцией, с точки зрения цикла передачи ликвидности и логики распределения активов, "цифровая защита" криптовалюты продолжает усиливаться. В преддверии предстоящих интенсивных данных и политических событий, внимательное отслеживание макросигналов и изменений в рыночной структуре станет ключом к использованию возможностей.